1001201401601802002202402602801051151251351451551651752020/042020/062020/072020/082020/092020/112020/122021/01中信期货黑色建材指数走势中信期货商品指数中信期货黑色建材指数 2021-03-09 重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 黑色建材研究团队 研究员： 曾宁 021-60812995 从业资格号F3032296 投资咨询号Z0012676 辛修令 021-60812973 从业资格证F3051600 投询资格号Z0015754 任恒 021-60812993 从业资格号F3063042 投资咨询号Z0014744 中信期货研究|黑色建材组日报 摘要： 等待需求释放，钢价高位震荡 螺纹表观需求的恢复速度有所提速，总库存累库幅度已经放缓，当前步入到验证需求强度的时间窗口。展望后市，当前钢价已经计入了较强的需求预期，短期内预计期价以高位震荡为主，中期来看我们认为需求预期能够得到持续兑现，并且压减钢铁产量预期也将推升价格中枢，因此钢价有望保持震荡偏强 报告要点 钢材：等待需求释放，钢价高位震荡 逻辑：杭州螺纹现货4760元/吨（+100），建材成交活跃。电炉复产迅速推升螺纹供给，高炉产量同比持续偏强，但随着唐山限产落地，供给压力有缓解预期。螺纹表观需求的恢复速度有所提速，总库存累库幅度已经放缓，当前步入到验证需求强度的时间窗口。展望后市，当前钢价已经计入了较强的需求预期，短期内预计期价以高位震荡为主，中期来看我们认为需求预期能够得到持续兑现，并且压减钢铁产量预期也将推升价格中枢，因此钢价有望保持震荡偏强，操作上以回调买入为主。 上海热卷现货4960元/吨（+90）。近期淡季期间高炉检修有增多迹象，叠加唐山限产落地，热卷供应压力明显缓解。卷板需求有加速释放迹象，本周有望开始去库。短期内需要等待现实需求的兑现，期价以高位震荡为主，中期来看，随着全球经济持续复苏，国内外主动补库周期共振利好卷板需求，我们认为热卷保持震荡偏强运行，操作上以回调买入为主。 操作建议：回调买入与区间操作相结合 风险因素：疫情反复导致需求不及预期（下行风险），碳达峰压减钢材产量超预期（上行风险） 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 2 / 12 品种 日观点 中线展望 （周度） 钢材 钢材：等待需求释放，钢价高位震荡 逻辑：杭州螺纹现货4760元/吨（+100），建材成交活跃。电炉复产迅速推升螺纹供给，高炉产量同比持续偏强，但随着唐山限产落地，供给压力有缓解预期。螺纹表观需求的恢复速度有所提速，总库存累库幅度已经放缓，当前步入到验证需求强度的时间窗口。展望后市，当前钢价已经计入了较强的需求预期，短期内预计期价以高位震荡为主，中期来看我们认为需求预期能够得到持续兑现，并且压减钢铁产量预期也将推升价格中枢，因此钢价有望保持震荡偏强，操作上以回调买入为主。上海热卷现货4960元/吨（+90）。近期淡季期间高炉检修有增多迹象，叠加唐山限产落地，热卷供应压力明显缓解。卷板需求有加速释放迹象，本周有望开始去库。短期内需要等待现实需求的兑现，期价以高位震荡为主，中期来看，随着全球经济持续复苏，国内外主动补库周期共振利好卷板需求，我们认为热卷保持震荡偏强运行，操作上以回调买入为主。 操作建议：回调买入与区间操作相结合 风险因素：疫情反复导致需求不及预期（下行风险），碳达峰压减钢材产量超预期（上行风险） 震荡偏强 铁矿石 铁矿：需求复苏与限产博弈，铁矿价格维持震荡 逻辑：现货价格震荡偏强，超特粉05基差8 5.5元/吨。普氏价格174.15美元/吨，环比减少0. 5美元/吨，PB粉价格1168元/吨，环比增加9元/吨。卡粉和PB价差189元/吨，PB与金布巴价差32元/吨。铁矿到港依然维持低位徘徊，终端需求兑现情况仍有待观察。中长期看，由于疫情得到控制复产预期仍然较强；同时海外疫情有所改善，经济基本面延续复苏趋势。整体来看，终端需求预期良好，铁矿供需偏紧预期仍在，但工信部声明将压减钢铁冶炼产能，且唐山环保限产加码，打压原料需求预期，后续应关注成材需求恢复、环保限产及全球流动性收紧情况。 操作建议：回调买入与区间操作相结合 风险因素：成材需求大幅回落（下行风险）；环保限产不及预期（上涨风险） 震荡 废钢 废钢：到货快速恢复，现货高位震荡 逻辑：华东破碎料均价3117（+37）元/吨，富宝废钢全国价格指数2983（-1）华东螺废价差163 0（+70）元/吨。在较高利润水平下，长短流程日耗量均有增量，结合节后恢复节奏来看，预计废钢需求短期仍将保持升势。随着基地工人逐步就位，上周钢厂废钢到货量开始加速回升，今日华东、华北到货均已基本恢复至节前水平，预计本周废钢库存去化将有所放缓。目前螺废价差仍较大，叠加区域间资源竞争激烈，废钢暂时处于紧平衡状态，总体易涨难跌，但高位到货下上行动力减弱，预计短期高位震荡运行。 风险因素：终端需求恢复节奏不及预期（下行风险）； 基地发货积极性下降（上行风险） 震荡偏强 焦炭 焦炭：现货第三轮提降，焦炭弱势震荡 逻辑：昨日焦炭现货市场偏弱运行，港口准一跌至2600元/吨，港口仓单基差3 70元/吨，钢厂开始第三轮提降，提降后产地厂库基差290元/吨，昨日焦炭期价弱势震荡，既有自身供需宽松、现货累库降价的影响，也有工信部强调压减钢铁冶炼产能，唐山限产的政策预期打压。