2015年5月25日 请务必阅读正文后的免责条款部分 行业研究报告 医药行业2015年周报第十九期 评级：推荐 “中国制造2025”影响下的高端医疗器械 行情走势图 投资要点： 板块方面，上周沪深300指数大幅度上涨，涨幅为6.6%。所有板块都处于上涨，而且涨幅都很大。涨幅榜方面，轻工制造板块表现最为出色，大涨15.48，处于涨幅榜第一位。医药股表现比较好，大涨12.07%，处于涨幅榜的中上游。 子板块方面，医药生物板块上周整体涨幅12.07%，而同期沪深300指数的涨幅6.60%，医药生物板块跑赢沪深300指数。从子板块来看，所有子板块都处于大幅的上涨中。其中，医疗器械板块表现最好。 行业动态方面， 药品取消政府定价，“低价药”不会“一药难求”。 5月5日，国家发改委连同卫计委等7部门，下发《关于印发推进药品价格改革意见的通知》，宣布自2015年6月1日起，除麻醉药品和一类精神药品外，取消绝大部分药品政府定价。 简评：低价药品大多是生产企业众多、竞争比较激烈的药品，放开最高零售限价，市场实际交易价格不会出现普涨。药品市场价格会出现一个合理范围内的调整，过低的药品可以凭借相对合理的价格重出江湖，而过高价格的药品也会面临市场带来的激烈竞争优胜劣汰。 后市预判： 5月19日，《中国制造2025》亮相，将生物医药及高性能医疗器械等十大产业提升为“国家战略”。其中提出，提高医疗器械的创新能力和产业化水平，重点发展影像设备、医用机器人等高性能诊疗设备，可穿戴、远程诊疗等移动医疗产品，实现生物3D打印，干细胞等新技术的突破和应用。相比生物制药，医疗器械的投资优势主要在于其审批周期短，投资千百万元规模即可启动。上市公司中，华润万东、新华医疗、迪瑞医疗、和佳股份所拥有的字化X线机（DR）、彩色多普勒超声波诊断仪（台式）和全自动生化分析仪等，有望受益于政策导向变化带来的国产设备需求的高速增长。 相关研究 《医药电商迎来发展机遇》2015.5.18 《关注血液制品上市公司》2015.5.11 《关注中药的重要政策》2015.5.5 《关注药品压价》2015.4.27 《关注医药经济数据》2015.4.20 《关注生物仿制药的公司》2015.4.13 医药研究小组 傅涛 S0120513080002 futao@tebon.com.cn 8621-68761616-8682 郑一宁 S0120512050001 zhengyn@tebon.com.cn 8621-68761616-8519 德邦证券股份有限公司 上海市福山路500号城建国际中心26楼 http://www.tebon.com.cn 0.00 10000.00 20000.00 30000.00 40000.00 50000.00 60000.00 70000.00 80000.00 -50.00% 0.00% 50.00% 100.00% 150.00% 200.00% 13-01 13-04 13-07 13-10 14-01 14-04 14-07 14-10 15-01 15-04 成交金额 医药生物 沪深300 2015年5月25日 2015年5月25日 请务必阅读正文后的免责条款部分 2 一、上周市场回顾： 上周沪深300指数大幅度上涨，涨幅为6.6%。所有板块都处于上涨，而且涨幅都很大。涨幅榜方面，轻工制造板块表现最为出色，大涨15.48，处于涨幅榜第一位。同时，纺织服装板块也是表现较好，处于涨幅榜第二位。医药股表现比较好，大涨12.07%，处于涨幅榜的中上游。处于涨幅榜末端的是采掘和银行板块。 