1001101201301401501601701801902001051101151201251301351401452019-10-312019-11-142019-11-282019-12-122019-12-262020-01-102020-02-032020-02-172020-03-022020-03-162020-03-302020-04-142020-04-282020-05-152020-05-292020-06-122020-06-302020-07-142020-07-282020-08-11中信期货黑色建材指数走势中信期货商品指数中信期货黑色建材指数 2020-08-27 重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 黑色建材研究团队 研究员： 曾宁 021-60812995 从业资格号F3032296 投资咨询号Z0012676 周涛 021-60812984 从业资格号F3018906 投资咨询号Z0011749 任恒 021-60812993 从业资格号F3063042 投资咨询号Z0014744 联系人： 辛修令 021-60812973 从业资格证F3051600 李世朋 010-58135949 从业资格证F3047240 姜秀铭 021-60812982 从业资格证F3062206 中信期货研究|黑色建材组日报 摘要： 钢价宽幅震荡，等待旺季需求启动 昨日钢材成交表现稍弱，近期终端需求迟迟未启动，而产量维持高位，市场情绪受到一定影响，预期驱动转弱，黑色盘面震荡运行，而基于对地产和基建的评估，我们认为旺季需求大概率兑现，建议以回调买入思路对待。 报告要点 钢材：钢价宽幅震荡，等待旺季需求启动 逻辑：杭州螺纹现货3730元/吨，建材成交量19万吨。淡季因素扰动下，终端需求迟迟未启动，市场情绪受到一定影响，预期驱动转弱，近期盘面宽幅震荡运行。而基于对地产和基建的评估，我们认为旺季需求大概率兑现，鉴于去库对01合约驱动更强，建议01多单继续持有。 热卷基本面良好，机械制造和出口持续改善，建筑业和下游冷卷需求也将热卷需求有一定带动，需求预期支撑盘面震荡运行。 操作建议：螺纹-回调买入与区间操作相结合；热卷- 回调买入与区间操作相结合 风险因素：宏观政策不及预期、外部风险加剧（下行风险） 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 2 / 20 品种 日观点 中线展望 （周度） 钢材 钢材：钢价宽幅震荡，等待旺季需求启动 逻辑：杭州螺纹现货3730元/吨，建材成交量19万吨。淡季因素扰动下，终端需求迟迟未启动，市场情绪受到一定影响，预期驱动转弱，近期盘面宽幅震荡运行。而基于对地产和基建的评估，我们认为旺季需求大概率兑现，鉴于去库对01合约驱动更强，建议01多单继续持有。 热卷基本面良好，机械制造和出口持续改善，建筑业和下游冷卷需求也将热卷需求有一定带动，需求预期支撑盘面震荡运行。 操作建议：螺纹-回调买入与区间操作相结合；热卷- 回调买入与区间操作相结合 风险因素：宏观政策不及预期、外部风险加剧（下行风险） 宽幅震荡 铁矿石 铁矿：中品澳矿库存企稳，铁矿结构矛盾暂缓 逻辑：今日港口成交环比扩大，现货价格分化，中品澳矿价格偏弱，而卡粉和低品矿价格偏强，杨迪粉09基差80元/吨，01基差177元/吨。卡粉和PB粉价差扩至64元/吨。供应端非主流矿进口放量使得45港到港保持高位，澳矿发运也有增加，需求端铁水同比增量明显，后续疏港如果保持高位，则港口库存将持续去库，但幅度不大。此外澳矿库存企稳，中品澳矿价格转弱，铁矿结构性矛盾暂时缓解。叠加唐山限产趋严消息，螺纹需求启动推迟，铁矿近期承压明显，后续需重点关注成材需求能否恢复为铁矿带来正反馈效应。 操作建议：回调买入与区间操作相结合 风险因素：成材需求大幅回落（下行风险）；淡水河谷发运不及预期（上涨风险） 震荡 焦炭 焦炭：受钢材影响较大，焦炭高位震荡 逻辑：昨日焦炭现货偏稳运行，港口准一价维持在1910元/吨，首轮提涨落地后，鉴于钢厂低利润，焦化厂暂无提涨计划。昨日焦炭期货延续震荡，主要是近期终端需求未完全回归，而焦炭新产能陆续释放。从供需来看，焦炭产量小幅增加，而铁水产量高位波动，库存去化放缓，市场观望情绪较多。总体来看，焦炭供需两旺，由于终端需求回归大概率兑现，下方受到的支撑也较强，同时基于对新产能的担忧，焦炭期价难以大幅升水，将维持高位震荡的状态。 操作建议：回调买入与区间操作相结合 风险因素：终端需求超预期（上行风险）；需求不及预期，焦炭新产能大幅释放（下行风险） 高位震荡 焦煤 焦煤：煤矿库存小幅去化，焦煤震荡运行 逻辑：昨日焦煤现货市场价格偏稳运行，供需来看，受部分煤矿标准化减产影响，本周焦煤产量小幅下降，但国内焦煤供应能力充足，而下游高炉、焦炉均维持高开工率，焦煤需求旺盛，近期焦化厂、钢厂有小幅补库，煤矿库存也有下降。进口方面，海运煤压港量较多，进口通关政策偏严，国际焦煤底部震荡，而蒙煤通关大幅增加，后期有望保持。昨日焦煤期货价格表现相对坚挺，虽然有高供应压力，但在黑色需求需求有望回归、海外可能复产、焦炭产能释放的背景下，焦煤也将受到带动，短期或维持高位震荡的状态。 