军工行业周报：中俄海军阿拉斯加海域联训，美红旗军演聚焦大型海战

股票研究 2023.08.14 中俄海军阿拉斯加海域联训，美红旗军演聚焦大型海战 行 业彭磊(分析师)宋博(分析师)周明頔(研究助理) 周010-83939806010-83939829010-83939792 报penglei018712@gtjas.comsongbo027618@gtjas.comzhoumingdi028698@gtjas. 证书编号S0880518100003S0880522120007S0880123070156 本报告导读：军工板块有所下跌，日本防卫费或创新高；中俄海军阿拉斯加海域演训，美红旗军演聚焦大型海战；大国博弈加剧是长期趋势，军工长期向好。 摘要： 军工板块有所下跌，日本防卫费或创新高。1)上周(08.07-08.11)上证综指下跌3.01%，创业板指数下跌3.37%，国防军工指数下跌 2.92%，跑赢大盘0.09个百分点，排名第10/29。2)“玲龙一号”全球首堆核心模块吊装成功。3)意大利空军F-35战斗机组在日本小松基地参加联合演习。4）日本发布2023年版《防卫白皮书》，扩军备 战野心暴露无遗。5）日本2024年度防卫费或再创新高。 报 证中俄海军阿拉斯加海域联训，美红旗军演聚焦大型海战。1)中国和俄券罗斯在美国领土附近海域开展了一次联合海军行动，引发了美国海军研的回应。俄国防部称俄中海军执行了第三次太平洋联合海上巡逻任究务。两国海军在巡逻中击退了模拟的“敌方”空袭，两国海军飞机机组人员进行了专项演练。2）美国空军的老牌空战演习“红旗”军演 近日首次和美国海军航母打击群训练合并举行，聚焦可能在太平洋出 告现的远距离海上战斗场景，报道称美军各军兵种都在就大型海上作战 做准备。3）我们认为，目前我国周边安全形势日趋严峻，我国的主权和发展利益需要保障，发展先进武器装备是提升国防力量的强力保障，十四五期间航空航天装备建设有望加速，建议重点关注航空航天领域相关标的。 大国博弈加剧是长期趋势，军工长期向好。1）我们认为，大国博弈加剧是长期趋势，美国及其盟友国防战略重心逐步向印太转向，中国 周边紧张局势可能逐步加剧，和平需要保卫，加大国防投入是必选项，军工长期趋势向好。2027年要确保实现建军百年奋斗目标，十四五期间有望加速补短板。2）依据以往经验，预计十四五规划将循序渐 进落地，2023年板块利润表与现金流量表或持续改善。 投资主线：中航沈飞、中航光电、航天电器、紫光国微、鸿远电子、振华科技、火炬电子、中航高科、抚顺特钢、菲利华、光威复材、图 南股份。相关标的：航天彩虹、中航西飞、航发动力、中航机电、中航电子、中航电测、江航装备、中航重机、中简科技、西部超导、航宇科技。 风险提示：相关公司军品业务下游需求情况不及预期的风险；相关公 司民品业务业绩不达预期的风险。预期的风险。 军工 评级：增持 上次评级:增持 细分行业评级 相关报告 《美将对台湾地区提供军援，中阿将举办首次空军联训》2023.08.12 《长春航空展开幕，中俄将举行第三次联合巡航》2023.08.01 《我国载人登月初步方案公布，中泰空军联合训练开幕》2023.07.18 《国防部回应美对台军售，以色列将再购 25架F-35》2023.07.11 《多款主力机型亮相巴黎航展，日本扩编两栖部队》2023.07.02 目录 1.核心观点：中俄海军阿拉斯加海域演训，美红旗军演聚焦大型海战 3 2.行情回顾：有所下跌，材料及加工表现较好5 2.1.行业表现：下跌2.92%，跑赢大盘0.09pp5 2.2.指数表现：CS航空航天指数等指数表现较好5 2.3.板块表现：材料及加工板块表现较好6 3.军工行业重大新闻7 3.1.国内要闻7 3.2.国际要闻8 4.风险提示12 1.核心观点：中俄海军阿拉斯加海域演训，美红旗军演聚焦大型海战 军工板块有所下跌，日本防卫费或创新高。