黑色建材组日报：下游备货带动需求，钢价震荡偏强运行

1001101201301401501601701801901051101151201251301351402019-09-042019-09-192019-10-102019-10-242019-11-072019-11-212019-12-052019-12-192020-01-032020-01-172020-02-102020-02-242020-03-092020-03-232020-04-072020-04-212020-05-082020-05-222020-06-052020-06-19中信期货黑色建材指数走势中信期货商品指数中信期货黑色建材指数 2020-07-09 重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 黑色建材研究团队 研究员： 曾宁 021-60812995 从业资格号F3032296 投资咨询号Z0012676 周涛 021-60812984 从业资格号F3018906 投资咨询号Z0011749 任恒 021-60812993 从业资格号F3063042 投资咨询号Z0014744 联系人： 辛修令 021-60812973 从业资格证F3051600 李世朋 010-58135949 从业资格证F3047240 姜秀铭 021-60812982 从业资格证F3062206 中信期货研究|黑色建材组日报 摘要： 下游备货带动需求，钢价震荡偏强运行 市场提前交易淡季过后需求好转的预期，支撑盘面震荡偏强运行。 报告要点 钢材：下游备货带动需求，钢价震荡偏强运行 逻辑：杭州螺纹3650元/吨。找钢网数据显示，下游提前备货对需求形成带动，本周建材表观消费重新回升；限产叠加库存压力下主动减产，长流程供给有所回落，电炉亏损减产；建材供需格局有所改善，本周库存重新开始去化，支撑各地现货上涨。市场提前交易淡季过后需求好转的预期，支撑盘面震荡偏强运行。 铁水回流导致热卷产量小幅攀升，库存继续累积，但制造业受季节性影响较小，卷板需求相对平稳，对制造业需求逐步改善及基建发力的预期带动盘面震荡上行。 操作建议：螺纹-回调买入与区间操作相结合；热卷- 回调买入与区间操作相结合 风险因素：疫情再度发酵（下行风险）；赶工需求韧性超预期（上行风险） 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 2 / 25 品种 日观点 中线展望 （周度） 钢材 钢材：下游备货带动需求，钢价震荡偏强运行 逻辑：杭州螺纹3650元/吨。找钢网数据显示，下游提前备货对需求形成带动，本周建材表观消费重新回升；限产叠加库存压力下主动减产，长流程供给有所回落，电炉亏损减产；建材供需格局有所改善，本周库存重新开始去化，支撑各地现货上涨。市场提前交易淡季过后需求好转的预期，支撑盘面震荡偏强运行。 铁水回流导致热卷产量小幅攀升，库存继续累积，但制造业受季节性影响较小，卷板需求相对平稳，对制造业需求逐步改善及基建发力的预期带动盘面震荡上行。 操作建议：螺纹-回调买入与区间操作相结合；热卷- 回调买入与区间操作相结合 风险因素：疫情再度发酵（下行风险）；赶工需求韧性超预期（上行风险） 震荡偏强 铁矿石 铁矿：主流矿粉价格大增，国产精粉交割性价比显现 逻辑：从铁矿供需来看，六月巴西发往中国比例已提升至75.8%，前期两拓发运超预期，非主流矿进口放量，供应的回升使得港口库存有望持续累库，铁矿供需偏紧格局缓解。分品种上，由于库存增量大都集中在表外，表内pb粉库存尚在低位，结构性紧缺仍需一段时间逐渐缓解，且基差较大，盘面价格尚有一定支撑。此外，唐山鞍山铁精粉近期价格表现弱势，且在非主流精粉球团库存暴增状态下难有起色，交割性价比已开始显现，将限制铁矿盘面上涨空间。 操作建议：区间操作 风险因素：成材需求大幅回落（下行风险）；淡水河谷发运不及预期（上涨风险） 震荡 焦炭 焦炭：需求保持高位，焦炭震荡反弹 逻辑：昨日焦炭现货弱稳运行，港口准一价1860元/吨，焦化厂已落实第一轮提降。供给来看，近期焦炭产量变动不大。需求来看，终端需求回归预期较高，市场提前交易旺季需求预期，铁水产量保持高位，焦炭需求旺盛。总体来看，虽然现货仍处在提降期，但期货已提前反应现货提降，叠加近期钢材成交好转，带动焦炭盘面预期向好，若后期需求回归，同时供应端扰动再起，焦炭供需仍可能偏紧，可考虑逢低做多焦炭及焦化利润。 操作建议：逢低买入与区间操作相结合 风险因素：铁水产量保持高位、限产执行超预期（上行风险）；需求大幅走弱，铁水减产（下行风险） 震荡 焦煤 焦煤：下游需求带动，焦煤期价小幅反弹 逻辑：昨日国内焦煤现货偏稳运行，供给方面，山西有安全检查，对产量影响不大，国内焦煤产量较为充裕。需求方面，焦炉开工平稳，下游焦化厂按需采购。进口方面，进口煤政策收紧明显，通关难度加大，国内企业对外煤的采购多为观望。海外市场高炉复产，国际市场供需边际改善，海运煤价格持稳。整体来看，焦煤供需平稳，受下游需求带动，期价也有小幅反弹，但焦煤期价已接近蒙煤仓单成本，上行难度加大，短期内将维持震荡状态。 操作建议：震荡操作 风险因素：终端需求超预期、进口政策收紧（上行风险）；进口政策放松（下行风险） 震荡 动力煤 动力煤：旺季煤电博弈，市场风险增加 逻辑：迎峰度夏旺季之际，终端实际需求增加，电厂继续刚需补库，叠加海运进口煤补充减少，下游电厂北上采购增加，北上船只依旧较多，港口高吞吐持续，港口库存累积相对缓慢，市场支撑依旧存在。