公司更新报告：预订收费贡献增量，底部交易复苏预期

济型酒店的改造升级，2018年改造200家经济型酒店，截至23H1华住中端酒店数量占华住品牌店数比例从2022年底的54.23%提升至58.60%。 锦江酒店也已启动对旗下加盟门店的改造计划，初步梳理，中国区约3,200家加盟店需改造，2023年将首先改造400家门店，改造后预计单店RevPAR可提升30-50%。 我们认为酒店行业的竞争格局已经发生显著变化，龙头酒店集团在提升市场份额的同时，对存量老店和经济型门店的升级普遍在2023年以来的需求恢复中体现出明显弹性，预计未来行业将进入更加有序的竞争格局。 2.估值底部或开始交易触底复苏 酒店行业过去几年的股价表现与景气度背离，主要在于交易预期的供需恶化。 我们认为核心区域增量供给有限，且格局大幅改善后形成价格联盟，价格稳定性大幅提升，国改及高质量发展基调下，激励机制、融资方案、组织架构理顺等催化有望落地，预期估值底部或开始交易不能证伪的复苏。 综上，我们上调23/24/25年EPS至1.32/1.69/2.26（+0.01/0/+0.01/+0.13）元，给予24年30xPE，维持目标价50.70元。

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