铜周报：央行调降存款准备金率 宏观情绪或持续改善
请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 核心观点 ■ 铜市场分析 现货情况： 据SMM讯，9月15日当周，SMM1#电解铜平均价格运行于69,070元/吨至69,840元/吨，周中呈现震荡上升格局。平均升贴水报价运行于-30至25元/吨，周内呈现先低后高。 库存方面，9月15日当周，LME库存上涨0.93万吨至14.34万吨。上期所仓单上涨1.02万吨至6.51万吨。国内社会库存（不含保税区）上涨0.04万吨至10.09万吨，保税区库存下降0.12万吨至4.98万吨。 观点： 宏观方面，本周欧元区央行如期加息，并且表达的态度依然明显偏鹰派，这或许会对美元的持续走强产生一定抑制。国内方面，中国央行决定于2023年9月15日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点。专家估算此次降准释放流动性5000-6000亿元左右。而类似这样释放流动性的动作或使得宏观情绪持续得到改善。 矿端方面，据Mysteel讯，本周铜精矿现货TC维持偏弱局势，基本面变化不大。市场参与者普遍反馈市场较为清淡，冶炼厂的现货需求未完全启动，多观望为主，多等待CSPT季度会议结果。现货TC的支撑和打压因素交织，南美、非洲、亚洲供应端存在干扰及干扰预期，但是日本炼厂的运营也存在干扰。目前来看，10月船期货物TC预计暂时维稳，但对于11月-12月船期的货物仍需保持观望，并且继续关注矿山与港口的发运情况、冶炼厂的检修及项目进展。周内TC价格上涨0.62美元/吨至93.19美元/吨。 冶炼方面，本周国内电解铜产量24.10万吨，环比减少0.1万吨，产量小幅减少，9月有少部分冶炼厂正在检修中，不过对整体产量影响不大，其他冶炼企业维持正常高产。因此周内铜产量小幅减少。而由于目前TC价格仍旧高企，即便临近国庆，但是多数炼厂仍维持正常生产，因此此后产量或仍维持相对偏高水平。 消费方面，据Mysteel讯，周内铜价维持高位震荡走势，叠加交割临近，下游多数时间处于观望，日内入市采购仍以刚需接货为主。且部分加工企业反馈旺季新增订单表现并不理想，加之仍存看跌铜价情绪，此价位下备货情绪稍显谨慎，因此盘面回调下消费提振空间有限，并且临近国庆假期，由于铜下游终端行业较为分散，部分企业或逐步进入休假状态。因此预计国庆前后下游消费难有明显提振。 总体而言，目前传统旺季需求的体现并不十分明显，不过在国内降准以及地产板块扶持期货研究报告|铜周报2023-09-17 央行调降存款准备金率 宏观情绪或持续改善 研究院 新能源&有色组 研究员 陈思捷 021-60827968 chensijie@htfc.com 从业资格号：F3080232 投资咨询号：Z0016047 师橙 021-60828513 shicheng@htfc.com 从业资格号：F3046665 投资咨询号：Z0014806 穆浅若 021-60827969 muqianruo@htfc.com 从业资格号：F03087416 投资咨询号：Z00149517 联系人 穆浅若 021-60827969 muqianruo@htfc.com 从业资格号：F03087416 王育武 021-60827969 wangyuwu@htfc.com 从业资格号：F03114162 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 铜周报丨2023/9/17 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 政策持续出台的影响下，铜价仍然相对维稳，下周将会迎来美联储议息会议，不过目前市场对于未来加息路径的预期相对统一，因此预计对于铜价产生的影响相对有限。操作上，在宏观情绪持续改善情况下，铜品种仍建议以逢低买入套保为主。 ■ 策略 铜：谨慎看多 套利：暂缓 期权：卖出看跌@65000元/吨 ■ 风险 旺季需求大幅不及预期 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 8 目录 核心观点 ............................................................................................................................................................................................ 1 铜日度基本数据 ........................................................................................................................................................................ 4 其他相关数据 ............................................................................................................................................................................ 5 图表 图 1: TC价格丨单位：美元/吨...................................................................................................................................................... 5 图 2: 沪铜价差结构丨单位：元/吨 ................................................................................................................................................. 5 图 3: 平水铜升贴水丨单位：元/吨 ................................................................................................................................................. 5 图 4: 精废价差丨单位：元/吨 ......................................................................................................................................................... 5 图 5: 沪铜到岸升贴水丨单位：美元/吨 ......................................................................................................................................... 5 图 6: WIND行业终端指数丨单位：点 ............................................................................................................................................. 5 图 7: 现货铜内外比值丨单位：倍 .................................................................................................................................................. 6 图 8: 沪伦比值和进口盈亏丨单位：倍，元/吨 ............................................................................................................................. 6 图 9: COMEX交易所净多持仓丨单位：张 .................................................................................................................................... 6 图 10: 沪铜持仓量与成交量丨单位：手 ........................................................................................................................................ 6 图 11: 全球显性库存（含保税区）丨单位：万吨 ......................................................................................................................... 6 图 12: 全球注册仓单丨单位：吨，% ............................................................................................................................................. 6 图 13: LME铜库存丨单位：万吨 .................................................................................................................................................... 7 图 14: SHFE铜库存丨单位：万吨 .................................................................................................................................................. 7 图 15: COMEX铜库存丨单位：万吨 ................................................................................................................................................ 7 图 16: 上海保税区库存丨单位：万吨 ............................................................................................................................................ 7 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 4 / 8 铜日度基本数据 表 1: 铜价格与基差数据 项目 今日 昨日 上周 一个月 2023/9/15 2023/9/14 2023/9/8 2023/8/15 现货(升贴水) SMM：1#铜 20 -30 20 210 升水铜 30 -10 35 225 平水铜 15 -45 5 195 湿法铜 -60 -12
