行业主题基金周报（2023年第24期）：逢低布局稳增长，关注均衡配置的基金

基金研 2023.07.26 报告作者 邵景丽(分析师) 究基金研究 逢低布局稳增长，关注均衡配置的基金 基——行业主题基金周报（2023年第24期） 金本报告导读： 0755-23976934 shaojingli027300@gtjas.com 证书编号S0880522100001 相关报告 周本文回顾了上周（2023年7月17日至7月21日）各行业及相关主题基 报金表现，市场继续磨底震荡，仅基础设施与地产主题基金一周平均回报 为正；接下来建议逢低布局稳增长，关注均衡配置的基金。摘要： FOF组合策略周报 2023.07.25 上周A股多数行业下跌：上周（2023.7.17-7.21）A股主要指数普遍 下跌。按照中信一级行业划分来看，房地产行业上周上涨3.66%， 主要是因为政府支持超大特大城市城中村改造等政策出台引起的预期改善；受益于促进家居消费等政策带动，轻工上周上涨1.17%，商贸零售上周上涨2.7%；建材板块上周上涨2.46%；农林牧渔上周上涨2.07%。上周大多数行业下跌，TMT全线调整跌幅居前。受到国内二季度GDP环比数据因素以及AI主线相关的TMT板块调整的影响，上周A股整体表现不佳。但仍然有地产链和消费等板块出现上涨，市场仍然在布局有政策支持的板块。后续伴随各类稳增长预期的落地，市场或将在反复磨底后再迎来反弹。 ·· 券 行业主题基金回顾：上周（2023.7.17-2023.7.21）行业主题基金中证仅有基础设施与地产主题基金一周回报为正值（1.04%），其余均表现不佳。消费主题基金上周平均回报为-0.45%；金融主题上周平均 回报为-1.29%；表现较差的包括新能源及制造主题基金，上周平均研回报为-5.06%，2023年以来的回报也最差（-10.87%）；科技主题基究金上周平均回报为-4.83%，2023年以来的回报已经回落到9.71%；报另外医药主题基金2023年以来的回报也已经为-9.22%。上周全行业告周度回报排名进入前20名的行业主题基金继续以消费基金为主，包括12只消费主题、6只科技主题和2只周期主题。其中居于首位的 是前海开源刘宏、吴国清管理的农业精选LOF，该基金主要布局农林牧渔，比较契合上周板块行情，获得4.18%的周度回报。 逢低布局稳增长，关注均衡配置的基金：上周市场出现一定回调，主要是经济数据和主要板块中报数据的影响，市场风险偏好仍相对较低。从估值的角度上，市场相对更具备了逢低布局的价值。另外 整体6月以来的行业轮动都比较贴紧政策，市场对3季度新的政策支持、前期政策落地力度等仍然有预期，具备做多的潜力。相比科技主题的共识，市场对顺周期、稳增长的预期一直在反复。但在存量资金博弈的背景下，3季度是政策、数据的关键时间窗口，尤其稳增长相关板块，更适合逢低布局。在目前短期结构性机会尚不明晰且市场在持续观望政策方向的背景下，在选股上均衡配置有助于基金经理分散组合风险，以及更好的把握持仓节奏。经过筛选和调研梳理，建议关注以下基金：中银高质量发展机遇A、工银精选平衡、兴业研究精选A。 风险提示：本报告结论完全基于公开的历史数据进行计算，对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现，也不能保证未来的可持续性，亦不构成投资收益的保证或投资建议。本报告 不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐。 绩优FOF组合持仓集中度相比一季度小幅 提升 2023.07.25 本周基金发行数量微增、规模下降 2023.07.23 基金2023Q2季报减仓，近一周增持基础设施与地产，减持半导体 2023.07.23 淡化宏观因素，关注看重阿尔法的基金 2023.07.20 目录 1.行业一周概况3 1.1.上周各行业表现3 1.2.市场预期有所反复，反弹或将推迟3 2.行业主题基金回顾3 3.