国君通信 | 调整震荡尾声,聚焦主线回归与新兴机会

研报摘要

一、2023年上半年行业概况

• 营收与净利润增长：2023年上半年，147家样本上市公司的总营收达到1.48万亿元，同比增长6.97%，实现归母净利润633.63亿元，同比增长10.72%。若排除三大运营商、中国铁塔和中兴通讯，该板块的营业总收入为4145.84亿元，同比增长13.98%，归母净利润173.47亿元，同比增长10.91%。

• 增长稳定性：营收和归母净利润的持续稳定增长，显示了板块整体健康的发展态势。AI算力基建、数据要素等板块的持续催化作用被认为是未来营收增长的主要驱动力。

二、收入与利润增长结构

• 增速分布：收入层面，2023年H1同比增长范围在0%-30%的公司数量最多，占比最高。具体而言，营业增速分布为：< -30%(13家)，-30%-0%(51家)，0%-30%(74家)，30%-60%(13家)，60%-90%(0家)，90%-120%(1家)， >120%(1家)。整体来看，相较于2022年，-30%-0%的占比略有增加，0%-30%的占比略有减少。

• 利润表现：剔除运营商板块后，工程设计、通信主设备商、光纤光缆、增值服务、IT主设备商等子板块在营业总收入方面表现较为突出。而在归母净利润方面，通信主设备商、光纤光缆、光模块及器件、工程设计等子板块表现良好。

三、市场趋势与策略

• 市场阶段：认为当前市场行情类似于2018年10月至2020年3月的5G投资周期，预计将经历股票普涨、回调震荡、分化和泡沫等阶段。全球算力基建的持续发展和龙头企业的低估值是推动算力基建投资下半场的关键因素。

• 策略建议：关注主线赛道的景气度回归以及新兴领域的超预期扩散机会。具体包括聚焦于主线龙头的回归，同时关注新兴领域和可能带来超预期表现的机会。

• 风险提示：AI及云业务、流量类业务及产业互联网应用的发展存在不确定性，需警惕相关风险。

四、催化剂与风险

• 催化剂：主要为AI算力基建、数据要素等板块的持续催化作用，以及市场对新兴领域的超预期表现的期待。

• 风险提示：包括但不限于AI及云业务发展不及预期、流量类业务及产业互联网应用发展不及预期的风险。

结语

此研报综合分析了通信行业2023年上半年的经营状况、增长趋势及其背后的驱动因素，并对未来市场走向、策略建议和潜在风险进行了深入探讨。强调了AI算力基建和数据要素作为关键增长点，以及对新兴领域和有超预期潜力机会的关注，同时提醒投资者注意特定业务领域的不确定性风险。

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