从供需驱动看，产量稳步回升，而铁水产量取决于工信部政策，焦炭各环节库存累积，现货有阶段性压力，仍有提降预期。期价短期内或维持震荡调整的状态。 操作建议：区间操作 风险因素：需求回归不及预期、工信部政策执行（下行风险）；限产不及预期（上行风险） 震荡 焦煤 焦煤: 下游集中去库，焦煤震荡调整 逻辑：昨日焦煤现货偏弱运行，沙河驿蒙煤跌至1 650元/吨。昨日焦煤期货震荡运行。从本周供需来看，国内煤矿产量恢复较快，蒙煤通关量稳步回升，后期可能会受洗煤厂关停的影响，澳煤暂未有明确通关放行。下游焦炭产能增加，且均保持高开工，但节前补库过高，节后积极去库存，导致煤矿库存累积。在供应预期增加、下游集中去库下，焦煤现货仍有降价预期，期货将维持震荡调整的状态。 操作建议：区间操作 风险因素：煤矿增产、进口放松（下行风险）； 澳煤进口限制常态，需求超预期（上行风险） 震荡 动力煤 动力煤：供需边际改善，市场逐渐好转 逻辑：由于春节期间供需错配导致流通库存大幅累积，对市场产生负面影响，现货价格大幅下跌，不断下行的价格反作用于市场贸易的复苏，导致刚性采购释放在跌价中受到抑制，市场价格逐渐跌破长协，重新推动需求放量，对现货启动正向作用，现货价格逐渐企稳止跌。而随着刚需采购的释放，后期煤价有望继续缓慢上涨，但由于淡季效应影响，现货价格涨幅有限。 操作建议：区间操作 风险因素：保供力度持续（下行风险）；需求复苏超预期（上行风险） 震荡 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 3 / 12 期货市场监测 图 1： 黑色建材品种现货及盘面指标日度监测 品种期差最新环比基差010509/10现货环比1-5月-176-4杭州（三线）129-47-44590705-10月4316天津29111515846606010-1月133-12广州3772012444980101-5月-243-9上海229-14714960905-10月858天津359116201500012010-1月1581广州24969149801101-5月-188-7青岛港PB粉331143268116885-9月126-1普氏指数354166292174.15-0.59-1月638金步巴321133259113501-5月-365-9月3-59-1月-1-11-5月-30-3蒙煤(沙河驿)260231266174005-9月36189-1月-6-16澳煤(峰景)-348-377-3421132.314.31-5月-134-8日照准一平仓280005-9月93-4日照准一出库496362455260009-1月4212吕梁准一出厂586452545245001-5月-452-154宁夏-284-736-4747100505-9月262709-1月190841-5月-224-2405-9月62649-1月162176电炉螺纹最新环比盘面利润010509/10现货利润环比电炉成本华东44540螺纹881679889212124华北40200热卷832697865309149电炉利润华东21175焦炭217295237113414458-44废钢价格二级破碎料29400铁水成本（含税）3682-43废钢均价29150（张家港）三级破碎料28900钢坯成本（含税）4169-44废钢-铁水价差-8339-836-411中信期货·黑色建材品种现货及盘面指标日度监测10.00073007075-187长流程螺纹成本（含税）螺纹热轧铁矿动力煤焦煤焦炭硅铁硅锰秦皇岛鄂尔多斯内蒙-23.0-574-349-384-22.4614-25.8 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 4 / 12 重要数据图表监测 1、钢材价格数据图表 图 2： 螺纹各地现货价格 单位：元/吨 图 3： 热卷各地现货价格 单位：元/吨 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 图 4： 欧美热卷市场价 单位：美元/吨 图 5： 国际热卷FOB出口价 单位：美元/吨 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 图 6： 螺纹基差-主力合约 单位：元/吨 图 7： 热卷基差-主力合约 单位：元/吨 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 32003400360038004000420044004600480050002019/012019/052019/092020/012020/052020/092021/01元杭州螺纹北京螺纹广州螺纹300032003400360038004000420044004600480050002019/012019/052019/092020/012020/052020/092021/01元上海热卷北京热卷广州热卷40060080010001200140016002018/012018/072019/012019/072020/012020/072