商品研究晨报-能源化工

国泰君安期货商品研究晨报-能源化工 观点与策略 PTA：产业链正反馈，趋势仍偏强..............................................................................................................................................2MEG：正套...........................................................................................................................................................................................2对二甲苯：短期估值高....................................................................................................................................................................5橡胶：震荡运行..................................................................................................................................................................................6合成橡胶：现货高价成交乏力，偏弱运行...............................................................................................................................8沥青：供应迎修正，估值略反弹...............................................................................................................................................10LLDPE：回调整理.............................................................................................................................................................................12PP:市场调整或开启.......................................................................................................................................................................13烧碱：现货驱动向上，盘面多空博弈......................................................................................................................................14纸浆：震荡上行................................................................................................................................................................................16甲醇：持续震荡................................................................................................................................................................................18尿素：现货成交小幅转弱.............................................................................................................................................................20苯乙烯：继续震荡...........................................................................................................................................................................22纯碱：中期仍偏弱...........................................................................................................................................................................23LPG：高位震荡.................................................................................................................................................................................24短纤：成本强势，偏强震荡.........................................................................................................................................................26PVC：日内回撤，持续上行仍需下游带动...............................................................................................................................27燃料油：短线仍然偏弱，基本面仍有支撑.............................................................................................................................29低硫燃料油：随原油回撤，高低硫价差暂时企稳...............................................................................................................29 2023年9月21日 PTA：产业链正反馈，趋势仍偏强 MEG：正套 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin024367@gtjas.com 【基本面跟踪】 【市场概览】 PX：尾盘石脑油价格略有上涨，10月MOPJ目前估价在711美元/吨CFR。今天PX价格继续上涨，尾盘实货10月在1130有买盘，11月在1144/1155商谈，无成交。市场一单10月亚洲现货在1159成交。PX估价在1148美元/吨，较昨日上涨8美元。 经研究决定，2023年9月15日对二甲苯期货首批上市交易合约PX2405、PX2406、PX2407、PX2408和PX2409的挂牌基准价为9550元/吨。 PTA：本周部分装置调整，包括一套装置检修，另外有局部装置产线减停，瓶片短纤负荷有所下调。截至本周四，初步核算国内大陆地区聚酯负荷在92.3%；明日一套长丝装置计划开启，届时聚酯负荷或提升至92.5%附近。（2023年9月1日起，国内大陆地区聚酯产能基数调整至7871万吨，详情见公告《2023年9月CCF聚酯产业链产能基数》，聚酯负荷同步调整。） MEG：国内一煤制乙二醇工厂计划于9月底至12月底进行装置轮流检修，涉及产能180万吨/年，该 装置目前超负荷运行中。 聚酯：萧山一套18万吨聚酯装置计划于明日起停车，涉及设备拆迁。装置配套生产涤纶长丝半光POY和切片为主。 国内一聚酯瓶片大厂计划将从9月下旬开始至10月底逐步减产2500吨/天。 宁波一套25万吨聚酯装置今日重启，该装置配套生产涤纶长丝和短纤，计划先配套生产长丝。 华东一套年产15万吨聚酯瓶片装置目前转产切片。 江浙涤丝产销整体依旧一般，至下午3点半附近平均估算在5-6成，江浙几家工厂产销分别在95%、135%、50%、50%、30%、200%、80%、20%、40%、45%、90%、70%、20%、30%、0%、0%、20%、40%、10%。 直纺涤短产销清淡，平均32%，部分工厂产销：25%，30%，25%，0%，30%，10%，30%，15%，70%。 【趋势强度】 PTA趋势强度：1 MEG趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 PTA：正反馈过程中，中长期趋势仍偏强。金九银十旺季备库需求支撑，关注01-05正套。多PTA空PF持有，目标价位-1400元/吨。多PTA空乙二醇，接近目标价位2000止盈减仓。聚酯产业链上下游的去库开启时间较早，是库存去化的最为健康的产业链之一，目前价格的传导相对通畅。目前矛盾集中在上游环节。PX在外商的买盘之下进一步上涨至1140美金/吨，PXN价差上涨至440美金/吨高位，导致PTA加工费降至100元/吨左右，关注后续PTA工厂加大减产力度的可能性，并关注PTA加工费做多的策略（多PTA空PX），目标价位放在200元/吨附近。9月份在恒力石化、逸盛石化未来计划检修的影响下，累库压力暂时不大，然而10月份之后，海南逸盛250万吨新装置、汉邦石化220万吨老装置均将带来供应增量，11月以后的供应将再现宽松，因此关注10-01正套头寸。原油价格受到供应收紧的影响，不断突破新高，对PTA成本提供支撑，中长期PTA单边价格仍偏强。 乙二醇：短期警惕成本上涨带来估值上行，从而造成基差陷阱，偏强震荡市。当前乙二醇绝对值基本已经反映了未来累库预期的影响。月间价差与基差接近无风险价差，贸易商参与买现货抛期货的正套，需要警惕的是，这种模式下，由于交易成本推涨估值上行时，现货始终卖不掉，造成头寸的两边亏损。关注1-5逢低正套的操作。成本端，油价及煤价、乙烷价格均呈现偏强格局，对于乙二醇整体的估值带来一定的支撑。供应上美国乙二醇进口货源质检较多不合格，加上后续到港量在9-10月份将随着海外装置的检修而下降，因此整体港口累库压力或有一定程度的缓解。然而国产供应量始终高位，聚酯开工超预期的情况下，仍未见证显性库存的去化，因此不对基本面做过高的预期。中期仍是震荡偏弱，估值随成本和大宗商品整体的氛围走强阶段性走强。多PTA空