晨会| 晨会之音-油脂

晨会之音一、行情回顾上周至今，国内油脂出现一波减仓趋势下跌。一方面，近期美元继续走强，除能化外国内多数商品都在走弱，带动油脂。另一方面，更重要的是，8月上旬加菜籽收割，9月下旬美豆开始收割，马棕库存继续回升，国际油脂油料的利多驱动已交易完，9月进入利多相对匮乏期。菜油最弱，豆油弱中偏强。技术看三个油脂2401短期呈双顶形态，菜油更加明显。二、国际基本面1、美豆昨晚24点美国农业部（USDA）即将公布9月供需预测报告。美豆新作单产如期下调，50.1蒲式耳/英亩，机构预估50.2蒲式耳/英亩。这导致美豆新作产量、期末库存均较预期稍高。报告公布后CBOT大豆盘面走低，昨天国内油粕均跌，粕类跌幅更大，菜粕昨日领跌所有期货品种。USDA9月单产调整后，美豆新作供需预期的交易基本结束。9-10月，豆类市场关注点将转变为美豆销售、物流及巴西大豆播种。巴西旧作库存较好，可能影响到美豆新作的销售。另外，8月下旬美豆主产区降雨偏少，市场担心美湾大豆出口发运期密西西比河再度水位偏低影响运输。近期，密西西比河谷物驳船运费已经回升，若进入谷物发运关键期水位依旧极低，10月的驳船运费将大幅攀升，进而影响中国10-11月大豆到港数量。后期，继续关注美湾地区降雨变化。此外，9月中下旬，巴西大豆新作即将开始播种，近期巴西主产区墒情较好，播种期预计没有明显炒作点。2、马棕本周一，马来西亚棕榈油局（MPOB）公布了马棕8月供需数据。数据显示，8月马棕实际产量175.3万吨在预期之内，但由于8月出口及消费均较预期显著偏低，8月马棕库存212.5万吨，环比大幅增加22.54%，此前机构预估8月库存190-195万吨，实际库存超预期偏高。MPOB的8月产需数据整体较预期偏空，数据公布后内外棕榈油盘面下跌。按照目前的产量及出口趋势，9-10月马棕库存可能230-250万吨，季节性减产末期可能库存开始出现压力。11月，产地进入季节性减产季。但若厄尔尼诺导致雨季降雨偏低，反而可能导致产地产量相对偏高，从而利多变利空。三、国内油脂国内棕油：中期供需预计持续偏宽松，因进口买船较多。8、10月船期24度棕榈油采购量可能到50万吨。至少到11月，国内棕榈油都供需平稳稍偏宽松。国内豆油：9-10月，国内进口大豆数量将季节性回落，关注美湾水位及国内10-11月大豆到港数量，中期国内豆油库存可能趋势下降，从而导致库存偏紧。短期库存已经回落，目前库存偏中性。 国内菜油：因为国内中期进口菜籽、菜油据悉买量充足，预计到11月甚至12月国内菜籽到港都够用，同时因豆油、葵油等其他油脂替代，国内终端需求始终不及预期。中期，国内菜油库存预计持稳，供需格局中性偏松。四、结论中期，国内大豆供给仍有运输方面的潜在利多，但国际基本面暂时看不到新的利多驱动，油脂单边预计阶段偏弱运行。但国内角度看，四季度国内油脂需求旺季，且大集团据悉四季度仍有利润需求。在盘面交易巴西丰产前（12月），国内油粕单边及基差趋势大跌的概率预计较小。操作上，关注豆油11-1做多机会，豆油大跌企稳短多，菜油及棕榈油反弹短空。分析师：陈燕杰（油脂油料）执业资格号：F3024535投资咨询号：Z0012135电话：021-22155623E-mail:chenyanjie@xhqh.net.cn审核人：刘英杰免责声明本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建议。