1)上周(08.07-08.11)上证综指下跌3.01%，创业板指数下跌3.37%，国防军工指数下跌2.92%，跑赢 大盘0.09个百分点，排名第10/29。2)“玲龙一号”全球首堆核心模块吊装成功。3)意大利空军F-35战斗机组在日本小松基地参加联合演习。4）日本发布2023年版《防卫白皮书》，扩军备战野心暴露无遗。5）日 本2024年度防卫费或再创新高。 中俄海军阿拉斯加海域联训，美红旗军演聚焦大型海战。1)中国和俄罗斯在美国领土附近海域开展了一次联合海军行动，引发了美国海军的回 应。俄国防部称俄中海军执行了第三次太平洋联合海上巡逻任务。两国海军在巡逻中击退了模拟的“敌方”空袭，两国海军飞机机组人员进行了专项演练。2）美国空军的老牌空战演习“红旗”军演近日首次和美国海军航母打击群训练合并举行，聚焦可能在太平洋出现的远距离海上战斗场景，报道称美军各军兵种都在就大型海上作战做准备。3）我们认为，目前我国周边安全形势日趋严峻，我国的主权和发展利益需要保障，发展先进武器装备是提升国防力量的强力保障，十四五期间航空航天装备建设有望加速，建议重点关注航空航天领域相关标的。 大国博弈加剧是长期趋势，军工长期向好。1）我们认为，大国博弈加剧是长期趋势，美国及其盟友国防战略重心逐步向印太转向，中国周边紧 张局势可能逐步加剧，和平需要保卫，加大国防投入是必选项，军工长期趋势向好。2027年要确保实现建军百年奋斗目标，十四五期间有望加速补短板。2）依据以往经验，预计十四五规划将循序渐进落地，2023年板块利润表与现金流量表或持续改善。 投资主线：1）总装：中航沈飞；2）元器件：中航光电、航天电器、紫光国微、鸿远电子、振华科技、火炬电子；3）材料与加工：中航高科、抚顺特钢、菲利华、光威复材、图南股份。 相关标的：1）总装：航天彩虹、中航西飞；2）分系统：航发动力、中航机电、中航电子、中航电测、江航装备；3）材料与加工：中航重机、中简科技、西部超导、航宇科技。 风险提示：军品业务产业链扩产不及预期的风险；民品业务业绩不达预期的风险。 产业链股价（元）总市值 证券代码证券简称 EPS（元） PE（X） 投资评 环节 2023/8/13 （亿元） 2023E 2024E 2025E 2023E 2024E 2025E 级 600760.SH 中航沈飞 42.38 1167.87 1.06 1.33 1.65 40.09 31.83 25.70 增持 总装 002389.SZ 航天彩虹 20.81 207.47 0.46 0.62 0.82 45.69 33.84 25.35 000768.SZ 中航西飞 24.64 685.42 0.38 0.52 0.69 65.43 47.40 35.91 600893.SH 航发动力 39.18 1044.38 0.59 0.74 0.94 66.56 52.98 41.84 分系统 600372.SH 中航电子 14.73 712.77 0.25 0.31 0.32 58.29 48.00 46.35 300114.SZ 中航电测 47.51 280.67 0.42 0.51 0.61 0.00 0.00 0.00 688586.SH 江航装备 12.47 98.68 0.40 0.49 0.60 31.28 25.24 20.78 002179.SZ 中航光电 42.58 902.72 1.61 2.03 2.55 26.49 20.97 16.67 增持 002025.SZ 航天电器 57.56 262.97 1.73 2.36 3.16 33.34 24.42 18.20 增持 元器件 002049.SZ 紫光国微 89.5 760.41 4.05 5.32 6.78 22.09 16.82 13.19 增持 603267.SH 鸿远电子 59.22 137.46 4.15 5.05 6.05 14.26 11.73 9.78 增持 000733.SZ 振华科技 88 457.96 5.84 7.33 9.04 15.06 12.00 9.73 增持 