招期有色金属碳酸锂周报：节前需求整体不佳，关注下游备货力度

期货研究报告 |商品研究节前需求整体不佳，关注下游备货力度——招期有色金属碳酸锂周报（2024年01月22日-2023年01月26日）•研究员-颜正野•yanzhengye@cmschina.com.cn •联系电话：0755-82763240•执业资格号：Z0018271 2024年01月28日 01周度价格、新闻回顾2 锂：价格：锂盐现货价格持稳，精矿价格继续下跌数据来源：SMM，Wind，招商期货 3周内重要新闻：➢1、据海关数据，2023年12月，中国锂辉石精矿进口量约为435668实物吨，环比增加15.1%，同比增加41%。进口均价约为1735美元。结构上，澳大利亚的12月锂精矿进口量约287974实物吨，约占月度进口66%，津巴布韦的锂精矿到港约为101466吨，较11月的82059吨同样增幅较大。➢2、据广期所，碳酸锂期货首个合约LC2401顺利完成交割，交割量共计11351手（11351吨），交割金额11.12亿元。其中，滚动交割10776手，占比94.93%；一次性交割575手，占比5.07%。➢3、据SMM，1月26日，玻利维亚能源部长周五表示，玻利维亚政府已启动一项新的国际招标，邀请企业从该国的盐滩开采锂。此次招标来自国有的玻利维亚矿业公司(YacimientosdeLitioBolivianos)，寻求在Altiplano地区的多个盐滩开发项目。产品单位2024-01-262024-01-19周度涨跌幅碳酸锂（电池级）元/吨96500 96500 0.00%碳酸锂（工业级）元/吨88600 88300 0.34%氢氧化锂（电池级）元/吨84650 84750 -0.12%氢氧化锂（工业级）元/吨77000 77000 0.00%六氟磷酸锂元/吨65000 65000 0.00%锂辉石精矿（6%，CIF中国）美元/吨970 1005 -3.48%锂云母（1.5%-2.0%）元/吨1210 1210 0.00% 锂：价格：材料、电芯产品周度报价基本走平数据来源：SMM，招商期货 488,300.00 01000002000003000004000005000006000002022-012022-052022-092023-012023-052023-092024-01碳酸锂(99.5%电池级/国产)-平均价 元/吨碳酸锂(99.2%工业零级/国产)-平均价 元/吨125000 432500500001000001500002000002500003000003500004000004500005000002022-052022-092023-012023-052023-092024-01三元材料622 -平均价 元/吨磷酸铁锂(动力型)-平均价 元/吨0.430.20.40.60.811.21.41.62022-012022-052022-092023-012023-052023-092024-01523方形三元电芯(周） -平均价 元/Wh523软包三元电芯(周） -平均价 元/Wh方形磷酸铁锂电芯(周) -平均价 元/Wh5.38456789101112132022-01-212022-07-212023-01-212023-07-212024-01-21钴酸锂电芯(周） -平均价 元/Ah 02下周观点5 下周观点数据来源：Wind，SMM，招商期货 6供应及变化需求及变化库存变化标的估值交易逻辑策略周度关注风险关注锂1月碳酸锂、氢氧化锂产量预期基本维持或略降，开工率略降。12月进口精矿、锂盐如期放量但产地出口小幅下降，回收量继续回落。三元材料、铁锂材料1月开工率27%、38%，维持低位。节前部分材料厂商提前放假，反映1-2月需求较弱整体中性，锂盐厂去库，贸易商累库中性偏高宏观政策偏多，微观偏空短线观望，中线继续逢高抛空核心矿山产品投产、到港消息，节前产业链库存变化短期因素导致碳酸锂价格无序高波动，新增矿山爬产不及预期➢市场表现：上周碳酸锂期货2407合约小幅下跌，周度下行1.37%至100650元/吨。SMM电碳现货报价持平至96500元/吨，现货-07价差走至-4150元/吨，03-04价差收至-3100元/吨，负基差结构有所收敛。➢基本面：供给端，未来数个季度矿端供给放量将主导锂驱动，关注中资企业较深的南美盐湖与非洲硬岩锂增、投产，长期产能出矿、爬产与精矿到港驱动价格下行。当下所看到的抵抗式减产多为边际上的，且软减产不影响中期平衡表预期，矿商库存水平支撑出货量维持高位。需求端，下游企业部分提前放假，1月铁锂厂、三元厂开工率为27%、38%，均表征需求偏弱的事实。库存端，上周贸易商加速补库，锂盐厂阶段去库，反映为下游厂商潜在、节后备库做准备，关注节后需求的真实变化指标。➢交易策略：节前观望为主，择机入场逢高抛空/套保，关注做窄03-04价差。➢风险提示：1，短期因素导致碳酸锂价格无序高波动；2，新增矿山爬产不及预期。 02行业分析： 锂7 锂：供给：碳酸锂周度产量走低，1月排产量预期维持数据来源：SMM，Wind，招商期货 8865002000400060008000100001200001-0303-0305-0307-0309-0311-032020碳酸锂产量（实物吨）202120222023202414530-20003000800013000180001234567891011122020碳酸锂-江西产量（实物吨）20212022202320246750100040007000100001234567891011122020碳酸锂-青海产量（实物吨）20212022202320244600100030005000700090001234567891011122020碳酸锂-四川产量（实物吨）2021202220232024 锂：供给：氢锂周度产量上升，1月排产量维持或略降数据来源：SMM，Wind，招商期货 