军工行业双周报：中俄开展海上联合演训，美开始构建反无人机体系

股票研究/2025.08.13 中俄开展海上联合演训，美开始构建反无人机体系军工 评级：增持 姓名 电话 邮箱 登记编号 彭磊(分析师) 010-83939806 penglei2@gtht.com S0880518100003 周明頔(分析师) 010-83939792 zhoumingdi@gtht.com S0880525080003 股票研 究 行业双周 报 证券研究报 告 本报告导读： 上周军工板块上涨，中国重塑航空供应链。中俄开展海上联合演训，美开始构建反无人机体系。大国博弈加剧是长期趋势，军工长期向好。 投资要点： 投资主线：推荐1）总装：中航沈飞、航天南湖、中航西飞；2）元器件：中航光电、国博电子、睿创微纳；3）分系统：中航机载、北 方导航；4）材料与加工：菲利华、光威复材、华秦科技、铂力特、西部材料、航材股份。相关标的：1）总装：航天彩虹、中航成飞；2）元器件：紫光国微、航天电器、鸿远电子、振华科技、火炬电子； 3）分系统：航发动力、江航装备；4）材料与加工：中航重机、中航高科、西部超导、航宇科技。 上周军工板块上涨，中国重塑航空供应链。1)上周(08.04-08.08)上 证综指上涨2.11%，创业板指数上涨0.49%，国防军工指数上涨 5.24%，跑赢大盘3.13个百分点，排名第3/29。2)从机头到机尾，中国重塑航空供应链。3）为缩短维修周期，美海军拟投资建造关岛3D打印厂。4）日本借“护身军刀”扩张军事影响。5）韩将升级与 美联合作战系统。6）日媒：澳海军新护卫舰将采“日本方案”。中俄开展海上联合演训，美开始构建反无人机体系。1)8月3日， 中俄舰艇编队抵达符拉迪沃斯托克附近某海域，开始为期3天的海 上演练。演练课目贴近实战，包括联合机动、联合援潜救生、联合防空、联合反舰、锚地防御、海上补给等，并组织实际使用武器训练。8月5日下午，参加“海上联合-2025”联合演习的中俄舰艇编队，按计划完成全部海上课目演练，将于8月6日起转入海上联合巡航。2）美国已经开始构建反无人机防御体系，并计划将乌克兰纳入其中。据调查，美国多个部门正在参与这项工作，其方法多种多样：用炮弹击落无人机，用微波和声波干扰，用激光或非核电磁脉冲实施攻击。但专家表示，找到真正有效的反无人机手段可能需要数年时间。在此过程中，乌克兰被西方视为试验场，那里可以在实战环境下测试各种前瞻性技术。3）我们认为，国际环境日益复杂严峻，要打赢现代战争，既要有先进战机、导弹作为制胜手段，又要有火箭弹等高效费比装备支撑持久消耗，还要有可靠的通信指挥体系为保障，建议重点关注航空航天等装备建设领域重点板块及卫星互联网等前沿热点。 大国博弈加剧是长期趋势，军工长期向好。我们认为，大国博弈加剧是 长期趋势，美国及其盟友国防战略重心逐步向印太转向，中国周边紧张 局势可能逐步加剧，和平需要保卫，加大国防投入是必选项，军工长期趋势向好。2027年要确保实现建军百年奋斗目标，十四�期间有望加速补短板。 风险提示：军品业务产业链扩产不及预期的风险；民品业务业绩不达预 期的风险。 相关报告 军工《湄公河联合巡逻收官，巴以冲突持续紧张》2025.07.29 军工《美国北约酝酿新机制援乌，我国成功发射巴基斯坦遥感卫星01星》2025.08.05 军工《美出台万亿美元国防预算，PrSM导弹进入量产阶段》2025.07.21 军工《山东舰亮相香港，韩国与波兰达成坦克出口协议》2025.07.10 军工《我国将举行盛大阅兵，日最早8月部署F-35B》2025.07.03 目录 1.核心观点：美出台万亿美元国防预算，PrSM导弹进入量产阶段3 2.行情回顾：板块上涨，材料及加工板块表现较好5 2.1.行业表现：上涨3.07%，跑赢大盘2.38pp5 2.2.指数表现：空天军工指数等指数表现较好5 2.3.板块表现：材料及加工板块表现较好5 3.军工行业重大新闻7 3.1.国内新闻7 3.2.国际要闻9 4.