表1：2015年5月18日-2015年5月22日各板块涨跌幅： 板块名称 区间涨跌幅% 板块名称 区间涨跌幅% SW轻工制造 15.48 SW商业贸易 11.15 SW纺织服装 14.27 SW化工 10.62 SW通信 14.11 SW传媒 10.60 SW计算机 13.82 SW房地产 10.24 SW农林牧渔 13.63 SW食品饮料 9.88 SW综合 13.39 SW建筑材料 9.21 SW机械设备 13.10 SW公用事业 9.20 SW电子 12.99 SW休闲服务 9.18 SW电气设备 12.98 SW建筑装饰 8.10 SW医药生物 12.07 SW钢铁 7.93 SW家用电器 11.55 SW非银金融 6.85 SW交通运输 11.41 沪深300 6.60 SW汽车 11.19 SW有色金属 6.29 SW国防军工 11.15 SW采掘 6.25 SW银行 4.61 资料来源：WIND资讯 医药生物板块上周整体涨幅12.07%，而同期沪深300指数的涨幅6.60%，医药生物板块跑赢沪深300指数。从子板块来看，所有子板块都处于大幅的上涨中。其中，医疗器械板块表现最好。同时，医疗服务和化学原料药板块表现也相对较好。而处于涨幅榜末端的是医药商业和中药板块。 表2：2015年5月18日-2015年5月22日医药子板块涨幅： 板块名称 区间涨跌幅 SW医疗器械II 17.85 SW化学原料药 15.63 SW医疗服务II 13.80 SW医药生物 12.07 SW生物制品II 11.64 SW化学制剂 11.25 SW中药II 11.05 SW医药商业II 7.83 沪深300 6.60 资料来源：WIND资讯 2015年5月25日 请务必阅读正文后的免责条款部分 3 个股方面，金城医药由于重大资产重组复牌，股价大涨61.05，处于涨幅榜第一位。同时，戴维医疗上周也有出色的表现，股价大涨46.56%，处于涨幅榜第二位。另外，西南药业受到非公开发行股票结果的消息影响，股价大涨46.30%，列涨幅榜第三位。而在跌幅榜方面，上海医药、恩华药业、美罗药业等处于跌幅前列。 表3:2015年5月18日-2015年5月22日个股涨跌幅： 证券代码 证券简称 区间涨跌幅% 证券代码 证券简称 区间涨跌幅% 300233.SZ 金城医药 61.05 600789.SH 鲁抗医药 3.50 300314.SZ 戴维医疗 46.56 600385.SH 山东金泰 2.80 600666.SH 西南药业 46.30 002022.SZ 科华生物 2.75 002462.SZ 嘉事堂 39.22 600161.SH 天坛生物 2.25 600211.SH 西藏药业 37.31 000028.SZ 国药一致 1.61 002332.SZ 仙琚制药 36.39 000915.SZ 山大华特 1.00 600129.SH 太极集团 33.82 300244.SZ 迪安诊断 -1.18 002390.SZ 信邦制药 33.10 600297.SH 美罗药业 -1.60 002551.SZ 尚荣医疗 32.45 002262.SZ 恩华药业 -1.67 300273.SZ 和佳股份 28.30 601607.SH 上海医药 -4.93 资料来源：WIND资讯 二、下周预判： 由于前期的行情受到众多消息影响。后市预计医药产业作为重点发展的行业，仍有政策出台，投资者可以重点关注。 5月19日，《中国制造2025》亮相，将生物医药及高性能医疗器械等十大产业提升为“国家战略”。其中提出，提高医疗器械的创新能力和产业化水平，重点发展影像设备、医用机器人等高性能诊疗设备，可穿戴、远程诊疗等移动医疗产品，实现生物3D打印，干细胞等新技术的突破和应用。相比生物制药，医疗器械的投资优势主要在于其审批周期短，投资千百万元规模即可启动。上市公司中，华润万东、新华医疗、迪瑞医疗、和佳股份所拥有的字化X线机（DR）、彩色多普勒超声波诊断仪（台式）和全自动生化分析仪等，有望受益于政策导向变化带来的国产设备需求的高速增长。 三、行业动态： 公立医院改革试点医药分开，个人支出将不超30%。