朝闻国盛

朝闻国盛 美联储9月会议前瞻 今日概览 重磅研报 作者 分析师顾晟 证券研究报告|朝闻国盛 2023年09月15日 【宏观】美联储9月会议前瞻——兼评美国CPI连升两月-20230914 【房地产开发】2023H1财报解析：业绩压力如期释放，企业分化加剧 -20230914 【基础化工】化工品企稳回升，板块盈利修复可期-20230914 研究视点 【养殖业】父母代白鸡苗销量下降，黄鸡季节性涨价持续——8月家禽销售跟踪-20230914 【养殖业】体重环比下降，产能调整分化——8月生猪销售跟踪-20230914 【计算机】宝信软件（600845.SH）-季度业绩显著提升，工业智控领军或加速在即-20230914 【计算机&通信】万兴科技（300624.SZ）-业绩高增、质量提升，数字创意领军全面拥抱AIGC-20230914 【计算机】广联达（002410.SZ）-23H1经营暂时承压，回购彰显长期发展信心-20230914 【计算机】用友网络（600588.SH）-组织变革效果初显，员工持股计划彰显信心-20230914 【轻工制造】慕思股份（001323.SZ）-回购显信心，经营稳复苏、改革效果显现-20230914 执业证书编号：S0680519100003邮箱：gusheng@gszq.com 行业表现前�名行业 1月 3月 1年 煤炭 12.2% 8.2% -17.6% 石油石化 3.4% 4.5% -2.2% 银行 1.3% -1.8% -0.3% 家用电器 0.9% -1.2% -1.3% 国防军工 0.1% 0.2% -12.2% 行业表现后�名行业 1月 3月 1年 传媒 -10.6% -24.9% 21.9% 电力设备 -10.2% -8.7% -29.2% 计算机 -8.6% -16.9% 17.1% 建筑装饰 -7.3% -5.9% -2.4% 商贸零售 -6.7% -8.3% -21.4% 晨报回顾 1、《朝闻国盛：盈利底已至，未来弹性怎么看？》 2023-09-14 2、《朝闻国盛：追溯来看，哪些城投债可能会被臵换？》2023-09-13 3、《朝闻国盛：有喜有忧，降准可期—8月社融的信号》2023-09-12 4、《朝闻国盛：二探库存周期，有什么新答案？》 2023-09-11 5、《朝闻国盛：赎回潮难再现》2023-09-08 重磅研报 【宏观】美联储9月会议前瞻——兼评美国CPI连升两月-20230914 熊园分析师S0680518050004xiongyuan@gszq.com 刘新宇分析师S0680521030002liuxinyu@gszq.com 1、美国8月CPI同比超预期反弹，主因能源价格大涨和低基数，核心通胀延续回落。 2、CPI数据公布后，美股涨跌分化、美债收益率下行，加息预期变化不大。 3、美联储9/21会议有三大关注点，后续加息预期调整仍将引发资产价格高波动。风险提示：美国通胀、美联储货币政策、地缘冲突等持续超预期。 【房地产开发】2023H1财报解析：业绩压力如期释放，企业分化加剧-20230914 金晶分析师S0680522030001jinjing3@gszq.com夏陶研究助理S0680122080038xiatao@gszq.com2023H1财报解析：业绩压力如期释放，企业分化加剧 投资建议：中国房地产走过2021年大周期拐点后，未来主旋律是分化，看好“一线+不超过三分之二的二线+少量三线”这个城市组合包，在政策加码到位之下，总量下方有底，上方量价均有一定弹性，能在未来中周期跑赢全国整体水平。我们看好优质房企在这个阶段持续跑赢同行。择股方向包含以下几个方向：（1）基本面股票：A股：华发股份、滨江集团、建发股份、招商蛇口、保利发展等；H股：越秀地产、绿城中国、华润臵地、中国海外发展、建发国际、绿景中国地产、贝壳等；（2）一线政策落地概念、城中村改造概念：北京—城建发展等；深圳—天健集团等；（3）现金流表现优异、负债少、相对抗周期波动的物业：A股关注招商积余；H股关注华润万象生活、中海物业、保利物业等。 