1001101201301401501601701801902001051101151201251301351401452019-10-242019-11-072019-11-212019-12-052019-12-192020-01-032020-01-172020-02-102020-02-242020-03-092020-03-232020-04-072020-04-212020-05-082020-05-222020-06-052020-06-192020-07-072020-07-212020-08-04中信期货黑色建材指数走势中信期货商品指数中信期货黑色建材指数 2020-08-21 重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 黑色建材研究团队 研究员： 曾宁 021-60812995 从业资格号F3032296 投资咨询号Z0012676 周涛 021-60812984 从业资格号F3018906 投资咨询号Z0011749 任恒 021-60812993 从业资格号F3063042 投资咨询号Z0014744 联系人： 辛修令 021-60812973 从业资格证F3051600 李世朋 010-58135949 从业资格证F3047240 姜秀铭 021-60812982 从业资格证F3062206 中信期货研究|黑色建材组日报 摘要： 钢价震荡整理，等待旺季需求启动 昨日钢材成交表现偏弱，钢联数据显示，螺纹产量小幅回落，钢厂库存和社会库存继续累积。随着预期驱动的减弱，黑色盘面震荡调整，原料端焦炭有新产能释放，最先受到打压，由于黑色需求回归的概率较大，预计下方也将受到支撑。 报告要点 钢材：钢价震荡整理，等待旺季需求启动 逻辑：杭州螺纹现货3740元/吨，市场情绪偏弱，建材成交量18万吨。钢联数据显示，利润连续收窄后螺纹产量小幅回落，在旺季需求预期下，预计钢企调整生产动力较弱，短期产量有望维持相对高位。需求方面，在全国性高温和西南地区高强度降水袭扰下，本周建材需求启动节奏放缓，钢厂库存和社会库存继续累积，现货继续承压。预期驱动有所减弱，盘面震荡调整，期货升水收窄，目前成本支撑坚挺，下行空间有限，且旺季建材需求回归预期有较大概率兑现，建议01合约多单继续持有。 本周热卷产量因检修增加有所回落，库存维持去化，冷轧需求较好，库销比大幅走低，对热卷有一定带动，建议回调买入对待。 操作建议：螺纹-回调买入与区间操作相结合；热卷- 回调买入与区间操作相结合 风险因素：宏观政策不及预期、外部风险加剧（下行风险） 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 2 / 24 品种 日观点 中线展望 （周度） 钢材 钢材：钢价震荡整理，等待旺季需求启动 逻辑：杭州螺纹现货3740元/吨，市场情绪偏弱，建材成交量18万吨。钢联数据显示，利润连续收窄后螺纹产量小幅回落，在旺季需求预期下，预计钢企调整生产动力较弱，短期产量有望维持相对高位。需求方面，在全国性高温和西南地区高强度降水袭扰下，本周建材需求启动节奏放缓，钢厂库存和社会库存继续累积，现货继续承压。预期驱动有所减弱，盘面震荡调整，期货升水收窄，目前成本支撑坚挺，下行空间有限，且旺季建材需求回归预期有较大概率兑现，建议01合约多单继续持有。 本周热卷产量因检修增加有所回落，库存维持去化，冷轧需求较好，库销比大幅走低，对热卷有一定带动，建议回调买入对待。 操作建议：螺纹-回调买入与区间操作相结合；热卷- 回调买入与区间操作相结合 风险因素：宏观政策不及预期、外部风险加剧（下行风险） 震荡偏强 铁矿石 铁矿：港口成交环比缩小，期现基差持续扩张 逻辑：今日港口成交环比缩小，现货价格小幅上涨，杨迪粉09基差87元/吨，01基差153元/吨。卡粉和PB粉价差维持51元/吨，PB与金布巴价差扩至68元/吨。从铁矿供需来看，非主流矿进口放量使得45港到港保持高位，但受澳洲检修季影响，供应预计环比回落，需求端铁水产量持续增加，若后续疏港保持高位，则港口库存将大概率持续去库。此外，中品澳矿库存持续下滑，结构性矛盾对铁矿价格支撑仍然较强，叠加市场对成材预期仍然向好，将支撑铁矿需求预期，有望推动矿价持续上涨。 操作建议：回调买入与区间操作相结合 风险因素：成材需求大幅回落（下行风险）；淡水河谷发运不及预期（上涨风险） 震荡偏强 焦炭 焦炭：新增产能陆续释放，焦炭转入高位震荡 逻辑：昨日焦炭现货稳中偏强运行，港口准一价1920元/吨，首轮提涨已全面落地。昨日焦炭期货震荡下跌较多，主要是由于近期需求启动放缓，而焦炭新增产能陆续进入投产状态，供应缺口逐步缩小，在市场预期谨慎的情况下，焦炭受到打压。从供需来看，本周焦炭产量增加，而铁水产量小幅回落，库存去化放缓，市场观望情绪较多。总体来看，焦炭供需两旺，由于终端需求回归大概率兑现，下方受到的支撑也较强，建议以回调买入思路对待，同时基于对新产能的担忧，焦炭期价难以大幅升水，需等待现货的驱动，后期将转入高位震荡状态。 操作建议：回调买入与区间操作相结合 风险因素：终端需求超预期（上行风险）；需求不及预期，焦炭新产能大幅释放（下行风险） 高位震荡 焦煤 焦煤：煤矿库存压力较大，焦煤高位震荡 逻辑：昨日焦煤现货市场价格弱稳，山西地区焦煤价格暂时持稳，。供需来看，国内焦煤产量偏高，下游焦化厂、钢厂主动控制库存，导致煤矿库存继续累积，价格相对承压。