有色金属行业周报：美联储再度释放鹰派信号，金属价格承压

证券研究报告：有色金属|行业周报 2023年2月25日 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级 强于大市|维持 行业基本情况 收盘点位 5101.37 52周最高 6015.64 52周最低 4126.06 行业相对指数表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:李帅华 SAC登记编号:S1340522060001 Email:lishuaihua@cnpsec.com 研究助理:张亚桐 SAC登记编号:S1340122080030 Email:zhangyatong@cnpsec.com 近期研究报告 《铜行业报告：传统+新兴领域需求共振，打开成长空间》 - 2023.02.22 有色金属行业周报 （2023.2.20-2023.2.25） 美联储再度释放鹰派信号，金属价格承压 ⚫ 投资要点 黄金：美联储再度释放鹰派信号，金价继续承压下探。本周美联储公布的会议纪要再度释放鹰派信号，另一方面美国方面公布PCE数据（最新1月核心PCE录得4.7%，超过预期的4.30%，前值4.4%）也显示通胀数据仍然高涨，市场对美联储加息预期升温，更有机构预测美联储3月份或重新加息50个基点。我们预计美联储3月加息可能并非终点，短期内受加息影响，黄金价格承压；长期来看，在紧缩货币政策背景下，通胀将逐步回落，经济放缓；黄金将迎来新机遇。 铜：铜价震荡略走高，国内政策刺激消费。供应端：铜精矿供应扰动增强，秘鲁部分铜矿生产和运输尚未恢复，2月17日加拿大第一量子矿业公司表示，在政府暂停其在巴拿马港口的装载许可后，该公司可能于2月23日停止Cobre Panama铜矿的运营，目前海外不少国家精铜供应都受到了干扰，铜精矿加工费承压。周内TC价格继续下降至78.5美元/吨。需求端：高库存高铜价下，下游拿货较为谨慎，入市拿货意愿表现不佳。乘联会预计2月乘用车零售销量135万辆，环比增加4.3%，1-2月合计264万辆，较去年同期下滑20%以上，这与近期下游反映新订单不足相吻合，消费的回升力度非常弱，要注意旺季实际需求偏弱的可能性。整体来看，消费修复继续，铜需求将持续好转，对铜价有所支撑。 铝：云南减产落地，减产约70万吨产能。周内根据SMM消息云南铝厂减产开始落地，预计减产规模约为70万吨，此次减产势必进一步恶化国内电解铝的供应量。广西地区有少量产能复产。2月以来中游铝加工企业的开工率逐步回升，铝挤压龙头企业开工率环比增长0.5pct，不少企业反馈建筑型材订单开始复苏。库存方面，目前电解铝累库1.5万吨，速度已经放缓，下游铝棒库存已经连续两周去库，下游铝棒采购恢复较好。 锂：锂价继续下跌，宜春严打锂矿非法开采。周内碳酸锂价格继续下跌，上游部分锂盐厂反应询价增多，并且有少量现货成交，下游正极材料企业采购需求仍较弱，产品库存仍处于去库状态，部分厂家开工率依旧不足。周五“宜春发布”公众号发布通告，决定对涉锂电新能源产业违法犯罪依法进行严厉打击，依法严厉打击在全市范围内非法偷采盗采、私挖滥采、无证开采、以探代采、超深越界开采锂矿等矿产资源行为和非法买卖、存储、加工、运输无合法来源矿产品行为。 稀土：第一批稀土指标发放在即，增速或放缓。本周氧化镨钕价格受生产成本支撑总体持平，氧化镝、铽价格下跌3.54%/3.81%，下游需求未见明显改善，2023年第一批稀土供给指标发布在即，考虑到北方稀土冶炼分离能力有限，工信部明确发声维稳稀土价格，我们认-30%-27%-24%-21%-18%-15%-12%-9%-6%-3%0%2022-022022-052022-072022-092022-122023-02有色金属沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 为2023年轻稀土指标难以维持去年25%的增速，中重稀土指标或继续持平，总体供给增速有所下降。需求方面短期表现不佳，长期关注地产链复苏带来高效节能空调更新换代的需求，以及新能源、智能机器人等新需求带来的边际变化。 锑：价格高位运行，观望情绪渐起。本周锑锭价格在极地黄金拍卖完成后整体保持高位运行，市场观望情绪渐起，下游备货略有放缓，以按需采购为主，部分节前备货充足的下游目前并不急于补库。目前锑锭仍处于供需偏紧格局，价格预计维持强势。 ⚫ 重点关注 建议关注天山铝业、云铝股份、湖南黄金、中矿资源、中钢天源、龙磁科技等。 ⚫ 风险提示： 宏观经济大幅波动，需求不及预期，供应释放超预期，公司项目进度不及预期 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 目录 1 板块行情 ............................................................................... 5 2 公司公告跟踪 ........................................................................... 6 3 价格 ................................................................................... 7 4 库存 .................................................................................. 10 5 利润 .................................................................................. 11 6 风险提示 .............................................................................. 12 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 图表目录 图表1： 本周，长江一级行业指数涨跌幅 .................................................. 5 图表2： 本周涨幅前10只股票 ........................................................... 5 图表3： 本周跌幅前10只股票 ........................................................... 5 图表4： LME铜价格(美元/吨) ........................................................... 7 图表5： LME铝价格(美元/吨) ........................................................... 7 图表6： LME锌价格(美元/吨) ........................................................... 7 图表7： LME铅价格(美元/吨) ........................................................... 7 图表8： LME锡价格(美元/吨) ........................................................... 8 图表9： COMEX黄金价格(美元/盎司) ..................................................... 8 图表10： COMEX白银价格(美元/盎司) .................................................... 8 图表11： NYMEX铂价格(美元/盎司) ...................................................... 8 图表12： NYMEX钯价格(美元/盎司) ...................................................... 8 图表13： LME镍价格(美元/吨) .......................................................... 8 图表14： 长江有色金属网钴价格(元/吨) .................................................. 9 图表15： 碳酸锂价格（元/吨） .......................................................... 9 图表16： 氢氧化锂锂价格（元/吨） ...................................................... 9 图表17： 长江有色金属网镁锭#1价格(元/吨) .............................................. 9 图表18： 磷酸铁锂价格(万元/吨) ........................................................ 9 图表19： 三元正极材料价格（万元/吨） .................................................. 9 图表20： 全球交易所铜库存(吨) ........................................................ 10 图表21： 全球交易所铝库存(吨) ........................................................ 10 图表22： 全球交易所锌库存(吨) ........................................................ 10 图表23： 全球交易所铅库存(吨) ........................................................ 10 图表24： 全球交易所锡库存(吨) ........................................................ 11 图表25： 全球交易所镍库存(吨) ........................................................ 11 图表26： 全球交易所黄金库存(金盎司) .................................................. 11 图表27： 全球交易所白银库存(金盎司) .................................................. 11 图表28： 国内碳酸锂利润（万元/吨） ................................................... 12 图表29： 国内电解铝利润（元/吨） ..................................................... 12 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 1 板块行情 根据长江一级行业划分，有色金属行业本周涨幅为2.3%，排名第10。 图表1：本周，长江一级行业指数涨跌幅 资料来源：Wind，中邮证券研究所 本周有色板块涨幅排名前5的是龙磁科技、宏达股份、屹通新材、*ST园城、铂科新材；跌幅排名前5的是ST荣华、未来股份、永兴材料、华光新材、深圳新星。 图表2：本周涨幅前10只股票 图表3：本周跌幅前