风险提示：政策落地不及预期，基本面继续下行引发连锁反应。 【基础化工】化工品企稳回升，板块盈利修复可期-20230914 杨义韬 分析师S0680522080002 yangyitao@gszq.com �席鑫 分析师S0680518020002 wangxixin@gszq.com 孙琦祥 分析师S0680518030008 sunqixiang@gszq.com 板块仍处于扩张期。2023H1，全部中信分类下基础化工/石油石化板块分别实现营业收入1.2/4.0万亿元，同比分别 -5.6%/-51.3%，归母净利润同比分别-2.94%/-14.13%，利润降幅小于收入降幅。同时，行业在建工程增速进一步增长，2023年Q2基础化工/石油石化在建工程同比增速分别为55.23%/27.07%，同比分别+3.06pct/+6.54pct，化工行业仍以较快速度扩张产能，规模体量不改增长态势。 化工品价格已回升至十年中位水平之上，盈利能力修复可期。受到此前产品价格下跌影响，化工板块盈利能力自2021Q3开始下滑。2023Q2中信分类下全部基化/石化股分别实现毛利率17.1%/18.2%，环比分别-0.8pct/-0.2pct；分别实现净利率6.6%/5.1%，环比分别-0.4pct/-0.3pct，板块整体盈利能力有所下滑，但净利率表现较化工行业景气度阶段性承压的2022H2仍有改善。此外，2022年以来中国化工品价格指数（CCPI）处于持续调整通道，该指数自7月初持续上行，现已修复至近十年中位数水平之上。 展望下半年，景气周期赛道成长均酝酿机遇。景气周期我们看好格局好、已进入或即将进入拐点的，如氟化工萤石、制冷剂、粘胶短纤等细分领域。赛道成长我们锁定当下景气赛道中空间大、壁垒高、盈利能力强的相关材料，如芳纶纸、复合铜箔、POE等细分领域。 投资建议：周期板块：1）低估值、高分红、盈利稳定：广信股份、中国海油、云天化、龙佰集团；2）周期白马：万华化学、华鲁恒升、卫星化学、宝丰能源、东方盛虹、桐昆股份；3）粘胶短纤：行业盈利触底，新增供给少、集 中度持续提升的三友化工、中泰化学；4）轮胎：森麒麟、贵州轮胎、三角轮胎；5）氟化工：配额执行在即，有望迎来“黄金十年”的巨化股份、三美股份；中长期盈利中枢持续抬升，提锂打开第二成长曲线的金石资源。平台型成长：深耕高端材料七十年，国家级研发力量，主业高成长与氟化工景气共振的昊华科技；氟精细领域国内罕见能与3M、索尔维竞争的企业，替代欧洲退出产能迎放量机遇的新宙邦；赛道型成长：1）锂电材料：主业安全垫厚，切入芳纶+芳纶纸打开向上空间的荣晟环保；PP复合铜箔趋势明确，具备一体化能力的东材科技、具备快充导电炭黑生产能力的导电剂一站式供应平台黑猫股份；2）光伏材料：鼎际得；3）电子材料：斯迪克、雅克科技。 风险提示：宏观经济增速低于预期；产品价格波动；国际油价波动等。 研究视点 【养殖业】父母代白鸡苗销量下降，黄鸡季节性涨价持续——8月家禽销售跟踪-20230914 张斌梅 分析师S0680523070007 zhangbinmei@gszq.com 樊嘉敏 分析师S0680523070008 fanjiamin@gszq.com 白羽肉鸡方面，8月父母代鸡苗销量470.9万套，同比减少11.7%、环比减少27.2%，周均销量117.7万套，环比下降8.9%。8月父母代鸡苗销量降幅较大，其中有8月统计周数较少的原因，但周均销量也创下年内新低，证明在产祖代种鸡性能下降或行业需求下降。22年12月起父母代鸡苗销量回落趋势没有停滞，根据父母代鸡苗销量领先9个月商品代鸡苗销量的生产规律，2023年四季度有望见到商品代供应拐点，减量有望持续至2024年二季度。