重要上市公司公告13 5.风险提示14 1.核心观点：美出台万亿美元国防预算，PrSM导弹进入量产阶段 上周军工板块上涨，中国重塑航空供应链。1)上周(08.04-08.08)上证综指上涨2.11%，创业板指数上涨0.49%，国防军工指数上涨5.24%，跑赢大盘3.13个百分点，排名第3/29。2)从机头到机尾，中国重塑航空供应链。3）为缩短维修周期，美海军拟投资建造关岛3D打印厂。4）日本借“护身军刀”扩张军事影响。5）韩将升级与美联合作战系统。6）日媒：澳海军新护卫舰将采“日本方案”。 中俄开展海上联合演训，美开始构建反无人机体系。据新华网，1)8月3日， 中俄舰艇编队抵达符拉迪沃斯托克附近某海域，开始为期3天的海上演练。演练课目贴近实战，包括联合机动、联合援潜救生、联合防空、联合反舰、锚地防御、海上补给等，并组织实际使用武器训练。8月5日下午，参加“海上联合-2025”联合演习的中俄舰艇编队，按计划完成全部海上课目演练，将于8月6日起转入海上联合巡航。2）美国已经开始构建反无人机防御体系，并计划将乌克兰纳入其中。据调查，美国多个部门正在参与这项工作，其方法多种多样：用炮弹击落无人机，用微波和声波干扰，用激光或非核电磁脉冲实施攻击。但专家表示，找到真正有效的反无人机手段可能需要数年时间。在此过程中，乌克兰被西方视为试验场，那里可以在实战环境下测试各种前瞻性技术。3）我们认为，国际环境日益复杂严峻，要打赢现代战争，既要有先进战机、导弹作为制胜手段，又要有火箭弹等高效费比装备支撑持久消耗，还要有可靠的通信指挥体系为保障，建议重点关注航空航天等装备建设领域重点板块及卫星互联网等前沿热点。 大国博弈加剧是长期趋势，军工长期向好。我们认为，大国博弈加剧是长期趋势，美国及其盟友国防战略重心逐步向印太转向，中国周边紧张局势可能逐步加剧，和平需要保卫，加大国防投入是必选项，军工长期趋势向好。2027年要确保实现建军百年奋斗目标，十四�期间有望加速补短板。 投资主线：推荐1）总装：中航沈飞、航天南湖、中航西飞；2）元器件：中航光电、国博电子、睿创微纳；3）分系统：中航机载、北方导航；4）材料与加工：菲利华、光威复材、华秦科技、铂力特、西部材料、航材股份。 相关标的：1）总装：航天彩虹、中航成飞；2）元器件：紫光国微、航天电器、鸿远电子、振华科技、火炬电子；3）分系统：航发动力、江航装备；4）材料与加工：中航重机、中航高科、西部超导、航宇科技。 风险提示：军品业务产业链扩产不及预期的风险；民品业务业绩不达预期的风险。 表1：相关标的盈利预测估值 产业链环股价总市值EPS（元） 节证券代码证券简称（元）（亿 PE（X） 投资评 级 2025/8/13 元） 2025E 2026E 2027E 2025E 2026E 2027E 600760.SH 中航沈飞 62.68 1697.37 1.42 1.71 1.99 44.14 36.65 31.50 增持 002389.SZ 航天彩虹 26.75 259.33 0.31 0.41 0.50 85.63 65.04 53.60 总装000768.SZ 中航西飞 28.76 785.67 0.46 0.57 0.72 62.52 50.46 39.94 增持 688552.SH 航天南湖 39.90 132.20 0.43 0.61 0.78 92.79 65.41 51.15 增持 302132.SZ 中航成飞 84.94 2291.86 1.33 1.58 2.09 63.78 53.65 40.68 600893.SH 航发动力 41.38 1088.63 0.29 0.39 0.52 144.53 105.35 79.82 分系统600372.SH 中航机载 12.65 602.44 0.45 0.50 - 28.11 25.30 - 增持 600435.SH 北方导航 17.40 255.26 0.21 0.29 0.34 82.86 60.00 51.18 增持 688586.SH 