黑色建材组日报：产量回升需求释放，钢价震荡偏强运行

1001201401601802002202402602801051151251351451551651752020/042020/062020/072020/082020/092020/112020/122021/01中信期货黑色建材指数走势中信期货商品指数中信期货黑色建材指数 2021-03-25 重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 黑色建材研究团队 研究员： 曾宁 021-60812995 从业资格号F3032296 投资咨询号Z0012676 辛修令 021-60812973 从业资格证F3051600 投询资格号Z0015754 任恒 021-60812993 从业资格号F3063042 投资咨询号Z0014744 中信期货研究|黑色建材组日报 摘要： 产量回升需求释放，钢价震荡偏强运行 在唐山全年限产以及碳中和背景下，供应端将持续受到压制，而需求端在地产销售延续韧性以及专项债资金逐渐下达的背景下，我们倾向认为旺季期间较强的需求预期能够得到兑现，因此钢价震荡偏强运行。 报告要点 钢材：产量回升需求释放，钢价震荡偏强运行 逻辑：杭州螺纹现货4750元/吨（+20），建材成交放量。本周找钢及钢谷网数据均显示钢材产量开始小幅回升，表观需求呈现加速释放，总库存去化提速。在唐山全年限产以及碳中和背景下，供应端将持续受到压制，而需求端在地产销售延续韧性以及专项债资金逐渐下达的背景下，我们倾向认为旺季期间较强的需求预期能够得到兑现，因此钢价震荡偏强运行。 上海热卷现货5100元/吨（+30）。随着前期检修钢厂陆续恢复生产，本周热卷产量有所增加，但是长期来看，唐山全年限产以及碳中和政策将使得热卷的供应压力持续偏弱，当前热卷库存保持较快去化，需求端正在逐步兑现此前较强的预期，因此热卷基本面较好，期价保持震荡偏强运行。 操作建议：回调买入与区间操作相结合 风险因素：疫情反复导致需求不及预期（下行风险），碳达峰压减钢材产量超预期（上行风险） 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 2 / 12 品种 日观点 中线展望 （周度） 钢材 钢材：产量回升需求释放，钢价震荡偏强运行 逻辑：杭州螺纹现货4750元/吨（+20），建材成交放量。本周找钢及钢谷网数据均显示钢材产量开始小幅回升，表观需求呈现加速释放，总库存去化提速。在唐山全年限产以及碳中和背景下，供应端将持续受到压制，而需求端在地产销售延续韧性以及专项债资金逐渐下达的背景下，我们倾向认为旺季期间较强的需求预期能够得到兑现，因此钢价震荡偏强运行。 上海热卷现货5100元/吨（+30）。随着前期检修钢厂陆续恢复生产，本周热卷产量有所增加，但是长期来看，唐山全年限产以及碳中和政策将使得热卷的供应压力持续偏弱，当前热卷库存保持较快去化，需求端正在逐步兑现此前较强的预期，因此热卷基本面较好，期价保持震荡偏强运行。 操作建议：回调买入与区间操作相结合 风险因素：疫情反复导致需求不及预期（下行风险），碳达峰压减钢材产量超预期（上行风险） 震荡偏强 铁矿石 铁矿：钢材需求表现良好，铁矿盘面反弹回升 逻辑：现货价格小幅上涨，超特粉05基差105元/吨。普氏价格159.55美元/吨，环比下降0.55美元/吨，PB粉价格1101元/吨，环比持平。卡粉和PB价差209元/吨，PB与金布巴价差35元/吨。近期钢材库存数据去化良好，价格走高，钢厂利润扩大，且铁矿自身基差较大，提振了铁矿期货价格。但工信部压减钢铁冶炼产能预期仍在，唐山环保限产仍未放松，疏港恢复不及预期；供应端，四大矿山发运持稳，非主流矿进口跟随高矿价逐渐走高，港口库存去库不及预期，铁矿自身基本面仍然偏弱，基差也在逐步缩小，后续应关注终端需求持续性对原料的带动作用。 操作建议：区间操作 风险因素：成材需求大幅回落（下行风险）；环保限产不及预期（上涨风险） 震荡 废钢 废钢：螺废价差继续回升，废钢震荡运行 逻辑：华东破碎料均价3043（-19）元/吨，华东螺废价差1710（+20）元/吨。需求方面，电炉废钢日耗量已经恢复至相对较高水平；长流程端，唐山限产影响部分转炉，一定程度上延缓了日耗整体恢复进度，且华北废钢价格快速下跌，短期内会增强华东区域的到货压力。供应方面，恐慌情绪下基地发货积极，本周到货量重新缓慢回升，预计本周钢厂库存将延续累积。当前废钢现货价格主要受到华北需求走弱的冲击，但螺废价差仍处于高位，华东废钢难有深度回调，累库阶段钢厂也难有提价，短期以高位震荡运行为主。 风险因素：终端需求恢复节奏不及预期（下行风险）； 基地发货积极性下降（上行风险） 高位震荡 焦炭 焦炭：库存累积较多，焦炭震荡调整 逻辑：昨日焦炭现货市场偏弱运行，港口准一下跌至2100元/吨，港口仓单基差60元/吨。钢厂开启第七轮提降，部分焦化厂已接受，昨日焦炭期货延续震荡调整。从供需驱动来看，唐山限产量仍较多，贸易商处于观望状态，焦炭日需求下降明显，工信部压减钢铁冶炼产能的政策对焦炭持续压制。从库存数据看，焦化厂库存继续累积，钢厂控制到货，现货仍有提降预期，期价短期内将维持弱势震荡的状态。 操作建议：区间操作 风险因素：需求回归不及预期、工信部政策执行（下行风险）；限产不及预期（上行风险） 弱势震荡 焦煤 焦煤: 产地主焦价格企稳，焦煤期价震荡反弹 逻辑：昨日焦煤现货弱稳运行，不同煤种价格分化。山西部分主焦煤小幅提涨，昨日焦煤期货震荡反弹。供应方面，国内产地管控趋严，产量受影响。近日蒙古口岸防疫严格，口岸通关量降至50车以下，澳煤暂未有明确通关放行。而需求方面，下游焦炭产能增加，且均保持高开工，真实需求无忧。目前下游维持按需采购节奏，对主焦煤的采购较为积极，鉴于焦煤需求较好、供应增量有限，去库存结束后，焦煤期现价格将重回上涨周期。 操作建议：回调买入与区间操作相结合 风险因素：煤矿增产、进口放松（下行风险）； 澳煤进口限制常态，需求超预期（上行风险） 高位震荡 动力煤 动力煤：坑口煤价支撑，港口继续反弹 逻辑：工商业企业全面复工，之前被压制的需求不断释放，重新推动需求放量，对现货启动正向作用，现货成交不断增加；而今年最重要的驱动在国内供应端，能源反腐整顿与碳中和对环保的要求，导致西北主产区安全检查不断，煤管票发放明显减少，多数煤矿减产甚至停产，坑口市场相对紧张，助推市场的继续修复；而随着社会库存的不断去化，库存低位的状态逐渐呈现，市场情绪也会快速点燃，短期来看，市场仍处于震荡上行阶段。 操作建议：区间操作 风险因素：保供力度持续（下行风险）；需求复苏超预期（上行风险） 震荡偏强 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 3 / 12 期货市场监测 图 1： 黑色建材品种现货及盘面指标日度监测 品种期差最新环比基差010509/10现货环比1-5月-172-9杭州（三线）140-32284560205-10月6025天津38521327347102010-1月112-16广州3391672274900-401-5月-335-23上海311-241535100305-10月17735天津4319627351301010-1月158-12广州331-41735120201-5月-235-9青岛港PB粉413178341110305-9月1636普氏指数404169332159.55-0.99-1月723金步巴402167330106821-5月-34-55-9月2139-1月1331-5月-2915蒙煤(沙河驿)230201181174005-9月-20-379-1月4922澳煤(峰景)-441-470-4901069.1-3.71-5月09日照准一平仓235005-9月-35-12日照准一出库585823210009-1月354吕梁准一出厂1431431081950-1001-5月13020宁夏1562861166950-1005-9月-17029-1月40-221-5月-24-185-9月-72-189-1月9636电炉螺纹最新环比盘面利润010509/10现货利润环比电炉成本华东4455-1螺纹113091011075634华北4021-1热卷11801123120375928电炉利润华东21021焦炭1096097441-10041476废钢价格二级破碎料29400铁水成本（含税）33857废钢均价29150（张家港）三级破碎料28900钢坯成本（含税）38597废钢-铁水价差135-6236418中信期货·黑色建材品种现货及盘面指标日度监测12.00-5072007000442长流程螺纹成本（含税）螺纹热轧铁矿动力煤焦煤焦炭硅铁硅锰秦皇岛鄂尔多斯内蒙5.466346106-7.2658-28.4 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 4 / 12 重要数据图表监测 1、钢材价格数据图表 图 1： 螺纹各地现货价格 单位：元/吨 图 2： 热卷各地现货价格 单位：元/吨 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 图 3： 欧美热卷市场价 单位：美元/吨 图 4： 国际热卷FOB出口价 单位：美元/吨 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 图 5： 螺纹基差-主力合约 单位：元/吨 图 6： 热卷基差-主力合约 单位：元/吨 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 32003400360038004000420044004600480050002019/012019/052019/092020/012020/052020/092021/01元杭州螺纹北京螺纹广州螺纹300032003400360038004000420044004600480050002019/012019/052019/092020/012020/052020/092021/01元上海热卷北京热卷广州热卷40060080010001200140016002018/022018/082019/022019/082020/022020/082021/02美元/吨国际热卷市场价：欧美钢铁企业：热轧板卷：市场价：美国中西部地区（日）钢铁企业：热轧板卷：市场价：欧盟（日）3004005006007008009002018/022018/082019/022019/082020/022020/082021/02美元/吨国际热卷FOB出口价格热轧板卷：FOB出口价格：土耳其