棉花策略周报

棉 花 策 略 周 报 棉花：抛储成交率下降，棉价承压运行 总结 棉花：抛储成交率下降，棉价承压运行 总结 国际市场方面：宏观层面扰动仍存，美棉预期产量再度调减，美棉价格底部支撑较强。美联储议息会议临近，美国8月CPI数据超预期反弹，后续加息节奏存疑，美元指数震荡走强，商品价格承压。USDA9月报告公布，全球棉花产量、消费量、进出口量均环比调减，产量降幅大于消费量降幅。全球棉花产量下降主要是受美国及印度产量下调拖累，巴西棉花产量预期值环比上调，其余棉花主产国产量均无较大变化。整体来看，USDA9月报告中性偏多，但数据基本在市场预期范围之内，因此并未对棉价造成较大影响。美国方面，本轮产量下调主要是调整种植面积，市场对此存有质疑，但美棉主产区十分干旱导致美棉生长状况不断恶化是事实，作者预计2023/24年度美国新棉产量与USDA报告预期值无较大出入，供应端对美棉价格底部支撑较强，关注即将到来的美联储议息会议。 国内市场方面：抛储持续进行，供应逐渐增加，抢收预期有所降温，“金九银十”成色不足，棉价承压运行。截至9月15日，本轮储备棉抛储已成交44.84万吨，本周成交率开始逐渐下滑，本周成交率仅为80.36%，储备棉供应逐渐增加，企业拍储热情下降。中国棉花协会称：“新棉收购期间将依据形势继续销售中央储备棉”、“引导收购加工企业防范经营风险，加强行业自律，保障新年度棉花收购工作平稳有序进行”。需求端来看，纺纱即期利润持续亏损，开机率也未见明显好转，从商业库存推算出8月棉花消费数据较好，但终端纺服零售同比涨幅持续放缓，下游消费虽有所好转，但成色不及预期，需求端对棉价驱动力度有限。综合来看，随着“抢收”预期降温，郑棉期价再度突破前期新高可能较低，但新棉开始大量收购前，郑棉期价大幅下挫概率同样较低，预计区间宽幅震荡为主，关注新棉上市相关情况。关注：宏观扰动、新棉上市、天气变动。 1.1价格：本周内外棉价均环比小幅上涨，郑棉价格涨幅略大于美棉 资料来源：Ifind,光大期货研究所 资料来源：Ifind，光大期货研究所 截止9月15日，郑棉主力合约收盘价周上涨330元/吨，涨幅为1.95%，报收17285元/吨。ICE美棉主力合约收盘价周上涨0.69美分/磅，涨幅为0.8%，报收86.7美分/磅。 1.2价格：棉花现货价格小幅下降 资料来源：Ifind,光大期货研究所 资料来源：Ifind,光大期货研究所 截止9月15日，中国棉花价格指数为18166元/吨，较上周末下降76元/吨。 1.3价格：棉花主力合约基差倒挂程度环比收窄 资料来源：Ifind,光大期货研究所 截止9月15日，我国棉花主力合约基差881元/吨，较上周末下降406元/吨。 1.4价格：近月01合约涨幅稍大于05合约 资料来源：Ifind,光大期货研究所 截止9月15日，郑棉01合约报收17285元/吨，周上涨330元/吨，05合约报收16975元/吨，周上涨290元/吨，1-5价差为310元/吨，较上周末上涨40元/吨。 1.5价格：内外棉价差震荡回落 资料来源：Ifind,光大期货研究所 截止9月15日，1%关税配额下棉花内外价差（中国棉花价格指数-1%关税下M级进口棉价格指数）为634元/吨，较上周末下降485元/吨。 1.6价格：棉纱期货价格上涨，现货价格小幅下挫 资料来源：Ifind,光大期货研究所 资料来源：Ifind,光大期货研究所 ·截止9月15日，棉纱主力合约收盘价较上周末上涨475元/吨，涨幅为2.1%，报收23115元/吨。·纯棉普梳纱32支纱线价格指数较上周末下跌35元/吨，跌幅为0.14%，报收24535元/吨。 1.7价格：棉纱基差倒挂程度收窄 资料来源：Ifind,光大期货研究所 截止9月15日，棉纱主力合约基差为1420元/吨，较上周末下降510元/吨。 全球棉花主产国供需平衡表 2.1供应：德州地区干旱面积占比仍然较高 资料来源：美国干旱监测中心,光大期货研究所 资料来源：美国干旱监测中心，光大期货研究所 截止9月12日，美国干旱面积占比为51.95%，周环比上涨0.97个百分点，德克萨斯州干旱面积占比为96.96%，周环比下降1.43个百分点。 2.2供应：德州地区干旱十分严重，未来6-10天气温仍然偏高，降雨较少 资料来源：NOAA,光大期货研究所 2.3供应：美棉生长状况不断恶化 资料来源：USDA,光大期货研究所 资料来源：USDA,光大期货研究所 截止9月10日，美棉差苗率为41%，周环比持平，仍为历史同期最高值。