高景气行业+强股东赋能，改善已现加速可期

报告主题：派林生物（000403.SZ）公司动态点评

核心要点：

• 行业背景与地位：

  • 血液制品行业具有不可替代性，全球市场空间广阔。
  • 国内血液制品行业高度集中，派林生物作为行业头部企业之一，预计2023年采浆量超过1000吨。

• 财务与业绩表现：

  • 预计2023年EPS为0.80元，2024年为1.05元，2025年为1.33元。
  • 2023H1业绩受疫情影响短期承压，但采浆量持续增长，预示下半年业绩将回暖。

• 战略与资本运作：

  • 实行“三步走”战略，涵盖内部挖潜、外延扩张和国际化发展。
  • 通过并购与合作增强资源获取能力，提升竞争力。

• 估值与评级：

  • 当前股价对应PE分别为24.2x、18.4x、14.5x，首次覆盖给予“买入”评级。

关键数据概览：

• 营业收入：2021年1972百万元，预计2023年2477百万元，2025年3566百万元。
• 归母净利润：2021年391百万元，预计2023年584百万元，2025年976百万元。
• 增长率：营业收入预计2022年增长22%，2024年增长22%，2025年增长18%。
• 盈利能力：ROE预计2025年达10.8%，EPS最新摊薄分别为0.53元、0.80元、1.05元、1.33元。
• 估值：P/E倍数分别为36.1倍、24.1倍、24.2倍、18.4倍、14.5倍；P/B倍数分别为2.2倍、2.1倍、1.9倍、1.7倍、1.6倍。

风险提示：

• 政策风险：政策变化可能影响行业发展。
• 浆站增加不及预期：资源获取能力受限。
• 血制品集采影响：市场竞争加剧。
• 出口不及预期：国际市场拓展挑战。

投资建议： 在血液制品行业高壁垒、供需关系长期紧张的背景下，派林生物凭借其在产品数量、浆站数量上的领先地位以及“三步走”战略的推进，预计将迎来加速成长期。尽管2023H1业绩短期承压，但随着采浆量的持续增长，预计下半年业绩将呈现回暖趋势。基于对公司未来业绩增长潜力的看好，首次覆盖给予“买入”评级。

发现报告（www.fxbaogao.com）是国内领先的研报平台，以报告数量多、种类全而闻名。这里活跃着海量的金融从业者和投资者。我们提供全方位的研报数据，涵盖宏观、行业、财报等，内容丰富度极高。设计上去繁就简，技术上追求速度，只为帮您高效获取信息。来发现报告，让您的深度洞察和精准决策变得轻而易举。