聚酯产业链周报：产业链供需矛盾不大，价格仍受成本端主导

产 业 链 供 需 矛 盾 不 大 ， 价 格 仍 受 成 本 端 主 导 从业资格：F0288167投资咨询资格：Z0003135 作者：张晓珍联系方式：020-88818009 各品种观点 一、供需驱动一般但成本端偏强，PTA低加工费下绝对价格支撑偏强 上周成本端上涨，尽管美联储立场偏鹰，加息预期有所提升。美国经济数据显示紧缩周期持续。但OPEC+超预期延长减产时间，供应端持续收紧使得下半年原油价格重心偏强。从PX情况来看，国内部分装置出现负荷波动，但整体供需层面并无过多变化。价格跟随原油震荡为主。周无PX价格自高位回调至1092美元/吨。周均PXN小幅上涨至427美元/吨。 上周PTA现货价格上涨，周均价格在6145元/吨，环比涨0.4%。周内虽然成本上涨，但国内氛围转弱，且高位套保需求增加，下半周PTA期货价格高位回落，现货价格跟随走低。从PTA基本面来看供应恢复超预期，嘉兴石化重启，福海创预计提负，亚运会聚酯减产较预期有增加，供需转弱，供应商出货积极，现货基差转弱，加工差维持低位。下半周随着PTA价格走低，聚酯买盘适量跟进，周内现货PTA基差从01+55下降至01+45，部分偏低在01+40。 PTA供应量有所提升，且现货流通性充裕，基差偏弱 聚酯产业链整体利润有所压缩，其中PTA和PX环节有所压缩，聚酯环节有所修复 PX供应---1-8月国内PX产量2123万吨，同比增加31.7% PX进口---2023年1-7月国内PX进口541.4万吨，同比下降15% PX供应---亚洲及国内PX负荷小幅回升，高于同期水平 PX相关价差---成本端偏强，且PX供需矛盾不大，PXN有所压缩 汽油裂差压缩后有所修复；全球成品油裂差仍在高位，对油价支撑偏强 2023年PTA投产集中在Q2和Q4 PTA供应---PTA开工率回升至8成偏上偏高水平 2023年1-8月国内PTA产量4138万吨，同比增加13.8%。 最新一期，恒力3线计划内检修，嘉兴石化150万吨重启，英力士125万吨装置短停后恢复，其他个别装置负荷小幅波动。另外福海创，山东威联化学PTA装置负荷提升，负荷提升至83.5%（+1.7%）。 9月PTA累库压力不大，关注低加工费下装置检修预期；PX供需平衡附近 供需偏弱，PTA加工费压缩至低位，PTA-原油价差有所回落 PTA小结 ➢产业链整体利润：聚酯产业链整体利润有所压缩，其中PTA和PX环节有所压缩，聚酯环节有所修复； ➢原料PX方面：亚洲及国内PX负荷小幅回升，高于去年同期水平。加工费方面，成本端偏强，且PX供需矛盾不大，PXN有所压缩，目前PXN至406美元/吨附近； ➢PTA供应：PTA负荷整体提升至83.5%（+1.7%）； ➢PTA加工费：偏低。PTA现货加工费至103元/吨附近，TA01盘面加工费67元/吨； ➢PTA基差和价差：PTA供应量有所提升，且现货流通性充裕，基差偏弱，目前主港主流货源在01+45； ➢PTA供需平衡情况：9月PTA累库压力不大，关注低加工费下装置检修预期；PX供需平衡附近。 二、MEG---供需预期偏弱但成本端偏强，MEG支撑偏强，但高库存仍压制涨幅 上周乙二醇价格重心震荡坚挺，市场商谈一般。周内乙二醇整体走势跟随商品市场为主，价格重心窄幅波动，现货基差略有走弱。但是乙二醇基本面格局偏弱，价格上行过程中贸易商追涨情绪薄弱，逢高整体出货意向偏浓，下半周现货基差主流成交在01合约贴水144-150元/吨附近。 乙二醇外盘重心略有下调，人民币汇率持续贬值买盘跟进谨慎。周内乙二醇外盘重心波动较窄，近期到港船货主流商谈在470-474美元/吨附近，10月下船货小幅升水，整体幅度在3-5美元/吨附近。场内适量融资商参与询盘，整体商谈价差略宽泛。周内乙二醇内外盘依旧形成倒挂，整体水平在100-125元/吨。 港口高库存下，MEG基差偏弱运行，EG月差反套为主 1-8月国内MEG产量1068万吨，同比增19.1%；煤制MEG产量352.3万吨，同比增18.3% 截至9月7日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在64.13%（较上期下降1.31%），其中煤制乙二醇开工负荷在66.81%（较上期下降1.10%）。 