截至9月10日，美棉优良率为29%，周环比下降2个百分点，持续刷新年内新低。 2.4供应：新疆地区棉花大多处于裂铃吐絮期 资料来源：中央气象台,光大期货研究所 2.5供应：本周抛储成交率有所下降 资料来源：Ifind,光大期货研究所 3.1需求：美国服装及服装配饰零售环比持续好转 资料来源：Ifind,光大期货研究所 资料来源：Ifind，光大期货研究所 8月美国服装及服装配饰零售额当月值262.01亿美元，环比上涨0.9%，同比上涨1.32%。 3.2需求：8月我国服装类纺织品零售表现尚可 资料来源：Ifind，光大期货研究所 资料来源：Ifind,光大期货研究所 1-8月，我国服装类纺织品累计零售额8760亿元，累计同比上涨10.6%。其中8月零售额为982亿元，同比上涨4.5%。 3.3需求：纺纱即期利润仍然亏损，开机率较上周环比持平 资料来源：mysteel,光大期货研究所 资料来源：Ifind,光大期货研究所 截止9月15日，纺纱即期利润为-447元/吨，环比上周上涨112元/吨。截止9月15日，纺纱厂开机率为73.6%，周环比持平。 3.4需求：8月纺织企业纱产销率环比好转，产成品有累库趋势 4.1进出口：美棉出口数据表现较弱 资料来源：Ifind,光大期货研究所 资料来源：Ifind，光大期货研究所 截止9月7日，美国陆地棉出口净销售当周值2.68万吨，环比下降1.3万吨。美国陆地棉出口装运量当周值为1.53万吨，环比下降0.4万吨。 4.2进出口：7月我国棉花进口量环比上涨 2023年1-7月，我国累计进口棉花69万吨，同比下降57万吨；7月我国进口棉花11万吨，环比上涨3万吨。7月澳棉进口数据亮眼，7月进口澳棉数量2.8万吨。 资料来源：Ifind，光大期货研究所 4.3进出口：我国棉纱进口量当月值持续好转 2023年1-7月，我国累计进口棉纱84万吨，同比上涨5万吨；7月我国进口棉纱16万吨，环比上涨2万吨。越南仍为我国棉纱进口最大来源国。 资料来源：Ifind，光大期货研究所 4.4进出口：纺服出口当月值同比下降，出口持续受阻 资料来源：Ifind,光大期货研究所 资料来源：Ifind，光大期货研究所 1-8月，纺织品及服装累计出口1972.1亿美元，同比下跌10.5%，8月出口当月值278.6亿美元，同比下降10.5%。 4.5进出口：进口棉价格指数震荡上行 资料来源：中国棉花协会，光大期货研究所 截至9月15日，1%关税下进口棉价格指数为17532元/吨，较上周末上涨409元/吨，涨幅为2.39%。截至9月15日，滑准税下进口棉价格指数为17665元/吨，较上周末上涨404元/吨，涨幅为2.34%。 5.1库存：纺企原材料库存小幅上升，产成品库存小幅下降，整体库存水平较为稳定 资料来源：隆众石化网,光大期货研究所 资料来源：隆众石化网，光大期货研究所 截至9月15日，纺企原材料库存天数为18.11天，环比上涨0.1天。纺企产成品库存为29.42天，环比下降0.1天。 5.2库存：棉花商业库存位于历史同期较低水平 资料来源：中国棉花信息网，光大期货研究所 截至8月末，棉花商业库存为163.06万吨，环比下降69.69万吨，同比下降93.5万吨。棉花商业库存降幅较大。 5.3库存：棉花仓单数量合计值周环比下降205张 资料来源：Ifind，光大期货研究所 截至9月15日，郑棉仓单数量为5759张，有效预报6张，合计5765张，较上周末下降205张。 光大期货资源品团队研究员介绍 •张笑金，光大期货研究所资源品研究总监，长期专注于白糖产业研究。多次在期货日报、证券时报最佳期货分析师评选中荣获“最佳农产品分析师”称号。多次荣获郑州商品交易所白糖高级分析师称号。 期货从业资格号：F0306200期货交易咨询资格号：Z0000082 •张凌璐，光大期货研究所资源品分析师，负责纯碱、尿素等期货品种研究工作，英国布里斯托大学会计金融学硕士学位，ACCA持证人，曾荣获郑州商品交易所纯碱优秀分析师称号，多次荣获郑州商品交易所纯碱高级分析师称号。 期货从业资格号：F3067502期货交易咨询资格号：Z0014869 •孙成震，光大期货研究所资源品分析师，云南大学金融硕士，主要从事棉花、棉纱等品种基本面研究、数据分析等工作。期货从业资格号：F03099994 联系我们公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼6楼公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。