原油周报：美联储鹰派信号使油价承压，俄临时禁令带动原油反弹

美联储鹰派信号使油价承压，俄临时禁令带动原油反弹 2023年9月22日 宏源期货詹建平期货从业资格证号：F0259856投资咨询号：Z0002423 主要内容 •美联储暂停加息，但释放信号显示明年降息时间可能推迟； •年底加息可能性仍存，美联储对于2024年底联邦基金利率水平的预测中值从4.6%提高至5.1%； •俄罗斯宣布对汽油和柴油出口实施临时限制； •俄罗斯政府已临时限制柴油和汽油出口，以稳定国内市场。汽油、柴油出口实禁令于9月21日开始实施； •结论：本周油价上行受阻，出现回调，一方面是因为油价估值已相对偏高，另一方面受美联储鹰派信号影响，油价承压；昨日在俄罗斯宣布对汽油和柴油出口实施临时限制后，ICE汽油、柴油期货价格上涨，同时带动原油价格反弹；目前原油的主要矛盾仍在于供应端的收紧，在需求面未发生实质性重大不利前，油价易涨难跌，预计下周原油价格仍高位运行，布油上行压力点在95美元/桶，WTI原油上行压力点在91.5美元/桶，预计国内原油SC2311会在685-735之间运行。 •风险提示：海外需求超预期恶化，OPEC+政策的调整。期货（期权）研究报告 原油期价出现回调 •本周原油期货价格上涨受阻，出现回调，截止9月21日，WTI原油期货主力价格报收89.58美元/桶，Brent原油收92.24美元/桶，INE原油期货主力价格收685.20元/桶。 内外价差走弱 •本周原油内外价差走弱，其中部分原因在于SC期货主力合约更替，截至9月21日，Brent-WTI主力价差为2.66美元/桶，SC-Brent价差为1.44美元/桶，SC-WTI价差为4.10美元/桶。 市场情绪降温，近远月价差回落 •本周原油市场情绪降温，近远月价差回落。截至9月21日，布伦特近次月为1.17美元/桶，1-6价差收于4.81美元/桶，1-10价差收于6.68美元/桶；WTI近次月价差收于1.31美元/桶，1-6价差为5.82美元/桶，1-10价差为8.63美元/桶。 原油基金净多头持仓持续增加 •截至9月12日当周，原油基金净多头持仓持续增加，WTI基金净多头较前一周增加31,112手；布伦特原油基金净多头增加22,883手；成品油中，汽油净多头持仓环比增加6,833手，柴油净多头持仓环比减少14,798手。 外盘原油持仓结构 OPEC预计减产致使供应缺口达300万桶/日 •OPEC将2023年全球原油需求增速保持在240万桶/日不变，预计减产将致使供应缺口达300万桶/日，8月份全球原油月度供应量为10,079万桶/日，环比减少54万桶/日；OECD石油库存为2,807百万桶，环比减少16百万桶。 OPEC 8月原油产量不降反升 •8月份，OPEC原油减产效应遭削弱，产量环比上升11.3万桶/日至2,774.9万桶/日 伊朗增产使OPEC八月份产量不降反增 •8月份沙特产量为896.7万桶/日，环比减少8.8万桶/日，但整体来看，OPEC产量并未跟随沙特的减产步伐，8月份产量为2,774.9万桶/日，环比增加11.3万桶/日，其中影响最大的便是伊朗的增产。 伊朗增产明显 •伊朗增产明显，一定程度上缓解沙特及俄罗斯减产带来的供给压力，8月份，伊朗原油产量达300万桶/日，环比+14.3万桶/日，同比+42.9万桶/日；阿联酋原油产量291.3万桶/日，环比+1.7万桶/日，同比-26.9万桶/日。 俄罗斯宣布暂时禁止出口汽油及柴油 •俄罗斯暂时禁止向大多数国家出口燃料，以应对短缺问题： •俄罗斯政府周四表示，为了稳定国内市场，俄罗斯已暂时禁止向四个前苏联加盟共和国以外的所有国家出口汽油和柴油，并立即生效。俄罗斯表示，这项禁令不适用于根据政府间协议向莫斯科领导的欧亚经济联盟成员国供应的燃料。欧亚经济联盟包括白俄罗斯、哈萨克斯坦、亚美尼亚和吉尔吉斯斯坦。声明显示，政府还建立了每日监测燃料采购情况，以满足农业生产者的需求，并及时调整数量。 