公用事业行业更新：2023年8月电量点评-基数效应扰动增速，水电改善趋势确认

电力行业深度分析与投资策略

投资建议

维持“增持”评级，重点关注能源转型带来的成长与价值双重机会。

火电板块

• 盈利与扩表周期共振：当前火电行业正处于盈利与产能扩张周期的交汇点，预计改革预期将逐步升温。
• 推荐标的：国电电力、华能国际、华电国际电力股份（H股）。

水电板块

• 价值属性凸显：持续关注大型水电项目的投资机会。
• 推荐标的：川投能源、长江电力。

核电板块

• 盈利确定性增强：核电项目盈利稳定，长期隐含回报率值得关注。
• 推荐标的：中国核电、中国广核。

新能源板块

• 精选高增长个股：聚焦于内生高增长的新能源企业。
• 推荐标的：云南能投。

最新行业数据概览

• 2023年8月：
  • 全国全社会用电量单月同比增加3.9%，1-8月累计同比增加5.0%。
  • 全国规上电厂发电量单月同比增加1.1%，1-8月累计同比增加3.6%。

电量增速分析

• 短期回落与基数效应：电量增速短期下降可能受到基数效应的影响，但整体趋势向好。
• 二产、三产及居民用电：二产、三产及居民用电量呈现复苏迹象，二产与社会消费品零售总额增长显著。

发电量细分解析

• 水电：8月水电发电量同比增长18.5%，反映汛期来水条件改善。
• 风电：8月风电发电量增速转为负数，与7月较高利用率回归至平均水平有关。
• 火电：火电发电量由增转降，主要受到清洁能源（如水电）挤出效应加剧的影响。

风险因素

• 用电需求不确定性：需警惕需求不足的风险。
• 新能源装机进度：关注未来装机计划的执行情况。
• 成本压力：煤炭价格波动与市场电价预期可能对行业盈利能力构成挑战。
• 改革进程：政策改革的推进速度可能影响行业发展的预期。

结论

当前电力行业在经历短期调整后，展现出积极的成长动力和价值潜力，特别是水电、核电与新能源领域。投资者应关注行业基本面的持续改善以及政策导向，同时警惕潜在风险因素，以实现稳健的投资回报。

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