去年低引种通过祖代供应减少逐级向下反应，白鸡价格或将于今年年末开启反转。关注具备自主种源和养殖、食品两端的白鸡养殖龙头圣农发展；以及具备苗价、鸡价弹性的相关标的益生股份、禾丰股份、民和股份、仙坛股份。黄羽肉鸡方面，8月黄鸡季节性涨价持续，下半年年节的聚餐、宴请等黄鸡消费场景增多，价格景气或能继续保持，关注立华股份、温氏股份。 风险提示：原材料价格波动、发生鸡类疫病、消费需求下滑超预期。 【养殖业】体重环比下降，产能调整分化——8月生猪销售跟踪-20230914 张斌梅 分析师S0680523070007 zhangbinmei@gszq.com 樊嘉敏 分析师S0680523070008 fanjiamin@gszq.com 截止9月13日，已有18家上市生猪养殖企业披露8月销售简报，8月合计出栏量1274.1万头，同比增长23.9%，同比增幅较7月收窄，环比增长0.3%；1~8月合计销售量达到9810.2万头，同比增长16.2%。8月，大部分上市公司出栏体重下降，我们测算牧原股份、温氏股份出栏体重分别为118、114公斤，环比分别为-2.1%、-2.2%；8月行业宰后均重91.19公斤，环比上升0.05%。价格方面，绝大部分公司在16~17元/公斤区间内，最高价位为东瑞股份19.71元/公斤，最低价位为*ST正邦的15.99元/公斤。8月能繁母猪数据分化明显，其中产能增长的样本有涌益和钢联，环比分别+0.04%、+0.3%；协会、卓创则显示产能下降，环比分别-1%、-0.2%。 风险提示：猪价波动风险、疫病风险、消费需求风险等 【计算机】宝信软件（600845.SH）-季度业绩显著提升，工业智控领军或加速在即-20230914 刘高畅分析师S0680518090001liugaochang@gszq.com 陈芷婧分析师S0680523080001chenzhijing3659@gszq.comQ2单季度业务显著提速，钢铁数智化转型快速推进。 维持“买入”评级。根据近期公告及关键假设调整盈利预测，年初受宏观经济等多方面影响，公司业务进展较为平稳，Q2以来公司业绩表现提速较为明显，结合公司在PLC、机器人、工艺模型等高端自动化产品上的持续突破，我们预计公司2023-2025年实现营业收入160.53、198.38、246.72亿元；实现归母净利润26.44、33.85、43.52亿 元。维持“买入”评级。 风险提示：钢铁等下游行业信息化需求下滑风险、IDC需求放缓风险、工业软件国产替代进程不及预期、受宝武集团经营状况影响大。 【计算机&通信】万兴科技（300624.SZ）-业绩高增、质量提升，数字创意领军全面拥抱AIGC-20230914 刘高畅 分析师S0680518090001 liugaochang@gszq.com 宋嘉吉 分析师S0680519010002 songjiaji@gszq.com 陈芷婧 分析师S0680523080001 chenzhijing3659@gszq.com 创意工具全面开花，延续Q1高增态势。 维持“买入”评级。伴随宏观环境趋稳、AIGC浪潮已至，我们预计2023-2025年公司营业收入约为15.30、19.23、 23.91亿元，归母净利润约为0.97、1.38、1.81亿元。维持“买入”评级。 风险提示：视频、Vlog潮流降温风险；产品推广依赖Google风险；研发投入不及预期风险；AIGC业务落地不及预期风险；海外市场拓展风险。 【计算机】广联达（002410.SZ）-23H1经营暂时承压，回购彰显长期发展信心-20230914 刘高畅 分析师S0680518090001 liugaochang@gszq.com 陈芷婧 分析师S0680523080001 chenzhijing3659@gszq.com 下游景气度短期影响业务拓展，造价持续做厚产品价值。 维持“买入”评级。根据近期公告及关键假设调整盈利