但由于近期价格上涨过快，引发终端抵抗增加，或会再次触发政策干预，引发市场对供应预期不确定性的忧虑，短期内强现实与弱预期共存，市场维持区间震荡的格局。 操作建议：区间操作 风险因素：进口政策大幅收紧（上行风险）；水电发力超预期（下行风险） 震荡 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 3 / 25 二、期货市场监测 表1:黑色建材品种现货及盘面指标日度监测 数据来源：Wind Mysteel 中信期货研究部品种期差最新环比基差010509/10现货环比1-5月1234杭州（三线）103226-49352005-10月-275-15天津44056328837603010-1月15211广州4045272523930301-5月1165上海3254411783850505-10月-263-16天津33545118837703010-1月14711广州2854011383810401-5月484青岛港PB粉17422299803165-9月-123-7普氏指数17422299106.903.459-1月754金步巴12016845735161-5月15-15-9月-34-19-1月1921-5月544蒙煤(沙河驿)9113487128305-9月-86-1澳煤(中挥发)-246-192-278869.00.09-1月32-3澳煤(峰景)-103-50-1351063.80.01-5月634日照准一平仓202265141205005-9月-124-11日照准一出库127562186009-1月627吕梁准一出厂175001-5月388宁夏2664-214565005-9月-27809-1月240-81-5月44-125-9月-146-89-1月10220电炉螺纹最新环比盘面利润010509/10即时利润利润环比电炉成本华东3606-1螺纹4103944072079华北35699热卷22321521627358电炉利润华东-6131焦炭2652772804250华北19121343511废钢价格二级破碎料22800铁水成本239810废钢均价22550（张家港）三级破碎料22300钢坯成本279410废钢-铁水价差125-10033.8592螺纹67.80.0热轧铁矿动力煤秦皇岛52.8焦煤焦炭6375-50长流程螺纹成本（含税）硅铁鄂尔多斯176214-64-97-243硅锰内蒙-1415800 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 4 / 25 三、重要数据图表监测 1、钢材价格数据图表 图 1： 现货价格与价差 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 1.1、基差期差 图 2： 螺纹基差-近月合约 单位：元/吨 图 3： 螺纹基差-远月合约 单位：元/吨 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 现货价格螺纹环比热卷环比冷轧环比线材环比中板环比热卷-螺纹环比冷卷-热卷环比螺纹-钢坯环比上海3610303850504160203630038701013219310-3034811杭州365040388030425010398040384010121-11370-2039021沈阳3680036701041701036900381020-120105000420-20北京374020377030424050444010378010-829470204821天津376030378040415030370010373010-939370-1050311郑州373030380010421010389020388020-42-21410047211济南385020377030422020419050386030-1969450-105961武汉3600203820404160303810303840011219340-103381长沙383030383010416003970304010200-20330-1046010成都37701039601044605038401040000190050040400-10广州393030381040424020411030397010-12010430-2056010钢材价格数据简评：市场情绪继续好转，叠加部分下游企业趁淡季提前补库，主流贸易商建材成交持续回升，今日成交26万吨，各地螺纹现货价格多有所上涨。分地区来看，华北成交继续回升，东北也有所恢复，华东成交相对一般，华南成交较好。唐山带钢大幅上涨70元/吨，热卷基本面相对螺纹更好，现货卷螺差继续回升，各地冷热价差多有收缩。现货价格与价差5015025035045055065075085095030003200340036003800400042002019/10/182020/01/182020/04/18基差元螺纹钢10月交割杭州中天螺纹杭州螺纹基差10200300400500600700800300031003200330034003500360037002020/01/182020/03/182020/05/18基差元螺纹钢1月交割杭州中天螺纹杭州螺纹基差01 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 5 / 25 图 4： 热卷基差-近月合约