军工行业周报：美国批准售韩F~35战斗机，中泰海军联训落幕

股票研究 2023.09.18 美国批准售韩F-35战斗机，中泰海军联训落幕 行 业彭磊(分析师)宋博(分析师) 周010-83939806010-83939829 报penglei018712@gtjas.comsongbo027618@gtjas.com 证书编号S0880518100003S0880522120007 本报告导读：军工板块有所波动，美国国会批准向韩国出售价值约50亿美元的F-35战机；美国防部向乌派遣监管人员，中泰海军联训落幕；大国博弈加剧是长期趋势，军工长期向好。 摘要： 军工板块有所波动，美国国会批准向韩国出售价值约50亿美元F-35战机。1)上周(09.11-09.15)上证综指上涨0.03%，创业板指数下跌2.29%，国防军工指数下跌3.57%，跑输大盘3.61个百分点，排名第 28/29。2)美国国务院通知国会，已批准对韩国出售洛克希德-马丁公司制造的25架F-35战机以及发动机等相关设备。3)澳大利亚首次在日本测试F-35A战机，这是根据两国新的《互惠准入协定》开展 证的首次重大行动。 告 券美国防部向乌派遣监管人员，中泰海军联训落幕。1)美国国防部方研面近日表示，将向乌克兰派遣更多人员，试图监管美国向乌克兰提供究的军事支持物资。一名美国的高级代表自8月底开始在美国驻乌克兰报大使馆工作，这是美国国防部方面自乌克兰危机升级以来首次在乌克兰派驻其人员。9月底预计还将有更多相关人员抵达。2）中国与泰 国“蓝色突击—2023”海军联合训练于9日下午圆满结束，双方在联合反潜、互驻舰艇等课目上进行了深度融合训练。3）我们认为，国际环境日益复杂严峻，要打赢信息化战争，以先进战机、导弹为代表的武器装备是关键，通信指挥体系是保障，建议重点关注航空航天等装备建设领域重点板块及国防信息化领域的前沿热点。 大国博弈加剧是长期趋势，军工长期向好。1）我们认为，大国博弈加剧是长期趋势，美国及其盟友国防战略重心逐步向印太转向，中国 周边紧张局势可能逐步加剧，和平需要保卫，加大国防投入是必选项，军工长期趋势向好。2027年要确保实现建军百年奋斗目标，十四五期间有望加速补短板。2）依据以往经验，预计十四五规划将循序渐 进落地，2023年板块利润表与现金流量表或持续改善。 投资主线：中航沈飞、中航光电、航天电器、紫光国微、鸿远电子、振华科技、火炬电子、中航高科、抚顺特钢、菲利华、光威复材、图 南股份。相关标的：航天彩虹、中航西飞、航发动力、中航机电、中航电子、中航电测、江航装备、中航重机、中简科技、西部超导、航宇科技。 风险提示：相关公司军品业务下游需求情况不及预期的风险；相关公 司民品业务业绩不达预期的风险。 军工 评级：增持 上次评级:增持 细分行业评级 相关报告 《美向日出售巡航导弹，前推亚太军事部署》2023.09.04 《李尚福会见阿空军司令，俄舰艇编队访 问青岛》2023.08.29 《中俄海军阿拉斯加海域联训，美红旗军演聚焦大型海战》2023.08.15 《美将对台湾地区提供军援，中阿将举办 首次空军联训》2023.08.12 《长春航空展开幕，中俄将举行第三次联合巡航》2023.08.01 目录 1.核心观点：美国批准售韩F-35战斗机，中泰海军联训落幕3 2.行情回顾：有所波动，材料及加工表现较好5 2.1.行业表现：下跌3.57%，跑输大盘3.61pp5 2.2.指数表现：军工龙头等指数表现较好5 2.3.板块表现：材料及加工板块表现较好6 3.军工行业重大新闻7 3.1.国内要闻7 3.2.国际要闻9 4.风险提示11 1.核心观点：美国批准售韩F-35战斗机，中泰海军联训落幕 军工板块有所波动，美国国会批准向韩国出售价值约50亿美元的F-35 战机。1)上周(09.11-09.15)上证综指上涨0.03%，创业板指数下跌2.29%， 国防军工指数下跌3.57%，跑输大盘3.61个百分点，排名第28/29。2)随着朝鲜半岛紧张局势的加剧，美国国务院9月13日通知国会，已批准对韩国出售洛克希德-马丁公司制造的25架F-35战机以及发动机等相关设备。韩国自2018年以来一直在进行F-35战机的飞行。美国只批准向其最亲密的伙伴出售这种战机，此前土耳其因坚持引进俄制防空导弹系统而被美国踢出F-35战机合作项目。3)9月9日，中泰“蓝色突击—2023”海军联合训练结束，双方进行深度融合训练。此次联训突出联合性、实战性和务实性，在联合指挥、联合反潜、直升机互降、互进坞舱、互驻舰艇、丛林生存、城市作战、直升机滑降等课目上高度信任、深度融合，坚持从难从严、从实战出发，有效提高了双方战技术水平。4）俄罗斯国防部长谢尔盖·绍伊古在与俄军领导人举行的电话会议上表示，俄军今年将接收4架图-160M超音速战略轰炸机——升级版“白天鹅”。图 -160M是图-160超音速战略轰炸机的升级版，后者于1981年完成首次飞行。图-160M的可变后掠翼在起降过程中提供了高空气动力效率，使飞机拥有以超音速向目标投掷弹药的能力。 美国防部向乌派遣监管人员，中泰海军联训落幕。1)美国国防部方面表示，一名美国的高级代表自8月底开始在美国驻乌克兰大使馆工作，这 是美国国防部方面自乌克兰危机升级以来首次在乌克兰派驻其人员。9月底预计还将有更多相关人员抵达。乌克兰危机升级以来，美国向乌克兰输送了大量的武器装备，然而由于监管不力，大量武器流入黑市。2）中国与泰国“蓝色突击—2023”海军联合训练于9月9日下午圆满结束，双方在联合反潜、互驻舰艇等课目上进行了深度融合训练。此次联训突出联合性、实战性和务实性，在联合指挥、联合反潜、直升机互降、互进坞舱、互驻舰艇、丛林生存、城市作战、直升机滑降等课目上高度信任、深度融合，坚持从难从严、从实战出发，有效提高了双方战技术水平。3）我们认为，国际环境日益复杂严峻，要打赢信息化战争，以先进战机、导弹为代表的武器装备是关键，通信指挥体系是保障，建议重点关注航空航天等装备建设领域重点板块及卫通卫导等国防信息化领域的前沿热点。 