FOF基金跟踪周报（2023年第24期）：公募FOF中另类投资基金的配置比例较低

基金研 2023.09.11 张思宇(分析师) 报告作者 究基金研究 公募FOF中另类投资基金的配置比例较低 基——FOF基金跟踪周报（2023年第24期） 金本报告导读： 周近1周，FOF基金业绩波动幅度收窄。根据2023年中报，公募FOF中持有另类投资 报基金的产品数量少，配置比例低。另类投资基金与传统股债资产相关性低，适合公募 FOF分散配置，以增强组合风险收益比。 摘要： 不同投资类型FOF业绩跟踪 021-38676666 zhangsiyu025304@gtjas.com 证书编号S0880522090006 基金仓位偏谨慎，增持基础设施、消费，减持周期、制造 相关报告 2023.09.10 印花税减半，利好高换手策略 近1周，市场小幅回调，FOF基金业绩波动幅度收窄。偏股混合型 FOF、股票型FOF、偏股基金指数、中证800分别上涨-0.17%、-0.99%、 私募市场跟踪周报 2023.09.06 2023.09.06 -1.17%、-1.20%。 不同风险收益特征FOF业绩跟踪： 近1周，稳健型、弹性型FOF的平均收益分别为-0.04%、-0.42%。业绩表现最佳的分别为：国泰君安善融稳健一年持有A（0.09%）、工银养老2050�年A（0.37%）。 养老目标产品业绩跟踪： 证1）养老目标产品： 研 券目标日期：近1周目标日期2025、2030、2035、2040、2045、2050、2055、2060基金指数的收益分别为-0.03%、0.14%、0.21%、0.25%、 0.26%、0.22%、0.12%、0.30%。 究 报 目标风险：近1周保守、稳健、平衡、积极型目标风险FOF基金指 数的收益分别为0.41%、-0.30%、-0.93%、-1.61%。 告 2）个人养老金产品： 目标日期：近1周目标日期型基金平均收益为0.19%。成立以来收益最好的产品为中欧预见养老2025一年持有(FOF)Y，累计收益为3.40%。自成立以来，9/58只目标日期型产品收益为正。 目标风险：近1周目标风险型基金平均收益为0.04%。成立以来收益最好的产品为平安稳健养老一年Y，累计收益为3.18%。自成立以来，31/96只目标风险型产品收益为正。 另类资产配置分析：根据2023年半年报：1）公募FOF对另类投资基金的配置比例低，占比为0.36%，持有另类投资基金的FOF数量少；2）华安黄金ETF和富国上海金ETF是FOF最常配置的另类投 资基金；3）另类投资基金波动性高，但与传统资产相关性低，适合公募FOF分散配置，以增强组合风险收益比。 风险提示：本报告结论完全基于公开的历史数据进行计算，对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现，也不能保证未来的可持续性，亦不构成投资收益的保证或投资建议。本报告不涉及 证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐。 市场企稳，持续关注科技成长类基金 2023.09.06 主动债券型基金跟踪周报 2023.09.05 目录 1.不同投资类型FOF业绩跟踪3 2.不同风险收益特征FOF业绩跟踪3 3.养老目标产品业绩跟踪5 3.1.养老目标产品5 3.1.1.目标日期型基金5 3.1.2.目标风险型基金6 3.2.个人养老金产品7 3.2.1.目标日期型基金7 3.2.2.目标风险型基金8 4.另类资产配置分析10 5.风险提示12 1.不同投资类型FOF业绩跟踪 近1周（2023.09.04-2023.09.08），市场小幅回调，FOF基金业绩整体震荡。以中证800指数代表市场整体走势，偏股基金指数代表权益基金平 均收益。近1周中证800指数下跌1.20%，偏股基金指数小幅优于中证 800，下跌1.17%，FOF基金整体业绩波动幅度收窄。 图1：近1周市场下跌，偏股基金指数小幅跑赢中证800 0.17% 0.07% -0.05% -0.10% -0.17% -0.99% 0.40% 0.20% 0.00% -0.20% -0.40% -0.60% -0.80% -1.00% -1.20% -1.40% -1.17%-1.20% 数据来源：Wind，国泰君安证券研究。数据日期：2023.09.04-2023.09.08。 注1：图中所统计的FOF基金只包含初始基金，且最近一期规模大于2亿元，成立满1个月。下文同。 注2：部分产品净值信息仅更新至2023.09.06。下文同。 图2：近1周FOF基金整体业绩波动幅度收窄 数据来源：Wind，国泰君安证券研究。数据日期：2023.09.04-2023.09.08。 2.不同风险收益特征FOF业绩跟踪 按照中证800指数走势，将2022.01.04至2023.06.30的市场行情划分为上涨、震荡、下跌三类情景，寻找在不同情景下的绩优基金。分析时，对产品的成立日期、基金规模进行筛选，即：1）基金为初始基金；2）基金成立日期早于2020年1月1日；3）基金最近一期规模大于2亿元。 具体而言，将绩优基金按照风险收益特征划分为两类： 1）稳健型FOF：以基金在下跌和震荡市场中的表现，衡量产品的业绩稳健性。将在下跌区间1（2022.01.04-2022.04.26）、下跌区间2（2022.07.06-2022.10.31）、震荡区间1（2023.1.31-2023.6.30）中合计下跌幅度最小的 前15只基金，称为稳健型FOF。 2）弹性型FOF：以基金在上涨和震荡市场中的表现，衡量产品的业绩弹性。