招期有色金属碳酸锂周报：下游旺季持续落空，期货价格破位大跌

•联系电话：0755-82763240•执业资格号：Z0018271 •研究员-颜正野•yanzhengye@cmschina.com.cn 2023年09月10日 周度回顾 锂：价格：期货驱动，锂盐现货价格继续下跌 周内重要新闻：➢1、据乘联会，8月新能源乘用车批发销量达到79.8万辆，同比增长25.6%，环比增长8.2%，渗透率35.7%。今年以来累计批发507.8 万辆，同比增长38.5%。8月新能源车市场零售71.6万辆，同比增长34.5%，环比增长11.8%，渗透率37.3%。今年以来累计零售444.1万辆，同比增长36.0%。8月新能源乘用车出口7.8万辆，同比增长1.7%，环比下降11.8%，占乘用车出口24%。➢2、9月7日，赣锋锂业发布公告称，公司董事会审议通过了《关于公司或公司子公司认购澳大利亚Leo Lithium Limited公司定增股 份涉及矿业权投资的议案》。增资完成后，赣锋国际将持有MaliLithiumB.V.55%股权，从而间接持有Goulamina项目55%权益，纳入合并报表。 锂：价格：电芯、三元材料价格继续下跌 数据来源：SMM，招商期货 02下周观点 ➢整体逻辑：上周碳酸锂期货01合约大跌6.09%，周五盘中击穿18万的支撑，SMM电碳现货-3.89%，中联金2310合约-7.75%，现货-01、01-03价差收2.1万元/吨、0.60万元/吨，交易、持仓量维持高位。SMM口径显示中国产业链碳酸锂库存中性，上游明显去库，下游中性。旺季需求持续不及预期，9月铁锂排产环比+6%，三元环比-6%，钴酸锂+9%，市场交易中期精矿供给放量与旺季落空逻辑，期、现价格再度同步转跌。 ➢推荐策略：中线供需格局较为清晰，23Q4-24Q1锂矿端偏紧格局逐步缓解，其中西澳、非洲与南美等地数个优质矿山未来数月将陆续增、投产，明年国内云母矿也有较高增长预期。需求端国内增速偏弱，关注欧洲夏假结束预计后新能源车需求强度。同时矿端C1成本折合碳酸锂在10万元/吨以下，当下无论期货现或价格均偏高。碳酸锂期货继续维持空头思维，01-03价差收窄至0.6万元/吨，关注短线正套，但价差逻辑不及单边。 02 行业分析：锂 锂：供给：期现价格连续下跌，9月碳酸锂预期减产 数据来源：SMM，招商期货 数据来源：SMM，Wind，招商期货 锂：供给：国内碳酸锂产能加速上升，开工率连续转差 数据来源：SMM，招商期货 数据来源：SMM，Wind，招商期货 锂：供给：7月进口锂精矿、碳酸锂环比继续上升 数据来源：SMM，招商期货 锂：供给：7月黑德兰港出口精矿、智利锂盐出口环比下降 数据来源：智利海关，pilbaraports，招商期货 锂：供给：9月中国废旧锂电回收环比略升 数据来源：SMM，招商期货 锂：需求：9月磷酸铁锂、三元材料排产均弱于预期 数据来源：SMM，招商期货 锂：需求：9月钴酸锂排产量、开工率环比改善 数据来源：SMM，招商期货 锂：需求：中国动力电池产量增速趋势下行 锂：需求：8月中国新能源乘用车销量渗透率升至37% 数据来源：Wind，SMM，招商期货 锂：需求：德国生态激励机制变化前抢装，淡季销量激增 数据来源：Bloomberg，MarkLines,招商期货 锂：需求：欧洲夏休结束，预计9月新能源车销量有所回升 数据来源：Bloomberg，MarkLines,招商期货 锂：需求：7月中国智能手机、PC产量季节性回落超预期 数据来源：Wind，SMM，招商期货 锂：需求：光伏、风电装机与出口维持较高景气度 数据来源：中国海关，能源局，招商期货 锂：需求：储能电池装机环比增速回落 锂：需求：德国、法国周度电价上行明显 锂：需求：7月碳酸锂、氢氧化锂出口量环比均下降 数据来源：SMM，招商期货 锂：库存：上游锂盐小幅去库，中下游中性 数据来源：SMM，Wind，招商期货 锂：估值：锂盐厂亏损扩大，期货月间价差继续收敛 数据来源：SMM，Wind，招商期货 锂：估值：周内铁锂厂商理论毛利继续下降 数据来源：SMM，Mysteel，招商期货 锂：交易&持仓：主力合约交易量、持仓量维持相对高位 数据来源：GFEX，招商期货 研究员简介 颜正野：西南财经大学金融硕士，理工金融复合背景，具有期货从业资格（证书编号：F03105377）及投资咨询资格（证书编号：Z0018271）。1年知名新能源主机厂工程技术、以及近5年商品策略与权益资产投资从业经历，现负责招商期货有色新能源品种研究，擅长结合宏观交易逻辑与微观主体变化，构建二级市场跨资产组合策略。 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