大国博弈加剧是长期趋势，军工长期向好。1）我们认为，大国博弈加剧是长期趋势，美国及其盟友国防战略重心逐步向印太转向，中国周边 紧张局势可能逐步加剧，和平需要保卫，加大国防投入是必选项，军工长期趋势向好。2027年要确保实现建军百年奋斗目标，十四五期间有望加速补短板。2）依据以往经验，预计十四五规划将循序渐进落地，2023年板块利润表与现金流量表或持续改善。 投资主线：1）总装：中航沈飞；2）元器件：中航光电、航天电器、紫光国微、鸿远电子、振华科技、火炬电子；3）材料与加工：中航高科、抚顺特钢、菲利华、光威复材、图南股份。 相关标的：1）总装：航天彩虹、中航西飞；2）分系统：航发动力、中航机电、中航电子、中航电测、江航装备；3）材料与加工：中航重机、中简科技、西部超导、航宇科技。 表1:相关标的盈利预测估值 风险提示：军品业务产业链扩产不及预期的风险；民品业务业绩不达预期的风险。 环节 2023/9/15 （亿元） 2023E 2024E 2025E 2023E 2024E 2025E 级 产业链 证券代码证券简称 股价（元）总市值 EPS（元）PE（X）投资评 600760.SH中航沈飞43.391195.701.121.441.8140.1831.2524.86增持 总装002389.SZ航天彩虹20.25201.890.310.450.6272.1348.9335.80 000768.SZ中航西飞24.05669.010.330.380.5280.2170.9451.43 600893.SH航发动力38.341021.990.550.590.7477.1971.8057.15 中航机电 分系统 002013.SZ (退市) 10.780.000.400.480.5827.1722.5018.61 元器件 材料及加工 600372.SH中航电子14.7711.320.510.270.3329.5255.6945.85 300114.SZ中航电测43.75258.460.350.500.630.000.000.00 688586.SH江航装备12.2196.620.600.400.4923.2334.9028.15 002179.SZ中航光电44.13935.582.383.174.1619.0514.3110.90增持 002025.SZ航天电器57.95264.761.572.202.9640.6429.0021.55增持 002049.SZ紫光国微89.07756.763.434.055.3227.1923.0117.52增持 603267.SH鸿远电子66.07153.364.846.468.4413.4910.117.74增持 000733.SZ振华科技89.35464.992.884.105.2933.2823.3818.12增持 603678.SH火炬电子33.88155.472.412.332.8414.2914.7912.14增持 600862.SH中航高科25.18350.770.550.720.9546.0235.1526.64增持 600399.SH抚顺特钢9.24182.220.480.570.6421.2517.8915.94增持 600765.SH中航重机25.92381.560.861.101.4330.7824.1818.59 300395.SZ菲利华45.28233.651.522.132.8932.3723.1017.02增持 300777.SZ中简科技36.08158.601.071.762.1244.2226.8122.33 300699.SZ光威复材27.17225.881.782.122.4317.3314.5512.70增持 688122.SH西部超导50.89330.612.342.132.7023.8626.2120.61 300855.SZ图南股份33.19131.201.121.511.6931.5423.3920.90增持 688239.SH航宇科技62.7692.641.251.872.9856.0937.4823.50 资料来源：Wind，国泰君安证券研究（注：紫光国微、振华科技、火炬电子为国泰君安电子团队覆盖；抚顺特钢、图南股份为国泰君安钢铁团队覆盖；光威复材为国泰君安建材团队覆盖；其余未评级受益标的盈利预测均来自Wind一致预期） 2.行情回顾：有所波动，材料及加工表现较好 2.1.行业表现：下跌3.57%，跑输大盘3.61pp 上周(09.11-09.15)上证综指上涨0.03%，创业板指数下跌2.29%，国防军工指数下跌3.57%，跑输大盘3.61个百分点，排名第28/29。 国防军工涨跌幅 上证综指涨跌幅 创业板指涨跌幅 相对上证收益 行业排名 -3.57% 0.03% -2.29% -3.61% 28/29 表2:上周(09.11-09.15)下跌3.57pp，跑输大盘3.61pp 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图1上周(09.11-09.15)国防军工涨幅排名28/29 5.0% 4.0% 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% -1.0% -2.0% -3.0% -4.0% -5.0% 医煤钢石有纺交电商农银汽通建轻家综基非食房传建餐机电电国计 药炭铁油色织通力贸林行车信筑工电合础银品地媒材饮械子力防算 石金服运及零牧化属装输公售渔 用事业 制化行饮产 造工金料融 旅元设军机 游器备工 件 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 2.2.指数表现：军工龙头等指数表现较好 上周(09.11-09.15)各大军工指数表现有所波动，其中军工龙头指数表现最好，下跌3.11%，排名第1/10。 指数代码 指数名称 本周涨跌幅 本月涨跌幅 本年涨跌幅 发布机