逢低布局稳增长，关注均衡配置的基金5 3.1.逢低布局稳增长5 3.2.关注均衡配置的基金5 4.风险提示6 1.行业一周概况 1.1.上周各行业表现 上周（2023.7.17-7.21）A股主要指数普遍下跌。按照中信一级行业划分来看，房地产行业上周上涨3.66%，主要是因为政府支持超大特大城市城中村改造等政策出台引起的预期改善；受益于促进家居消费等政策带动，轻工板块上周上涨1.17%，商贸零售上周上涨2.7%；由于国内经济复苏对相关材料的需求，建材板块上周上涨2.46%；农林牧渔上周上涨2.07%，主要是由于黑海粮食协议变化及天气因素影响引起的农产品供需紧张。上周大多数行业下跌，部分行业跌幅较大，TMT全线调整跌幅居前，其中通信下跌6.01%，计算机下跌5.59%，电子下跌4.68%，传媒下跌4.61%，另外电力设备及新能源也跌幅较大，达到3.42%。 周涨跌幅(%) 4 3 2 1 0 -1 -2 -3 -4 -5 -6 -7 3.66 2.702.46 2.07 1.17 0.85 0.230.00 -0.03-0.24 -0.62-0.72-0.85-0.86-0.91-0.97 -1.23-1.44-1.49-1.51 -2.05-2.33-2.54 -2.70-2.84 -3.42 -4.61-4.68 -5.59 -6.01 图1中信一级行业一周涨跌幅（%）排序 数据来源：Wind，国泰君安证券研究，数据范围：2023.7.17-2023.7.21 1.2.市场预期有所反复，反弹或将推迟 上周A股市场未能延续之前短期的回暖，大多数行业出现了下跌回调。这一方面是因为国内二季度GDP环比数据的因素，市场整体有所扰动；另一方面由于当下正处在二季报期，AI主线相关的TMT板块较多公司业绩一般，因此加大了板块短期调整力度。但上周仍然有地产链和消费等板块出现上涨，市场仍然在布局有政策支持的板块。后续伴随各类稳增长预期的落地，市场或将在反复磨底后再迎来反弹。 2.行业主题基金回顾 我们继续将行业主题基金划分为8大类，分别为消费、周期、基础设施与地产、科技、金融、新能源与制造、医药、军工。首先选择主动权益基金中股票仓位60%以上且规模大于2亿元的基金作为样本，如果基金最新一期持仓股票中归属于对应行业板块的股票占基金持仓权重的 15 上周平均回报（%） 2023平均回报（%）9.71 10 5 1.04 0 -0.45 -5 -4.50 -5.81 -5.01 -10 -9.22 -8.61 -10.87 -15 -5.0 -5.10-4.83 -1.29 3 -2.8 6 -1.59 -2.29 50%以上，则认定为对应行业主题基金，每周对行业主题基金进行一周表现的回顾。 图2行业主题基金一周及2023年平均回报（%） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究，数据范围：2023.7.17-2023.7.21 上周（2023.7.17-2023.7.21）行业主题基金中仅有基础设施与地产主题基金一周回报为正值（1.04%），其余均表现不佳。消费主题基金相对收益也较好，上周平均回报为-0.45%；金融主题基金上周平均回报为-1.29%；表现较差的包括新能源及制造主题基金，上周平均回报为- 5.06%，2023年以来的回报也最差，为-10.87%；科技主题基金上周平均回报为-4.83%，2023年以来的回报已经回落到9.71%；另外医药主题基金2023年以来的回报也已经为-9.22%，在各行业中表现相对较差。 