近期，国务院办公厅发布了《关于城市公立医院综合改革试点的指导意见》，力争到2017年试点城市公立医院药占比（不含中药饮片）总体降到30%左右。 简评：这次公立医院改革能否成功主要在两个因素。首先，提高服务费用后，医保能否为提高的服务费用买单。其次是政府的投入能否到位。此次改革要求政府的财政投入力度要大大提高，但是在经济新常态的背景下，地方政府面对着财政收入减少的现状。因此，政府补贴是否能到位，是改革成败与否的关键。 云南三七价格如坐过山车：800多元跌至100多元。在最近几年的中药材市场上，三七的价格却在坐过山车，2013年每公斤800多元，到了2014年就跌到了每公斤100多元，今年上半年，三七价格依然没有回升的迹象。 简评：据统计2014年三七的产量在3万吨左右，今年又将有约5万吨的三七入市，而我国每年三七的消费量在1万～1.2万吨之间。这样的供应量已经大大超出市场需求。可以从两个方面来稳定三七价格，，一方面影响种植户，让他们不要盲目种植；另一方面则是希望解决企业小散乱的问题。 2015年5月25日 请务必阅读正文后的免责条款部分 4 大市场+高利润率治疗领域前景：减肥新药VS糖尿病新药。肥胖症和糖尿病，二者均是规模较大且利润率较高的治疗领域，目前处方药市场规模均有数十亿美元不足为奇，而糖尿病市场的利润率更高。据预测，2019年糖尿病药物市场规模将超过600亿美元；而同年肥胖症药物市场将低于30亿美元。 简评：全球糖尿病患者达3.5亿人，是导致失明、截肢和肾衰竭的主要原因之一。全球范围内，35%的成年人超重，11%的成年人属于肥胖。糖尿病市场拥有多个成功推广的药物，但肥胖症药物市场却深受安全性问题困扰。 药品取消政府定价，“低价药”不会“一药难求”。 5月5日，国家发改委连同卫计委等7部门，下发《关于印发推进药品价格改革意见的通知》，宣布自2015年6月1日起，除麻醉药品和一类精神药品外，取消绝大部分药品政府定价。 简评：低价药品大多是生产企业众多、竞争比较激烈的药品，放开最高零售限价，市场实际交易价格不会出现普涨。药品市场价格会出现一个合理范围内的调整，过低的药品可以凭借相对合理的价格重出江湖，而过高价格的药品也会面临市场带来的激烈竞争优胜劣汰。 中国非公立医院数十年增长近4倍，发展空间巨大。2005至2014年的10年间，中国非公立医院从3220所增至12166所，年增长基本保持在9%左右。其中，在2011至2014年的3年间，非公立医院年增长达到了17%左右。 简评：社会资本办医发展空间巨大，中国非公立医疗机构数量已占全国医院的47.4%，但其床位数、诊疗人次等服务量仅占全国医院10%左右，与经济发展、医保体系的完善，特别是民众不断提高的医疗服务需求，与有限的服务供给形成强大的反差，这既是亟需发展民营医疗机构之本，更是一个巨大的空间。 四、公司公告： 公司 时间 公告内容 泰格医药 2015-5-18 收到《中国证监会行政许可项目审查反馈意见通知书》 东北制药 2015-5-18 关于收到沈阳市财政局拨付科技创新专项资金 乐普医疗 2015-5-18 智能手机血糖仪（血糖仪）取得产品注册证 东诚药业 2015-5-19 发行股份购买资产并募集配套资金申请材料获得中国证监会行政许可申请受理 马应龙 2015-5-19 发起设立健康产业基金的补充公告 金城医药 2015-5-19 限制性股票激励计划预留股票授予的激励对象名单 福安药业 2015-5-19 子公司获得药品注册批件 香雪制药 2015-5-19 公司配股申请获得中国证券监督管理委员会核准 和佳股份 2015-5-20 与以色列HOBART 医疗控股有限公司签订《合作备忘录》 四环生物 2015-5-20 全资子公司签订战略合作框架协议 佐力药业 2015-5-20 非公开发行A股股票申请获得中国证监会发行审核委员会审核通过 昆药集团 2015-5-20 2015年限制性股票激励计划激励名单 健康元 2015-5-20 与广