流动性研究：2016年6月27日余缘波，金融市场部，分析员电话：0769-22865831邮箱：yuyuanb7@sina.comQQ：711405832016年第十九期流动性周报上周（6月20日-6月26日），公开市场操作方面,央行共开展5次7天逆回购操作,合计金额6600亿元，有2500亿逆回购到期,无国库定期存款到期，因此，公开市场净投放4100亿元。上周一，在临近半年时点和英国脱欧公投的节点下，李克强总理考察央行，可以理解为高层对当前错综复杂的形势下半年时点金融稳定的高度关注。随后，央行表态：6月流动性不太可能紧张，表明央行货币政策工具架上已经储备好应对工具，明确传递出稳定半年时点市场流动性的信号。正如市场预期，央行上周再次开展巨量的逆回购操作，向市场注入大量资金，平滑市场流动性压力。因此，尽管市场会感受半年时点的流动性压力，但央行的应对措施会使市场流动性将会合理充裕。上周英国公投脱欧的事件使得全球金融市场遭遇“黑天鹅”事件。受此影响，欧洲股市暴跌，美元指数大涨，进而对人民币贬值带来巨大压力。上周五人民币中间价下调118个基点，周一央行罕见大幅下调人民币中间价599个基点，两日累积人民币贬值幅度达到1.09%。美元兑人民币价差迅速拉大至-0.04%水平。在全球经济金融形势错综复杂背景下，人民币贬值预期压力持续加大，新一轮跨境资本外流和套利可能性逐步加剧，将对外汇占 流动性研究：2016年6月27日款减少形成巨大压力。结合当前央行稳健的货币政策来看，在人民币贬值和资本外流压力下，央行可能会主动出手干预汇市，稳定在岸和离岸市场，打击跨境资本套利活动。同时，继续祭出逆回购+MLF组合工具，对冲外汇占款减少形成基础货币投放的缺口。本周（6.27-7.3），公开市场有6600亿逆回购到期。从周一的公开市场操作来看，周一有1700亿逆回购到期，而央行开展2700亿逆回购对冲，当天净投放1000亿。可以看出，半年时点前，央行将会继续保持公开市场净投放，保持市场流动性合理充裕。近期影响市场流动性因素主要是逆回购到期、存款准备金上缴等因素。公开市场操作方面。上周，央行按惯例提前开展巨量公开市场应对半年时点。本周将有6600亿逆回购到期，将会对市场形成较大冲击。从央行本周一的投放来看，6月末前，预计央行将会增量开展逆回购操作。同时，从以往央行投放节奏来看，跨时点后，央行将会逐步减量操作，逐步回收市场流动性。存款准备金上缴方面。下周二（7月5日）面临缴准时点。由于半年时点的存款增长幅度较大，按照上次预计的6月份存款余额环比增加超过2.5万亿。预计本次净上缴金额约2000亿。本周，机构将会吸收资金提前应对，届时将对市场流动性产生较大影响。总体来说，临近半年时点，市场流动性逐步承压。央行将会 流动性研究：2016年6月27日持续加大公开市场投放量，向市场净投放资金，保持市场流动性合理充裕，稳定半年时点流动性。从上周银行间市场资金价格来看，临近半年时点，资金价格一路振荡上行。银行间市场质押式1天回购加权利率从2.03%上行至2.05%，7天回购加权利率从2.35%上行至2.55%。本周是跨半年时点周，预计资金价格将继续振荡上行随后回落，预计1天回购加权利率可能最高升至2.07%附近，随后回落至2.04%，7天回购加权利率可能最高升至2.70%附近，随后回落至2.55%。 流动性研究：2016年6月27日法律声明本报告由东莞银行股份有限公司制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但东莞银行股份有限公司及其关联机构（以下统称“东莞银行”）对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，不构成相关证券买卖的出价或询价。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时参考各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业财务顾问的意见，对依据或者使用本报告所造成的一切后果，东莞银行及其相关人员均不承担任何法律责任。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改，过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，东莞银行可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。东莞银行的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会根据不同的假设和标准，采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见、评估及建议不一致的市场评论和（或）交易观点。东莞银行没有将此意见、评估及建议向所有接收者进行更新的义务。东莞银行的资产管理部门、自营部门以及其他投资部门可能独立做出与本报告中的意见、评估或建议不一致的投资决策。需要进一步提出的是，本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。某些交易，包括牵涉期货、期权及其它衍生工具的交易，有很大的风险，可能并不适合所有投资者。版权所有东莞银行本报告版权归东莞银行股份有限公司所有，未经东莞银行事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何形式复制、转发、翻版、发表、引用或公开传播。如欲引用或转载本报告内容，请务必联络东莞银行并注明出处，且不得对本报告进行有悖原意的引用或删改。东莞银行保留对任何未授权行为和有悖报告信息的引用行为进行追究的权利。