通信行业2023年中报总结：调整震荡尾声，聚焦主线回归与新兴机会

行业综述

营收与净利增长稳健

2023年上半年，通信板块总体保持平稳增长态势。147家上市公司的总营收达到1.48万亿元，同比增长6.97%，实现归母净利润633.63亿元，同比增长10.72%。扣除三大运营商、中国铁塔和中兴通讯后的营业总收入为4145.84亿元，同比增长13.98%，归母净利润为173.47亿元，同比增长10.91%。

增长结构分析

收入层面，营收增速在0%-30%区间的公司占比最高。收入增速分布显示，-30%-0%占比增多，0%-30%占比减少，整体分布略偏负方向。利润层面，2023年上半年归母净利润分布与2022年基本一致，但分化程度加大，-30%-0%和>120%的增长区间内的公司数量增加。

盈利分析

2023H1行业毛利率基本稳定，但个别公司因局部减值影响，净利率略有回升。网络可视化和云视讯板块的毛利率较高，而增值服务板块的净利率与毛利率的相对水平较为偏离。

细分行业亮点

• 运营商：三大运营商在营收和归母净利润上实现了正增长，数字化转型成效显著。
• 通信主设备商、光纤光缆、工程设计等子板块的营收与归母净利润表现突出。
• IT主设备、天线射频及配套、光模块及器件、铁塔资源、IDC运营及CDN、广电、物联网、云视讯、增值服务、卫星通信/北斗/专网、网络可视化/安全等板块各有亮点。

投资建议与风险提示

• 板块估值：通信板块估值虽有所回升但仍处于历史低位，长期投资价值显现。
• 投资策略：关注调整振荡尾声的新扩散机会，看好算力基建投资下半场，重点关注主线龙头回归与新兴、超预期机会。
• 风险提示：AI及云业务发展不及预期，流量类业务及产业互联网应用发展不及预期。

结论

2023年上半年，通信板块展现出稳定的增长势头，各细分领域都有亮点。随着AI算力基建、数据要素等板块的持续催化，该板块有望迎来持续性营收增长。投资策略应聚焦于估值修复、主线龙头回归和新兴领域的机会，同时关注风险，尤其是市场预期和实际业务发展的不匹配。

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