将在上涨区间1（2022.04.27-2022.07.05）、上涨区间2（2022.11.01-2023.01.30）、震荡区间1（2023.1.31-2023.6.30）中合计上涨幅度最大的 阶段 区间起始日 区间结束日 区间涨跌幅 下跌 2022/1/4 2022/4/26 -24.72% 上涨 2022/4/27 2022/7/5 19.94% 下跌 2022/7/6 2022/10/31 -19.20% 上涨 2022/11/1 2023/1/30 16.66% 震荡 2023/1/31 2023/6/30 -7.53% 前15只基金，称为弹性型FOF。表1：中证800行情划分 数据来源：Wind，国泰君安证券研究。数据日期：2022.01.04-2023.06.30.注：2022.1.31-2023.06.30期间涨跌幅度小于10%，故暂定为震荡。 近1周（2023.09.04-2023.09.08），绩优FOF小幅震荡。稳健型FOF、弹性型FOF的平均收益分别为-0.04%、-0.42%。两类产品中，业绩表现最佳的分别为：国泰君安善融稳健一年持有A、工银养老2050�年 A，收益率分别为0.09%、0.37%。 近3月（2023.06.09-2023.09.08），弹性型FOF业绩较差，稳健型产品优势明显。稳健型FOF、弹性型FOF的平均收益分别为0.09%、-1.79%。两类产品中，业绩表现最佳的分别为：易方达如意安泰一年A、兴全优选进取三个月A，收益率分别为1.00%、0.17%。 表2:稳健型FOF：近1周平均收益-0.04% 数据来源：Wind，国泰君安证券研究。数据日期：2023.09.04-2023.09.08。 表3:弹性型FOF：近1周平均收益-0.42% 数据来源：Wind，国泰君安证券研究。数据日期：2023.09.04-2023.09.08。 3.养老目标产品业绩跟踪 3.1.养老目标产品 养老目标产品可分为目标日期型产品和目标风险型产品，通过构造不同目标日期和不同目标风险的基金指数，刻画相应产品的风险收益特征。指数构建方式如下： 目标日期型基金指数：将目标日期型基金按照目标日期分组，等权构建目标日期型基金指数。目标日期划分以每5年一个分类。产品目标日期 和5年分类不一致的，划入最近的分类，如目标日期2033产品划入目 标日期2035类别。 目标风险型基金指数：将目标风险型基金按照目标风险分组，等权构建目标风险型基金指数。目标风险可分为保守、稳健、平衡、积极四个级 别，具体划分根据基金名称和基金招募说明书确定。 3.1.1.目标日期型基金 近1周（2023.09.04-2023.09.08）目标日期产品小幅震荡，目标日期2025、2030、2035、2040、2045、2050、2055、2060基金指数的收益分别为- 0.03%、0.14%、0.21%、0.25%、0.26%、0.22%、0.12%、0.30%。近3月 （2023.06.08-2023.09.08），目标日期产品仅2025目标日期为正收益，其他产品相对业绩优于中证800指数和偏股基金指数。 图3：近3月除目标日期2025外，其他产品均为负收益 5.00% 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% -4.00% -5.00% -6.00% 2025目标日期2030目标日期2035目标日期2040目标日期 2045目标日期2050目标日期2055目标日期2060目标日期 数据来源：Wind，国泰君安证券研究。数据日期：2023.06.08-2023.09.08。注：部分目标日期型FOF净值仅更新至2023.09.06. 3.1.2.目标风险型基金 近1周（2023.09.04-2023.09.08）目标风险产品小幅震荡，保守、稳健、平衡、积极型目标风险基金指数的收益分别为-0.11%、-0.01%、0.10%、 0.10%。近3月（2023.06.08-2023.09.08），积极型产品收益较差，保守型产品保持正收益，保守、稳健、平衡、积极型目标风险基金指数的收益分别为0.41%、-0.30%、-0.93%、-1.61%。 图4：近1周目标风险产品小幅上涨 保守目标风险稳健目标风险平衡目标风险积极目标风险 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% -4.00% 数据来源：Wind，国泰君安证券研究。数据日期：2023.06.08-2023.09.08。注：部分目标风险型FOF净值仅更新至2023.09.06. 3.2.个人养老金产品 3.2.1.目标日期型基金 近1周（2023.09.04-2023.09.08）目标日期型基金平均收益为0.19%。成立以来收益为正的三只产品分别为：中欧预见养老2025一年持有(FOF)Y、富国鑫汇养老目标日期2025一年持有Y、宏利养老目标2025一年持有Y，收益率分别为3.40%、1.72%、0.78%。 表4:目标日期型基金：2025-2030退休 数据来源：Wind，国泰君安证券研究。数据日期：2023.09.04-2023.09.08。 表5:目标日期型基金：2040-2050退休 数据来源：Wind，国泰君安证券研究。数据日期：2023.09.04-2023.09.08。 3.2.2.目标风险型基金 近1周（2023.09.04-2023.09.08）目标风险型基金平均收益为0.04%。成立以来，有31只产品为正收益，其中收益表现较好的�只产品分别为：平安稳健养老一年Y、兴证全球安悦稳健养老一年持有Y、华夏保守养老Y、兴全安泰稳健养老一年持有Y、南方富祥稳健养老目标一年持有Y，收益率分别为3.18%、2.91%、2.52%、2.52%、2.01%。 表6:目标风险型基金：保守&稳健 数据来源：Wind，国泰君安证券研究。数据日期：2023.09.04-2023.09.08。 表7:目标风险型基金：平衡&积极 数据来源：Wind，国泰君安证券研究。数据日期：2023.09.04-2023.09.08。 4.另类资产配置分析 公募FOF对另类投资基金的配置比例低，