江航装备 12.86 98.68 - - - - - - 002179.SZ 中航光电 38.35 821.04 1.76 1.96 2.20 21.79 19.57 17.43 增持 002025.SZ 航天电器 49.86 229.72 1.72 2.22 2.71 29.02 22.47 18.37 002049.SZ 紫光国微 76.20 633.73 1.96 2.54 3.11 38.97 29.96 24.48 元器件603267.SH 鸿远电子 56.57 133.82 1.47 2.05 2.57 38.36 27.59 21.99 000733.SZ 振华科技 48.82 275.98 2.24 2.79 3.34 21.81 17.47 14.60 688002.SH 睿创微纳 68.50 317.10 1.82 2.33 - 37.64 29.40 - 增持 603678.SH 火炬电子 37.42 177.81 1.07 1.37 1.72 35.09 27.29 21.76 688375.SH 国博电子 63.45 391.58 1.27 1.53 - 49.96 41.47 - 增持 600862.SH 中航高科 26.32 356.62 0.94 1.10 1.26 28.04 24.02 20.83 600765.SH 中航重机 17.44 271.14 0.74 0.89 1.06 23.51 19.62 16.52 300395.SZ 菲利华 75.91 396.77 1.14 1.49 1.95 66.59 50.95 - 增持 300699.SZ 光威复材 31.42 259.63 1.11 1.34 1.61 28.31 23.45 19.52 增持 材料及加688122.SH 西部超导 54.04 358.03 1.54 1.86 2.22 35.00 29.10 24.39 工688239.SH 航宇科技 38.09 71.31 1.32 1.68 2.07 28.76 22.71 18.43 688281.SH 华秦科技 71.71 195.43 2.47 2.99 3.72 29.03 23.98 19.28 增持 688333.SH 铂力特 66.78 191.32 1.82 2.54 - 36.69 26.29 - 增持 002149.SZ 西部材料 18.28 88.51 0.59 0.74 0.90 30.98 24.70 20.31 增持 688563.SH 航材股份 57.57 258.30 1.50 1.71 1.98 38.38 33.67 29.08 增持 数据来源：wind、国泰海通证券研究（评级标的来自国泰海通军工团队，其余标的来自Wind一致预期） 2.行情回顾：板块上涨，材料及加工板块表现较好 2.1.行业表现：上涨5.24%，跑赢大盘3.13pp 上周(08.04-08.08)上证综指上涨2.11%，创业板指数上涨0.49%，国防军工指数上涨5.24%，跑赢大盘3.13个百分点，排名第3/29。 表2：上周(08.04-08.08) 上涨5.24%，跑赢大盘3.13pp 国防军工涨跌幅 上证综指涨跌幅 创业板指涨跌幅 相对上证收益 行业排名 5.24% 2.11% 0.49% 3.13% 3/29 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 图1：上周(08.04-08.08)国防军工涨幅排名3/29 7.0% 6.0% 5.0% 4.0% 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% -1.0% -2.0% 有机国纺煤轻农钢汽银基家建电房交传电综建电通石食非商计餐医色械防织炭工林铁车行础电材力地通媒力合筑子信油品银贸算饮药 金军服制牧属工装造渔 化设产运及 工备输公用事业 元石饮行零机旅器化料金售游件融