商品研究晨报-贵金属及基本金属

国泰君安期货商品研究晨报-贵金属及基本金属 观点与策略 黄金：FOMC会议继释放鹰派信号.............................................................................................................................................2白银：2024年降息预期调降.........................................................................................................................................................2铜：海外持续累库，压制价格......................................................................................................................................................4铝：日盘坚挺，隔夜略承压...........................................................................................................................................................6氧化铝：窄幅横盘.............................................................................................................................................................................6锌：高位盘整......................................................................................................................................................................................8铅：短期回调，中期仍需关注成本...........................................................................................................................................10镍：弱势预期兑现，库存延续累增...........................................................................................................................................12不锈钢：供需弹性施压，关注下方成本..................................................................................................................................12锡：震荡回落....................................................................................................................................................................................14工业硅：震荡偏弱，关注库存演变...........................................................................................................................................16碳酸锂：止跌反弹...........................................................................................................................................................................18 2023年9月22日 黄金：FOMC会议继释放鹰派信号 白银：2024年降息预期调降 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com刘雨萱（联系人）从业资格号：F03087751liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 1、英国央行近两年来首次暂停加息，瑞士央行意外也暂停行动，但都暗示可能还会加息。 2、美国上周首次申请失业救济人数意外创七个月新低，强化美联储紧缩预期。 3、分析预计日本央行周五将继续按兵不动，日元跌势难止，植田和男表态须谨慎。 4、美国政府关门风险大增：关键投票遇挫，紧急关口众议长宣布休会。 【趋势强度】 黄金趋势强度：-1；白银趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】， 今日凌晨召开美国9月FOMC会议，会议上美联储继续释放鹰派信号，尽管今年利率水平依旧维持5.6%的预测，但是对2024年降息幅度砍半，仅预计降息2次。会议结束后美元、美债表现强势，贵金属小幅收跌。本次会议几乎没有任何能够限制美元继续上行的信号，短时来看将继续施压金银。但是从SEP来看，无论是就业数据和通胀数据的矛盾，还是经济预测和利率预测的矛盾，都显示出美联储给到的软着陆预期似乎过于乐观，市场也并没有为此买单，CME预测工具显示仍然于美联储点阵图有较大出入。2023年余下一个季度，交易矛盾将聚焦在“谁对谁错”上，依据就是部分核心数据的表现。整体来看，贵金属或无法有突出表现，但是价格重心仍将高位维稳。 2023年09月22日 铜：海外持续累库，压制价格 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei015111@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 英国央行和瑞士央行按兵不动，但都暗示未来可能还会加息，瑞典和挪威央行各自加息25个基点。 Udokan铜业公司表示，公司旗下位于Udokan铜矿的选矿厂的设备正式投入运营。 阿特克斯资源公司宣布，在智利阿塔卡马大区的巴莱里亚诺（Valeriano）铜金矿项目资源量大幅增 长。 ICSG：7月全球精炼铜市场供应缺口为1.9万吨。 【趋势强度】 铜趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 隔夜伦铜价格回落；沪铜指数跳空低开后回升。美国失业数据强化紧缩预期，美元指数坚挺。进口铜精矿现货加工费TC走高，冶炼企业提高产量。国内再生铜供应偏紧，再生铜进口盈利扩大，精废价差连续回落，低于盈亏平衡点。终端消费回升力度较弱，后期重点关注价格回调后下游企业假期前补库情况。国内仓单库存减少；伦铜仓单库存增加，注销仓单比例低位。国内现货对期货升水扩大，沪铜近远月升水下滑；伦铜0-3现货贴水扩大。整体来看，美元指数坚挺，海外持续累库，施压短期铜价。但是国内再生铜供应偏紧，精铜现货持续升水等，将限制价格回调空间。 2023年09月22日 铝：日盘坚挺，隔夜略承压氧化铝：窄幅横盘 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 铝趋势强度：0；氧化铝趋势强度：0。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2 表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 沪铝昨日日盘在有色板块中表现最为坚挺，夜盘略承压，因整体有色及工业品板块回调；氧化铝窄幅横盘，重心略有下移。昨日铝棒加工费（佛山）下降80元至320元/吨；现货升贴水维持250元/吨。周四钢联统计，我国主要市场库存减少3000吨，至50.6元/吨。当前沪铝考验前高19500上方关键阻力位置，此轮重点观察是否能有效上破，当前现货升水、库存及下游利润或均有所支撑。整体上，电解铝除非9-10月累库高度超预期，否则下半年或仍是易涨难跌格局。氧化铝AO2311在目前高价的持续运行时间，仍将主要跟随现货市场、沪铝及有色大板块方向的选择。来自新疆的氧化铝仓单注册增加了3007吨，目前总计达到3907吨。未来，新疆及其他省份的仓单注册量仍将持续上升，新疆现有现货库存或接近满库。当前氧化铝振幅收窄，请投资者关注AO2311接近11月交割时点多头撤退的可能。 2023年09月22日 锌：高位盘整 莫骁雄投资咨询从业资格号：Z0019413moxiaoxiong023952@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 宏观：英国央行近两年来首次暂停加息，瑞士央行意外也暂停行动，但都暗示可能还会加息；美国上周首次申请失业救济人数意外创七个月新低，强化美联储紧缩预期；分析预计日本央行周五将继续按兵不动，日元跌势难止，植田和男表态须谨慎。（华尔街见闻） 行业：2023年8月份，中国有色金属产业景气指数为22.1，与上月持平；先行指数73.0，较上月回落1.0个点；一致指数为66.6，较上月回落0.1个点。数据显示，产业景气指数出现持平，仍然处在“正 常”区间下部。（中国有色金属工业协会） 【趋势强度】 锌趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 此前锌价流动性溢价偏高，下游企业畏高慎采，社库呈现持续累增的趋势。从下游消费表现来看，镀锌板块等企业开工率基本维稳，并未有大幅增量支撑此价格高度，这或将限制价格的上方空间。不过，国庆长假前消费端补库韧性仍存，预计下方深度亦受限。短期内预计锌价偏震荡调整运行，趋势行情的出现可能需要等待节日后续需求验证。 2023年09月22日 铅：短期回调，中期仍需关注成本 莫骁雄投资咨询从业资格号：Z0019413moxiaoxiong023952@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 宏观：英国央行近两年来首次暂停加息，瑞士央行意外也暂停行动，但都暗示可能还会加息；美国上周首次申请失业救济人数意外创七个月新低，强化美联储紧缩预期；分析预计日本央行周五将继续按兵不动，日元跌势难止，植田和男表态须谨慎。（华尔街见闻） 行业：2023年8月份，中国有色金属产业景气指数为22.1，与上月持平；先行指数73.0，较上月回落1.0个点；一致指数为66.6，较上月回落0.1个点。数据显示，产业景气指数出现持平，仍然处在“正常”区间下部。（中国有色金属工业协会） 【趋势强度】 铅趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 铅价偏高反噬部分下游企业接货意愿，与此同时，高成本压力影响下游蓄企生产积极性，蓄企开工率未持续边际上升，近期基本持稳。此外，当