黑色建材组日报：钢价短期震荡偏强，等待梅雨后需求验证

1001101201301401501601701801901051101151201251301351402019-09-042019-09-192019-10-102019-10-242019-11-072019-11-212019-12-052019-12-192020-01-032020-01-172020-02-102020-02-242020-03-092020-03-232020-04-072020-04-212020-05-082020-05-222020-06-052020-06-19中信期货黑色建材指数走势中信期货商品指数中信期货黑色建材指数 2020-07-08 重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 黑色建材研究团队 研究员： 曾宁 021-60812995 从业资格号F3032296 投资咨询号Z0012676 周涛 021-60812984 从业资格号F3018906 投资咨询号Z0011749 任恒 021-60812993 从业资格号F3063042 投资咨询号Z0014744 联系人： 辛修令 021-60812973 从业资格证F3051600 李世朋 010-58135949 从业资格证F3047240 姜秀铭 021-60812982 从业资格证F3062206 中信期货研究|黑色建材组日报 摘要： 钢价短期震荡偏强，等待梅雨后需求验证 总体来看，市场提前交易雨季后需求的好转，下游企业趁淡季低价提前备货补库，支撑钢价震荡偏强运行。 报告要点 钢材：钢价短期震荡偏强，等待梅雨后需求验证 逻辑：杭州螺纹3610元/吨。近期下游提前备货对需求形成带动，建材成交出现持续好转；供应方面，电炉钢出现亏损，在需求转好的背景下，供给的下降支撑钢价，未形成原料的负反馈。总体来看，市场提前交易雨季后需求的好转，下游企业趁淡季低价提前备货补库，支撑钢价震荡偏强运行。后期继续跟踪终端需求持续性，如雨季过后下游需求不及预期，可能形成预期差回调。卷板受季节性影响较小，需求相对平稳，产量有一定回升预期，短期跟随螺纹运行。 操作建议：螺纹-震荡操作；热卷- 震荡操作 风险因素：疫情再度发酵（下行风险）；赶工需求韧性超预期（上行风险） 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 2 / 26 品种 日观点 中线展望 （周度） 钢材 钢材：钢价短期震荡偏强，等待梅雨后需求验证 逻辑：杭州螺纹3610元/吨。近期下游提前备货对需求形成带动，建材成交出现持续好转；供应方面，电炉钢出现亏损，在需求转好的背景下，供给的下降支撑钢价，未形成原料的负反馈。总体来看，市场提前交易雨季后需求的好转，下游企业趁淡季低价提前备货补库，支撑钢价震荡偏强运行。后期继续跟踪终端需求持续性，如雨季过后下游需求不及预期，可能形成预期差回调。卷板受季节性影响较小，需求相对平稳，产量有一定回升预期，短期跟随螺纹运行。 操作建议：螺纹-震荡操作；热卷- 震荡操作 风险因素：疫情再度发酵（下行风险）；赶工需求韧性超预期（上行风险） 震荡偏强 铁矿石 铁矿：四大矿山发运回落，盘面价格震荡反弹 逻辑：今日四大矿山发运回落，但整体仍符合季节性预期。从铁矿供需来看，六月巴西发往中国比例已提升至75.8%，前期两拓发运超预期，非主流矿进口放量，国产矿产量持续增加，供应的回升使得港口库存有望持续累库，若唐山限产趋严，也将影响铁矿需求，铁矿供需偏紧格局缓解。分品种上，由于库存增量大都集中在表外，表内pb粉库存尚在低位，结构性紧缺仍需要一段时间逐渐缓解，且基差较大，盘面价格尚有一定支撑。 操作建议：区间操作 风险因素：成材需求大幅回落（下行风险）；淡水河谷发运不及预期（上涨风险） 震荡 焦炭 焦炭：现货提降落地，期货预期向好，期现走势分化 逻辑：昨日焦炭现货弱稳运行，港口准一价1860元/吨。供给来看，近期焦炭产量变动不大。需求来看，终端需求走弱，唐山限产趋严，铁水产量可能有减量，实际铁水减产也不明显。总体来看，虽然现货仍处在提降周期，但期货已提前反应现货3轮左右的提降幅度，进一步走弱需等待现货配合。近期钢材成交好转，带动焦炭盘面预期向好，若后期需求回归，同时供应端扰动再起，焦炭供需仍可能偏紧，可考虑逢低做多焦炭及焦化利润。 操作建议：震荡操作，逢低买入 风险因素：铁水产量保持高位、限产执行超预期（上行风险）；需求大幅走弱，铁水减产（下行风险） 震荡 焦煤 焦煤：国内煤价偏稳，焦煤期价震荡 逻辑：昨日国内焦煤现货偏稳运行，山东汽煤价小幅上涨。供给方面，山西有安全检查，对产量影响不大，国内焦煤产量较为充裕。需求方面，焦炉开工平稳，下游焦化厂补库至中高位。进口方面，进口煤政策收紧明显，通关难度加大，国内企业对外煤的采购多为观望。海外市场高炉复产，国际市场供需边际改善，海运煤价格持稳。整体来看，焦煤供给总体偏宽松，焦煤期价已接近蒙煤仓单成本，上行难度加大，短期内将维持震荡状态。 操作建议：震荡操作 风险因素：海外复产超预期、进口政策收紧（上行风险）；进口政策放松（下行风险） 震荡 动力煤 动力煤：煤电博弈加剧，期现走势背离 逻辑：迎峰度夏旺季之际，终端实际需求增加，电厂继续刚需补库，叠加海运进口煤补充减少，下游电厂北上采购增加，北上船只依旧较多，港口高吞吐持续，港口库存累积相对缓慢，市场支撑依旧存在。但由于近期价格上涨过快，引发终端抵抗增加，或会再次触发政策干预，引发市场对供应预期不确定性的忧虑，短期内强现实与弱预期共存，市场维持区间震荡的格局。 操作建议：区间操作 风险因素：进口政策大幅收紧（上行风险）；水电发力超预期（下行风险） 震荡 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 3 / 26 二、期货市场监测 表1:黑色建材品种现货及盘面指标日度监测 数据来源：Wind Mysteel 中信期货研究部品种期差最新环比基差010509/10现货环比1-5月1194杭州（三线）134253-7352005-10月-260-5天津4405592993730010-1月1411广州4055242643900301-5月1112上海3084191723800505-10月-247-4天津3384492023740010-1月1362广州2783891423770201-5月451青岛港PB粉17021599787145-9月-116-3普氏指数15820387103.451.859-1月722金步巴1161614571971-5月1605-9月-33-19-1月1711-5月50-3蒙煤(沙河驿)9113487128305-9月-85-1澳煤(中挥发)-235-185-270866.80.09-1月353澳煤(峰景)-82-32-1171061.20.01-5月597日照准一平仓277336223210005-9月-113-13日照准一出库379662186009-1月556吕梁准一出厂1750-501-5月302宁夏2050-228565005-9月-27849-1月248-61-5月56585-9月-138-389-1月82-20电炉螺纹最新环比盘面利润010509/10即时利润利润环比电炉成本华东3606-1螺纹404387403197-13华北3560-1热卷216207210214-24电炉利润华东-9111焦炭266277269425-50华北1701342434废钢价格二级破碎料22800铁水成本238830废钢均价22550（张家港）三级破碎料22300钢坯成本278331废钢-铁水价差135-31034.4592螺纹67.42.0热轧铁矿动力煤秦皇岛51.4焦煤焦炭6425-50长流程螺纹成本（含税）硅铁鄂尔多斯170200-78-17-155硅锰内蒙-735800 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 4 / 26 三、重要数据图表监测 1、钢材价格数据图表 图 1： 现货价格与价差 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 1.1、基差期差 图 2： 螺纹基差-近月合约 单位：元/吨 图 3： 螺纹基差-远月合约 单位：元/吨 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 5015025035045055065075085095030003200340036003800400042002019/10/182020/01/182020/04/18基差元螺纹钢10月交割杭州中天螺纹杭州螺纹基差10200300400500600700800300031003200330034003500360037002020/01/182020/03/182020/05/18基差元螺纹钢1月交割杭州中天螺纹杭州螺纹基差01 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 5 / 26 图 4： 热卷基差-近月合约 单位：元/吨 图 5： 热卷基差-远月合约 单位：元/吨 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 图 6： 螺纹期差 单位：元/吨 图 7： 热卷期差 单位：元/吨 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 1.2、钢材价差 图 8： 杭州-北京螺纹价差 单位：元/吨 图 9： 广州-杭州螺纹价差 单位：元/吨 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 -505015025035045055030003200340036003800400042002019/10/182020/01/182020/04/18基差元热轧卷板10月交割上海热卷上海热卷基差1010015020025030035040045050055060030003100320033003400350036003700380039002020/01/182020/03/182020/05/18基差元热轧卷板1月交割上海热卷上海热卷基差0180901001101201301401501601701802020/012020/022020/032020/042