946070100020003000400050006000700001-0103-0105-0107-0109-0111-012021年氢氧化锂产量（吨）202220232024805020004000600080001000012000140001234567891011122021氢氧化锂-江西产量（吨）2022202320248360 300040005000600070008000900010000110001234567891011122021氢氧化锂-四川产量（吨）20222023202413000200400600800100012001400160018001234567891011122021氢氧化锂-广西产量（吨）202220232024 锂：供给：锂冶炼产能维持，开工率小幅下降数据来源：SMM，招商期货 1079532 25000350004500055000650007500085000950001234567891011122020中国碳酸锂产能202120222023202444.00 01020304050607080901001234567891011122020碳酸锂开工率202120222023202442536150002000025000300003500040000450001234567891011122020中国氢氧化锂产能20212022202320244201020304050607080901001234567891011122020氢氧化锂开工率2021202220232024 锂：供给：氯化锂周度产量基本持平，12月进口量环比增长数据来源：SMM，Wind，招商期货 1151.97%40%50%60%70%80%90%100%1234567891011122021氯化锂开工率2022202301002003004005006007008009000102030405060708091011122021氯化锂产量（吨）2022202320245240200400600800100012002017-08-012019-02-012020-08-012022-02-012023-08-01氯化锂月度进口量 吨 锂：供给：12月进口精矿、锂盐环比明显走高数据来源：SMM，招商期货 12澳大利亚精矿84%巴西4%尼日利亚6%澳大利亚精矿巴西尼日利亚其他国家43566801000002000003000004000005000006000001234567891011122020中国锂精矿进口（吨）202120222023阿根廷碳酸锂12%智利87%韩国0%其他国家1%阿根廷碳酸锂智利韩国其他国家203360500010000150002000025000300001234567891011122020碳酸锂进口（吨）202120222023 锂：供给：12月智利锂盐、黑德兰港出口量均环比回落数据来源：智利海关，pilbaraports，招商期货 1310.277.31024681012141618202022-022022-072022-122023-052023-10黑德兰港锂精矿出口 万实物吨黑德兰港锂精矿出口：中国 万实物吨1285786760500010000150002000025000300002022-02-012022-08-012023-02-012023-08-01智利锂盐出口 实物吨智利锂盐出口：中国 实物吨 锂：供给：价格倒挂，1月废旧锂电材料回收量环比继续下降数据来源：SMM，招商期货 1427900-40-2002040608010012001000020000300004000050000600002022-05-012022-10-012023-03-012023-08-012024-01-01锂电月度回收总量 吨废旧锂电回收量：环比 %050001000015000200002500030000350002022-04-012022-09-012023-02-012023-07-012023-12-01磷酸铁锂废料总量 吨三元废料总量 吨钴酸锂废料总量 吨 锂：需求：1月铁锂、三元开工率维持低位的27%、38%数据来源：SMM，招商期货 155285201000020000300004000050000600007000080000900001000001234567891011122020三元材料月度产量（吨）2021202220232024380204060801001234567891011122020三元材料月度开工率（%）202120222023202497310-2000030000800001300001800001234567891011122020磷酸铁锂月度产量（吨）2021202220232024270204060801001201234567891011122020磷酸铁锂月度开工率（%）2021202220232024 锂：需求：1月钴酸锂产量、开工率上升数据来源：SMM，招商期货 167092200030004000500060007000800090001234567891011122020钴酸锂月度产量（吨）202120222023202461204060801001201234567891011122020钴酸锂月度开工率（吨）20212022202320245,113 02000400060008000100001200014000160002020-12-012021-08-012022-04-012022-12-012023-08-01SMM锰酸锂月度产量:总 实物吨8070-60-40-2002040608002000400060008000100001200014000160002023-01-012023-05-012023-09-012024-01-01六氟磷酸锂月度产量 实物吨六氟磷酸锂月度产量：环比 % 锂：需求：12月新能源车维持