1-7月MEG进口365万吨，同比下降20.4% MEG港口显性库存维持高位 国内MEG供需平衡情况 从MEG平衡表看，8月，虽煤化工检修集中，且下游聚酯负荷整体偏高，但一体化装置转产不及预期，且进口预期较多，MEG整体有所累库；9月，随着检修装置重启以及进口预期维持偏高水平，且下游聚酯负荷边际逐步下降，MEG存累库预期。 因原料价格偏强，油制MEG亏损继续扩大 EO和EG价差低位修复；EO盈亏平衡附近 MEG小结 ➢供应：目前乙二醇整体负荷64.13%（-1.31%），其中煤制乙二醇负荷66.81%（-1.10%），同比偏高；且8-9月进口量预计仍将维持高位。中长期国内MEG供应宽松； ➢库存：9月MEG逐步累库，预计MEG港口库存维持高位； ➢利润：因原料价格偏强，油制MEG亏损继续扩大； ➢基差：港口高库存下，MEG基差偏弱运行，EG月差反套为主； 供需平衡情况：8月，虽煤化工检修集中，且下游聚酯负荷整体偏高，但一体化装置转产不及预期，且进口预期较多，MEG整体有所累库；9月，随着检修装置重启以及进口预期维持偏高水平，且下游聚酯负荷边际逐步下降，MEG存累库预期。 三、聚酯---刚需偏强且库存压力不大，关注亚运会对负荷影响 8月聚酯产量至年内新高，预计9月环比有所回落 2023年8月开始聚酯产能为7871万吨，截至8月新增产能811万吨；2023年1-8月国内聚酯产量4269万吨，同比增加12.4%。 聚酯负荷持稳，维持高位，后期关注亚运会对聚酯负荷影响 传统需求旺季，江浙终端开工率有所回升，涤丝刚需较强 短期长丝库存压力不大 坯布价格稳定，出货维持分化，但坯布库存仍在回升 7月聚酯产品出口环比继续下降，涤丝出口继续下降 2023年1-7月聚酯产品净出口622万吨（占同期聚酯产量的17%），同比增长11.8%； 2023年1-7月聚酯瓶片出口255.4万吨，同比增长1.5%；2023年1-7月长丝出口236.5万吨，同比增长23.1%。 聚酯产品现金流有所修复 近期涤丝前纺加工差扩大，涤丝上涨，原料偏弱，POY扭亏为盈，整体涤丝效益较好。 后市来看，坯布去库带动终端负荷继续提升，涤丝的刚需向好的同时关注投机性的刺激。短期涤丝社会库存预计整体缓慢去库运行，丝价预计易涨难跌，幅度关注成本端的带动。同时，涤丝效益上预计继续修复为主。 7月终端纺织服装内需有所转弱；出口持续偏弱 聚酯及终端市场小结 ➢供应：聚酯周度负荷回升至92.9%（+0.2%）； ➢库存：下游加弹、织机、印染开机率提升明显，涤丝刚需消化加快，但投机性相对一般；散户加弹厂出口发货增加，部分大厂上周展会订单近期敲定。涤丝工厂库存环比有分化，江浙涤丝工厂POY、FDY、DTY权益库存分别在13.1（+1.5）、12.8（-2）、28.1（-3.7）天。； ➢聚酯利润：近期涤丝前纺加工差扩大，涤丝上涨，原料偏弱，POY扭亏为盈，整体涤丝效益较好； ➢终端需求：江浙终端开工率提升，坯布出货提升。加弹、织造、印染负荷分别为83%（+5%）、77%（+5%）、81%（+4%）。散户加弹去库明显，局部有出口利好；整体坯布环节出货提升，白坯、色坯成品都是，但价格上涨困难，企业普遍表示缺乏利润。7月终端纺织服装内需有所转弱；8月出口持续偏弱。海外服装及服装面料库存偏高，仍以主动去库为主，美国加息周期下补库时机未到。 四、短纤---短纤供需格局延续弱势但成本端偏强，加工费压缩为主 短纤行情回顾 短纤基差有所转弱，加工费压缩明显 短纤月差波动加大，滚动反套操作 短纤市场情况（负荷环比略下降；工厂库存回升；利润盈亏平衡附近） 短纤下游情况（纯涤纱负荷小幅回落；成品库存环比下降；原料库存环比小幅下降） 下游纯涤纱和涤棉纱维持亏损略收窄 短纤小结 ➢供应：个别工厂装置停车，短纤负荷下滑明显至875%（-2%）； ➢库存：目前1.4D权益库存8.7（-1）天，实物库存19（-0.8）天； ➢需求：下游纯涤纱小幅上涨，开机率因福建地区台风等因素影响有所下滑，库存小幅下滑，目前纯涤纱负荷65%（-1%）。涤棉纱维持小幅跟涨，销售好转，库存有所下降； ➢加工费：直纺涤短加工差维持在900-1000元/吨区间； ➢基差：直纺涤短基差略有走强，周五新拓货源11-110元/吨，中磊货源11-10元/吨，三房巷货源11-20元/吨。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks