1001201401601802002202402602801051151251351451551651752020/042020/062020/072020/082020/092020/112020/122021/01中信期货黑色建材指数走势中信期货商品指数中信期货黑色建材指数 2021-03-31 重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 黑色建材研究团队 研究员： 曾宁 021-60812995 从业资格号F3032296 投资咨询号Z0012676 辛修令 021-60812973 从业资格证F3051600 投询资格号Z0015754 任恒 021-60812993 从业资格号F3063042 投资咨询号Z0014744 中信期货研究|黑色建材组日报 摘要： 旺季需求释放，钢价震荡偏强 随着旺季来临，近期建材成交保持高位并且明显强于往年同期水平，价格高位下表明刚性需求较好，本周大汉电商数据显示中西南地区建材去库幅度环比继续扩大，在地产销售延续韧性以及专项债资金逐步下达的背景下，我们倾向认为旺季期间建材需求将持续释放，市场对需求的较强预期能够得到兑现，并且在碳中和政策影响下供应端将持续受到压制，因此钢价震荡偏强运行。 报告要点 钢材：旺季需求释放，钢价震荡偏强 逻辑：杭州螺纹现货4910元/吨（+0）。随着旺季来临，近期建材成交保持高位并且明显强于往年同期水平，价格高位下表明刚性需求较好，本周大汉电商数据显示中西南地区建材去库幅度环比继续扩大，在地产销售延续韧性以及专项债资金逐步下达的背景下，我们倾向认为旺季期间建材需求将持续释放，市场对需求的较强预期能够得到兑现，并且在碳中和政策影响下供应端将持续受到压制，因此钢价震荡偏强运行。 上海热卷现货5300元/吨（+10）。由于前期检修的钢厂集中复产，热卷产量近期开始回升，但是长期来看，唐山全年限产以及碳中和政策将使得热卷的供应压力持续偏弱。在国内外制造业主动补库周期的驱动下，卷板的表观需求持续保持强势，因此期价保持震荡偏强运行。 操作建议：回调买入与区间操作相结合 风险因素：政策超预期收紧；地产超预期走弱；压减钢铁产量相关政策不及预期（下行风险） 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 2 / 12 品种 日观点 中线展望 （周度） 钢材 钢材：旺季需求释放，钢价震荡偏强 逻辑：杭州螺纹现货4910元/吨（+0）。随着旺季来临，近期建材成交保持高位并且明显强于往年同期水平，价格高位下表明刚性需求较好，本周大汉电商数据显示中西南地区建材去库幅度环比继续扩大，在地产销售延续韧性以及专项债资金逐步下达的背景下，我们倾向认为旺季期间建材需求将持续释放，市场对需求的较强预期能够得到兑现，并且在碳中和政策影响下供应端将持续受到压制，因此钢价震荡偏强运行。 上海热卷现货5300元/吨（+10）。由于前期检修的钢厂集中复产，热卷产量近期开始回升，但是长期来看，唐山全年限产以及碳中和政策将使得热卷的供应压力持续偏弱。在国内外制造业主动补库周期的驱动下，卷板的表观需求持续保持强势，因此期价保持震荡偏强运行。 操作建议：回调买入与区间操作相结合 风险因素：政策超预期收紧；地产超预期走弱；压减钢铁产量相关政策不及预期（下行风险） 震荡偏强 铁矿石 铁矿：唐山铁矿表现弱势，盘面价格再度回落 逻辑：现货价格逐渐回落，唐山铁精粉05基差43. 5元/吨。普氏价格1 66.55美元/吨，环比下降1. 15美元/吨，PB粉价格1 120元/吨，环比下降10元/吨。卡粉和PB价差205元/吨，PB与金布巴价差35元/吨。供应端，四大矿山发运环比明显增加，澳巴铁矿供应放量。需求端，近期环保限产并未有扩大的迹象，港口运输恢复后疏港反弹明显，且成材需求表现良好，钢厂利润扩大，非限产区域或将增产提振铁矿石的需求，预计后续港口库存暂稳，铁矿自身驱动已逐渐减弱。此外，由于环保限产导致唐山地区铁矿现货表现弱势，河钢铁精粉或将代替超特粉成为期货合约交割标的，进而影响盘面定价。 操作建议：区间操作 风险因素：成材需求大幅回落（下行风险）；环保限产不及预期（上涨风险） 震荡 废钢 废钢：到货回落延续，废钢震荡运行 逻辑：华东破碎料均价3047（+2）元/吨，华东螺废价差183 0（-）元/吨。高利润下，电炉产能利用率已升至近年高位，限产影响下长流程日耗恢复偏慢，废钢总需求呈现高位缓升态势。供应方面，基地恐慌性高发货暂告一段落，到货延续回落，预计钢厂累库压力将有所缓解，且高日好下库存可用天数处于较低水平，随着螺废价差不断走扩，华东废钢现货开始企稳，短期以高位震荡运行为主。 风险因素：终端需求恢复节奏不及预期（下行风险）； 基地发货积极性下降（上行风险） 中线展望：高位震荡 高位震荡 焦炭 焦炭：焦煤成本支撑，焦炭震荡运行 逻辑：昨日焦炭现货市场偏弱运行，港口准一上涨20至20 70元/吨，港口仓单基差-100元/吨。主流钢厂开启第八轮提降，部分焦化厂已接受，昨日焦炭期货震荡运行。从供需驱动来看，唐山限产量仍较多，焦炭日需求下降明显，而其他区域高炉有复产，焦炭产量在累库过多后，也有被动减产，期现贸易商开始入场。整体来看，焦炭利润大幅下降后，基于旺季需求带动，焦煤成本支撑，在下游采购意愿转积极后，后期支撑将逐步增强，期货价格短期内将维震荡的状态，后期或逐步企稳。 