603678.SH 火炬电子 33.99 155.98 2.33 2.84 3.54 14.60 11.99 9.61 增持 600862.SH 中航高科 23.8 331.55 0.73 0.94 1.19 32.78 25.39 20.08 增持 600399.SH 抚顺特钢 9.22 181.83 0.37 0.53 0.63 25.13 17.48 14.53 增持 600765.SH 中航重机 24.77 364.63 1.09 1.42 1.82 22.67 17.44 13.60 300395.SZ 菲利华 43.53 224.62 1.30 1.72 2.24 33.55 25.29 19.44 增持 加工 300777.SZ 中简科技 40.63 178.60 1.77 2.14 2.60 22.90 18.95 15.64 300699.SZ 光威复材 27.61 229.54 1.36 1.66 1.98 20.35 16.65 13.98 增持 688122.SH 西部超导 48.52 315.22 2.13 2.70 3.36 22.82 17.94 14.43 300855.SZ 图南股份 33.82 133.62 0.89 1.21 1.65 38.05 27.94 20.49 增持 688239.SH 航宇科技 57.34 84.47 1.87 2.98 4.33 30.73 19.26 13.24 表1:相关标的盈利预测估值 材料及 资料来源：Wind，国泰君安证券研究（注：紫光国微、振华科技、火炬电子为国泰君安电子团队覆盖；抚顺特钢、图南股份为国泰君安钢铁团队覆盖；光威复材为国泰君安建材团队覆盖；其余未评级受益标的盈利预测均来自Wind一致预期） 2.行情回顾：有所下跌，材料及加工表现较好 2.1.行业表现：下跌2.92%，跑赢大盘0.09pp 上周(08.07-08.11)上证综指下跌3.01%，创业板指数下跌3.37%，国防军工指数下跌2.92%，跑赢大盘0.09个百分点，排名第10/29。 表2:上周(08.07-08.11)下跌2.92%，跑赢大盘0.09pp 国防军工涨跌幅 上证综指涨跌幅 创业板指涨跌幅 相对上证收益 行业排名 -2.92% -3.01% -3.37% 0.09% 10/29 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图1上周(08.07-08.11)国防军工涨幅排名10/29 0.0% -1.0% -2.0% -3.0% -4.0% -5.0% -6.0% -7.0% 石煤交医电基纺农有国传银餐电食商轻钢综非机家汽建电计房建通油炭通药力础织林色防媒行饮力品贸工铁合银械电车筑子算地材信 石运及化服牧金军化输公工装渔属工 用 事业 旅设饮零制行 游备料售造金融 元机产器 件 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 2.2.指数表现：CS航空航天指数等指数表现较好 上周(08.07-08.11)各大军工指数表现相对较差，其中CS航空航天指数表现最好，下跌2.22%，排名第1/10。 指数代码 指数名称 上周涨跌幅 本月涨跌幅 本年涨跌幅 发布机构 h30213 CS航空航天 -2.22% -2.91% -4.02% 中证指数有限公司 930875 空天军工 -2.64% -2.65% -15.15% 中证指数有限公司 399973 中证国防(CSI) -2.66% -2.74% -15.16% 中证指数有限公司 882420 航天航空与国防 -2.70% -3.76% -1.25% 万得信息技术股份有限公司 931066 军工龙头 -2.76% -2.93% -11.73% 中证指数有限公司 CI005012.WI 国防军工(中信) -2.92% -3.31% -4.11% 中信证券股份有限公司 399959 军