表1:行业主题基金上周回报排名前20 序号 代码 基金简称 行业分类 上周回报 （%） 2023年以来回报 （%） 基金经理 1 164403.SZ 农业精选LOF 消费 4.18 4.87 刘宏吴国清 2 001719.OF 工银国家战略主题 基础设施与地产 4.07 -2.53 陈小鹭 3 162607.SZ 景顺资源LOF 基础设施与地产 2.85 -2.17 韩文强 4 000772.OF 景顺长城中国回报 基础设施与地产 2.71 0.12 韩文强 5 005106.OF 银华农业产业A 消费 2.65 -5.23 唐能 6 001195.OF 工银农业产业 消费 2.04 -2.87 杨柯 7 003634.OF 嘉实农业产业A 消费 1.70 -9.50 吴越朱子君 8 377150.OF 摩根健康品质生活A 消费 1.58 1.19 徐项楠 9 002989.OF 融通通乾研究精选 基础设施与地产 1.52 -6.20 邹曦 10 005526.OF 工银新生代消费 消费 1.40 -7.00 林梦 11 161606.OF 融通行业景气A 基础设施与地产 1.40 -6.16 邹曦 12 420005.OF 天弘周期策略A 基础设施与地产 1.13 -1.58 谷琦彬 13 011282.OF 华夏消费龙头A 消费 0.91 1.05 黄文倩 14 001300.OF 大成睿景A 周期 0.85 -1.80 韩创 15 001927.OF 华夏消费升级A 消费 0.83 1.64 黄文倩 16 005851.OF 财通新视野A 消费 0.81 -0.39 沈犁 17 090016.OF 大成消费主题A 消费 0.74 -0.31 齐炜中 18 090018.OF 大成新锐产业A 周期 0.73 -1.75 韩创 19 010418.OF 财通景气行业A 消费 0.71 -1.29 沈犁 20 001579.OF 国泰大农业A 消费 0.70 -14.14 程洲 数据来源：Wind，国泰君安证券研究。周数据范围2023.7.17-7.21基金选取样本标准见前文。 上周全行业周度回报排名进入前20名的行业主题基金继续以消费基金 为主，包括12只消费主题、6只科技主题和2只周期主题。其中居于首位的是前海开源刘宏、吴国清管理的农业精选LOF，该基金主要布局农林牧渔，比较契合上周板块行情，获得4.18%的周度回报；其他几只排名靠前的消费主题基金银华农业产业A、工银农业产业、嘉实农业产业A也均是重仓农林牧渔板块为主；陈小鹭管理的工银国家战略主题上周排名位居第二（4.07%），2023年二季报显示其重仓股主要为地产和轻工、建材等地产链行业，是基础设施与地产行业主题中表现最好的一只基金；基金经理韩文强管理的景顺资源LOF、景顺长城中国回报上周回报居前，分别为2.85%和2.71%，其基金重仓建材个股较多。 3.逢低布局稳增长，关注均衡配置的基金 3.1.逢低布局稳增长 上周市场出现一定回调，主要是短期经济数据和主要板块中报数据的影响，市场风险偏好仍相对较低。按照国泰君安策略团队的观点，市场体现了权益市场在长期问题短期化的背景下过度悲观情绪的集中释放。但经过上周的调整，从估值的角度上，市场相对更具备了逢低布局的价值。另外整体6月以来的行业轮动都比较贴紧政策，市场对3季度新的政策支持、前期政策落地力度等仍然有预期，具备做多的潜力。 科技主题在2023年以来对板块的带动已经逐渐形成共识，相比之下市场顺周期、稳增长的预期一直在反复。但在存量资金博弈的背景下，3季度是政策、数据的关键时间窗口，尤其稳增长相关板块，更适合逢低布局。 3.2.关注均衡配置的基金 在目前短期结构性机会尚不明晰且市场在持续观望政策方向的背景下，在选股上均衡配置有助于基金经理分散组合风险，以及更好的把握持仓节奏。这里的均衡包含整体行业的均衡，也包含具体行业基金中细分子行业及个股的均衡思维。比较优秀的均衡配置思维基金经理可以通过控制行业及个股集中度从而有进可攻、退可守。经过筛选和调研梳理，建议关注以下基金： 表2:可关注的基金产品 基金名称 基金代码 基金经理 上周回报（%） 2023年以来回报 成立日期 规模（亿） 009026.OF 中银高质量发展机遇A �睿 -0.75 2.25 2020-03-25 0.95 483003.OF 工银精选平衡 杨鑫鑫 -0.82 12.02 2006-07-13 2