操作建议：区间操作 风险因素：需求回归不及预期、工信部政策执行（下行风险）；限产不及预期（上行风险） 震荡 焦煤 焦煤: 进口减量明显，焦煤震荡偏强 逻辑：昨日焦煤现货偏稳运行，不同煤种价格分化，山西部分主焦煤企稳，甚至开始提涨，而配煤仍承压。昨日焦煤期货震荡运行，整体较为坚挺，主要是受供应端收紧预期影响。其中国内产地管控趋严，产量受影响。蒙古疫情不断，口岸防疫严格，策克口岸也开始减少通关量，澳煤暂未有明确通关放行。而需求方面，下游焦炭产能增加，且均保持高开工，真实需求无忧。目前下游维持按需采购节奏，对主焦煤的采购较为积极，鉴于焦煤需求较好、供应增量有限，去库存结束后，焦煤期现价格将重回上涨周期。 操作建议：回调买入与区间操作相结合 风险因素：煤矿增产、进口放松（下行风险）； 澳煤进口限制常态，需求超预期（上行风险） 震荡偏强 动力煤 动力煤：港口库存累积，煤市风险加剧 逻辑：工商业企业全面复工，之前被压制的需求不断释放，重新推动需求放量，对现货启动正向作用，现货成交不断增加；而今年最重要的驱动在国内供应端，能源反腐整顿与碳中和对环保的要求，导致西北主产区安全检查不断，煤管票发放明显减少，多数煤矿减产甚至停产，坑口市场相对紧张，助推市场的继续修复；而随着社会库存的不断去化，库存低位的状态逐渐呈现，市场情绪快速点燃，短期来看，市场仍处于震荡上行阶段。 操作建议：区间操作 风险因素：保供力度持续（下行风险）；需求复苏超预期（上行风险） 高位震荡 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 3 / 12 期货市场监测 图 1： 黑色建材品种现货及盘面指标日度监测 品种期差最新环比基差010509/10现货环比1-5月-267-43杭州（三线）121-146-274680605-10月11926天津396129248486011010-1月14817广州316491685020801-5月-348-19上海351318052901505-10月17716天津501153330535017010-1月1713广州3611319053001401-5月-2306青岛港PB粉3671372911129175-9月154-10普氏指数394164318167.706.39-1月764金步巴3511222751090201-5月-52-185-9月43149-1月831-5月-2111蒙煤(沙河驿)1159592174005-9月-3169-1月23-27澳煤(峰景)-550-571-5731074.6-0.61-5月-21-8日照准一平仓220005-9月-713日照准一出库-127-148-1552050309-1月28-6吕梁准一出厂8-13-20195001-5月94-12宁夏-2668-74675005-9月-14249-1月4881-5月-58-325-9月-50-29-1月10834电炉螺纹最新环比盘面利润010509/10现货利润环比电炉成本华东44540螺纹1098967109969575华北40200热卷115411041178965160电炉利润华东33160焦炭10891874390416010废钢价格二级破碎料29400铁水成本（含税）339810废钢均价29150（张家港）三级破碎料28900钢坯成本（含税）387310废钢-铁水价差123-9218246中信期货·黑色建材品种现货及盘面指标日度监测15.00-2572006900304长流程螺纹成本（含税）螺纹热轧铁矿动力煤焦煤焦炭硅铁硅锰秦皇岛鄂尔多斯内蒙28.47619612420.0698-23.2 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 4 / 12 重要数据图表监测 1、钢材价格数据图表 图 2： 螺纹各地现货价格 单位：元/吨 图 3： 热卷各地现货价格 单位：元/吨 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 图 4： 欧美热卷市场价 单位：美元/吨 图 5： 国际热卷FOB出口价 单位：美元/吨 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 图 6： 螺纹基差-主力合约 单位：元/吨 图 7： 热卷基差-主力合约 单位：元/吨 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 32003400360038004000420044004600480050002019/012019/052019/092020/012020/052020/092021/01元杭州螺纹北京螺纹广州螺纹300032003400360038004000420044004600480050002019/012019/052019/092020/012020/052020/092021/01元上海热卷北京热卷广州热卷40060080010001200140016002018/022018/082019/022019/082020/022020/082021/02美元/吨国际热卷市场价：欧美钢铁企业：热轧板卷：市场价：美国中西部