进口方面，海运煤压港量较多，进口通关政策存在不确定性，国际焦煤底部震荡，而蒙煤通关大幅增加，288口岸日通关量已超1000车，后期有望保持。近期焦煤价格波动较大，既有交割月移仓影响，又受到黑色整体影响，但在黑色需求需求有望回归、海外可能复产、焦炭产能释放的背景下，焦煤也将受到带动，短期或维持高位震荡的状态。 操作建议：震荡操作 风险因素：海外复产、进口政策收紧（上行风险）；终端需求不及预期（下行风险） 高位震荡 动力煤 动力煤：铁路例行检修，港口调入减少 逻辑：燃煤旺季即将结束，高日耗维持时间逐渐缩短，在终端库存较为充足、江内二港存煤亦处高位的背景下，下游仍处于主动去库存阶段，市场实际采购需求日渐乏力；但近期主产地受政策影响，多座大型煤矿生产受限，叠加大秦线例行检修，市场对供应预期发生改变，市场悲观情绪有所好转，且进口收紧政策持续导致后期额度越发紧张，迎峰度冬旺季可能难有增量进口补充，电煤冬储将对内贸依赖度高于往年，甚至时间点亦会有所提前。但短期淡季预期影响下，依旧处于区间震荡的格局。 操作建议：区间操作 风险因素：进口政策大幅收紧（上行风险）；水电发力超预期（下行风险）风险因素：进口政策大幅收紧（上行风险）；水电发力超预期（下行风险） 震荡 二、期货市场监测 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 3 / 24 表1:黑色建材品种现货及盘面指标日度监测 数据来源：Wind Mysteel 中信期货研究部品种期差最新环比基差010509/10现货环比1-5月68-32杭州（三线）4110922368005-10月-8749天津1932611743740-3010-1月19-17广州2673352484020-101-5月150-25上海2073571094070-105-10月-24829天津147297493920010-1月98-4广州137287394000-201-5月580青岛港PB粉20125914095555-9月-119-6普氏指数185243124128.40-0.409-1月616金步巴16722510688711-5月18-15-9月-27109-1月10-81-5月36-6蒙煤(沙河驿)407526124005-9月-50-329-1月1437澳煤(峰景)-187-151-2011013.95.71-5月73-7日照准一平仓45118152000505-9月-103-26日照准一出库-3538-65192009-1月3032吕梁准一出厂170001-5月100-24宁夏-140-40-98565005-9月-58249-1月-4201-5月80-245-9月-46-149-1月-3438电炉螺纹最新环比盘面利润010509/10现货利润环比电炉成本华东36640螺纹3253922377-20华北370625热卷246230236125-15电炉利润华东-34-10焦炭3513273714390华北34-5536985废钢价格二级破碎料23300铁水成本26255废钢均价23050（张家港）三级破碎料22800钢坯成本30305废钢-铁水价差-56-5焦煤焦炭6200-25长流程螺纹成本（含税）硅铁鄂尔多斯1011052266220硅锰内蒙18658000.0热轧铁矿动力煤秦皇岛-5.00-14.6551螺纹12.6 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 4 / 24 三、重要数据图表监测 1、钢材价格数据图表 图 1： 现货价格与价差 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 1.1、 基差期差 图 2： 螺纹各地现货价格 单位：元/吨 图 3： 热卷各地现货价格 单位：元/吨 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 2020/ 8/ 20螺纹环比热卷环比冷轧环比线材环比中板环比热卷-螺纹环比冷卷-热卷环比螺纹-钢坯环比上海3690-104070-104590303630040000269052040391-10杭州3740-204150-104610204110-30397002981146030442-21沈阳37600387004460103900039900-30590104630北京3720-203920044900445003870088215700422-21天津3740-303930-10440020384003820-10782147030442-31郑州378003940-20448040398003970047-20540604830济南3830-20394004510304190-2039200-52157030535-21武汉3770-30404004570104000-203950-101573153010473-31长沙3930-4039600460004070-404110030406400520-40成都3800040900475020396004150-102900660203900广州4020-104000-20466004270-1041200-20-1066020610-10钢材价格数据简评：今日建材成交18万吨，市场情绪较为低迷，各地成交均相对较差，各地螺纹现货小幅下跌。板材表现相对较好，各地冷轧价格继续上涨，冷热价差进一步拉大，盘面卷螺差继续上探。【中信期货黑色】现货价格与价差