废纸系（箱瓦纸）涨价点评：短期需求向好+低库存+行业盈利长期底部提升利好敏感度，

8月下旬起箱瓦纸频繁涨价，根据第三方平台统计，截至9月17日，玖龙各基地累计涨价幅度在110~320元/吨，涨幅4~5%。 重点关注标的：箱瓦纸企业PB历史估值大多处于过去10年5%分位以下，看好困境反转，推荐玖龙纸业（23年PB 0.4x）、山鹰国际（23年PB0.7x）、景兴纸业（23年PB 0.77x）、阳光纸业 玫瑰需求端：中秋、国庆双节前的需求旺季，包装纸下游订单边际好转。 玫瑰企业长期低利润运行、利好敏感性提升：去年以来原纸生产企业及下游包装企业均处于底利润或负盈利状态，市场行情一旦出现好转迹象，上下游企业提价意愿提升。 涨价持续性如何看？ 玫瑰当前涨价更多由短期需求订单催化带动的补库行情，短期涨价持续性取决于本次落地后续订单消化情况即终端需求回暖速度，结合行业长期底部无需过度悲观。 ���年初临时性进口箱瓦纸0关税恢复，阶段性减弱进口纸供给端压力150~200元（1-7月箱板纸进口量同比+50.3%，消费量占比从11%提升至15%） ���龙头企业（玖龙/山鹰太阳）凭借自供纤维投产将部分提升成本曲线陡峭程度，拉大与中小企业差距。 ���中小产能去化进度。