操作建议：震荡操作 风险因素：海外复产、进口政策收紧（上行风险）；终端需求不及预期（下行风险） 高位震荡 动力煤 动力煤：市场不温不火，煤价缓慢下行 逻辑：迎峰度夏接近尾声，南方高温依旧，电厂负荷较高，但受益于雨水充足，水电发力明显高于往年，对火电挤出效应明显，煤电市场基本处于去库进程，市场采购需求日渐发力；但近期大秦线频繁发生“脱轨”事件，恐会影响检修时间，导致检修提前，叠加今年四季度进口额度紧张，冬储亦存在提前可能，因此市场下跌空间不足，但短期内淡季影响，反弹驱动同样缺乏。综合来看，依旧处于区间震荡的格局。操作 建议：区间操作 风险因素：进口政策大幅收紧（上行风险）；水电发力超预期（下行风险）风险因素：进口政策大幅收紧（上行风险）；水电发力超预期（下行风险） 震荡 二、期货市场监测 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 3 / 20 表1:黑色建材品种现货及盘面指标日度监测 数据来源：Wind Mysteel 中信期货研究部品种期差最新环比基差010509/10现货环比1-5月841杭州（三线）8617015368005-10月-155-17天津2273111563730010-1月7116广州2923762214000-201-5月142-3上海2443861254050-105-10月-2611天津214356953930010-1月1192广州184326653990-101-5月62-2青岛港PB粉212273124933-55-9月-1506普氏指数17623888123.251.759-1月88-4金步巴17223384860-31-5月1615-9月-2429-1月8-31-5月39-1蒙煤(沙河驿)226114124005-9月-47-59-1月86澳煤(峰景)-211-172-2191007.2-3.91-5月52-4日照准一平仓7813014200005-9月-1166日照准一出库-1340-76191009-1月64-3吕梁准一出厂170001-5月722宁夏-124-52-14565005-9月38129-1月-110-141-5月6405-9月-40-289-1月-2428电炉螺纹最新环比盘面利润010509/10现货利润环比电炉成本华东37020螺纹36841226195华北371410热卷27626221612110电炉利润华东-62-10焦炭2762763334390华北16-103691-15废钢价格二级破碎料23600铁水成本2619-13废钢均价23350（张家港）三级破碎料23100钢坯成本3024-13废钢-铁水价差-1713焦煤焦炭61250长流程螺纹成本（含税）硅铁鄂尔多斯2698136239199硅锰内蒙1755800-1.0热轧铁矿动力煤秦皇岛-0.40-8.4547螺纹15.8 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 4 / 20 三、重要数据图表监测 1、钢材价格数据图表 图 1： 现货价格与价差 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 1.1、 基差期差 图 2： 螺纹各地现货价格 单位：元/吨 图 3： 热卷各地现货价格 单位：元/吨 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 32003400360038004000420044002019/012019/042019/072019/102020/012020/042020/07元杭州螺纹北京螺纹广州螺纹320033003400350036003700380039004000410042002019/012019/042019/072019/102020/012020/042020/07元上海热卷北京热卷广州热卷 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 5 / 20 图 4： 螺纹基差-近月合约 单位：元/吨 图 5： 螺纹基差-远月合约 单位：元/吨 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 图 6： 热卷基差-近月合约 单位：元/吨 图 7： 热卷基差-远月合约 单位：元/吨 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 图 8： 螺纹期差 单位：元/吨 图 9： 热卷期差 单位：元/吨 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 1.2、钢材价差 0100200300400500600700800900100030003200340036003800400042002019/10/182020/01/182020/04/182020/07/18基差元螺纹钢10月交割杭州中天螺纹杭州螺纹基差10100200300400500600700800300031003200330034003500360037003800390040002020/01/182020