美国原油产量增至新高 •据EIA数据，截至9月15日当周，美国原油产量增至1290万桶/日，与上周持平，为2020年3月27日当周以来最高。 美国原油钻机数首次回升 •截至9月15日，EIA数据显示美国钻机数回升至515台，为2023年2月份以来首次回升。 美国战略石油储备持续回升 •截至9月15日当周，美国战略石油储备增加60万桶至35,123万桶 库欣地区库存降至低点 •据EIA数据，截至9月15日当周，美国原油除SPR外库存环比减少213.6万吨，库欣地区库存环比减少206.4万吨，库欣原油库存连续第六周下降，使得总库存降至2290万桶左右，为2022年7月以来的最低水平。美国原油库存地区变化（万桶） 美国炼厂开工率下滑 •据EIA数据，截至9月15日当周，美国炼油厂原油加工量达1,630.4万桶/日，环比减少49.6万桶/日，炼厂开工率环比下降1.8个百分点至91.9%。 美国原油净进口大幅下滑 •据EIA数据，截至9月15日当周，美国原油净进口为145万桶/日，环比下降304.2万桶。 美汽油价格上涨推动汽油生产 •据EIA数据，截至9月15日当周，美国汽油产量环比增加20.2万桶/日，馏分油产量环比减少22.9万桶/日，航煤油产量环比增加7.3万桶/日。美国馏分油产量（万桶/日） 美出行旺季结束，汽油需求低位运行 •据EIA数据，截至9月15日当周，美国汽油需求量为841万桶/日，环比上升10.3万桶/日，航煤油需求量为162.1万桶/日，环比下降17.1万桶/日。 美国汽油库存小幅下降 •据EIA数据，截至9月15日当周，美国汽油库存环比减少83.1万桶，航煤油库存环比增加103.6万桶。美国馏分油库存（万桶） 中国8月原油进口量达5,280.4万吨 •中国8月原油进口量总计为5,280.4万吨，环比上升911.4万吨，达到2020年8月以来最高水平。 中国成品油净出口量增加 •中国8月成品油净出口量为236.8万吨，环比增加155.8万吨，同比减少18.06万吨。 中国8月原油加工量达新高，成品油产量增加 •中国8月原油加工量达6,469.43万吨，环比上升156.13万吨，创历史新高；中国汽油/柴油/煤油8月份产量分别为1,468.60/1835.30/510.10万吨，分别环比增加33.4/50.4/15.5万吨。 山东地炼开工维稳，8月柴油产量小幅下降 •截至9月21日，国内炼油厂开工率为63.47%，与上期基本持平，8月份山东柴油产量小幅下降7.3万吨至431.19万吨 主要内容 •美联储暂停加息，但释放信号显示明年降息时间可能推迟； •年底加息可能性仍存，美联储对于2024年底联邦基金利率水平的预测中值从4.6%提高至5.1%； •俄罗斯宣布对汽油和柴油出口实施临时限制； •俄罗斯政府已临时限制柴油和汽油出口，以稳定国内市场。汽油、柴油出口实禁令于9月21日开始实施； •结论：本周油价上行受阻，出现回调，一方面是因为油价估值已相对偏高，另一方面受美联储鹰派信号影响，油价承压；昨日在俄罗斯宣布对汽油和柴油出口实施临时限制后，ICE汽油、柴油期货价格上涨，同时带动原油价格反弹；目前原油的主要矛盾仍在于供应端的收紧，在需求面未发生实质性重大不利前，油价易涨难跌，预计下周原油价格仍高位运行，布油上行压力点在95美元/桶，WTI原油上行压力点在91.5美元/桶，预计国内原油SC2311会在685-735之间运行。 •风险提示：海外需求超预期恶化，OPEC+政策的调整。期货（期权）研究报告 免责声明 •宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。 •本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 •本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢！