港股晨报

中州国际证券有限公司研究部 市场判断及回顾 市场判断 恒指近日反复回落至近18,200点水平；6月13日，人民银行公布下调常备借贷便利(SLF)利率，一致调低10点子；3月17日人行公布下调存款准备金率0.25个百分点;人民银行8月维持5年期LPR至4.20%，下调1年期LPR至3.45%；市场消化近年中国的反垄断法、政策、监管、内房债务等风险因素。 另一方面，8月2日惠誉下调美国信贷评级，市场避险情绪升温；美联储7月宣布加息0.25%至5.25%-5.50%区间；美联储7月议息纪要显示多数官员认为通胀风险偏向上行，可能要进一步紧缩货币政策；美国7月CPI同比3.2%，低于预期的3.3%；全球部份地区疫情持续反复；另外环球多个央行收紧货币政策；此外俄乌地缘政治局势紧张；外围继续影响恒指表现。 市场回顾 恒指低开13或0.07%，报18,437点，随即跌幅扩大，最多跌约204点，其后跌幅略为收窄，最终恒指半日报18,275点，跌175点或0.95%；午后跌幅擴大，最终恒指全日收18,202点，跌248点，或1.34%，大市成交868亿港元。 国企指数前收报6,314点，跌89点或1.39%。恒生科技指数前收报4,091点，跌85点或2.04%。 即月期指前收报18,156点，低水46点。 A股，沪综收报3,122点，跌36点或1.13%;深成指收报10,321点，跌194点或1.84%。 外围市况 美元指数跌至近104.4，美国十年期国债收益率跌至近4.256%，美股周五上升，道琼斯工业平均指数收34,577点，升76点或0.22%;标普500指数报4,457点，升6点或0.14%;纳斯达克指数报13,762点，升13点或0.09%。 活跃交易所买卖基金（ETF）近况︰ 沙特阿拉伯及俄罗斯持续减产，使供应受到限制，市场揣测石油求过于供情况持续，加上美国柴油期货价格显著上升，刺激国际油价周五反弹，创下9个月新高。 纽约期油最高曾见87.95美元，是去年11月以来即市新高，收市升64美仙或0.73%，报87.51美元；上周累计涨2.29%。布兰特期油涨73美仙或0.81%，收报90.65美元，是去年11月16日以来新高，上周累计升2.37%。 若持有与石油相关ETF的投资者，可留意上述消息。 港股精选模拟组合︰ 优势：各股票相关性不一，降低整个组合波动性；有高增长性、有防守性、稳定派息型股票；行业分散度高，降低行业周期性影响；10只股票，可分散因单一股票下跌而大幅影响表现的风险。 港股点评 2023年9月11日评级：未评级 友邦保险(1299.HK)，业绩现复苏 友邦保险近日公布了截于2023年6月30日的上半年业绩，新业务价值按年增37%，至20.29亿美元，年化新保费按年增49%，至39.84亿美元，内涵价值营运溢利按年增20%，至44.23亿美元，税后营运溢利按年增4%，至32.72亿美元，宣布派发中期股息每股42.29港仙，按年增5%，整体表现维持强劲。 其中，保险收益为83.52亿美元，按年增1.3%，保险服务开支为53.44亿美元，按年增6.8%，保险服务业绩为28.06亿美元，按年跌3.2%，投资回报为74.13亿美元，按年转亏为盈，投资业绩净额为7.56亿美元，按年转亏为盈。 友邦业绩于2023年上半年已有强劲复苏势态，并且显示有可持续的增长，新业务价值呈现强势，于年内集团透过股息及股份回购计划一共返还36亿美元给股东，提升了股东回报。另外集团自由盈余为163亿美元，维持良好。 若以股价65.85元来算，市值约7,591亿港元，市盈率(TTM)约32.2倍，而近5年平均市盈率(TTM)约为84.3倍，因此目前估值低于过往5年平均，股息收益率约为2.4%，过往近11年平均股息收益率为1.5%，目前股息收益率较以往为高，2010年上市以来，每年亦有派发股息，且每年股息亦有增长，算是稳定。 新股动态 新股时间表 新股信息 打新策略 已通过上市聆讯的待招股股份 每日美元债追踪 隔夜新闻回顾，望投资者留意： 市场概览：9月8日，美国公布的数据显示，截至9月2日当周，首次申请失业救济金的人数减少1.3万人至21.6万人，为2023年2月11日当周以来的新低。数据显示美国经济韧性十足，投资者越来越多地押注美国今年将避免经济衰退。9月6日，ISM公布的数据显示，美国8月ISM非制造业超预期，达到54.5，创下六个月高位，高于媒体调查的所有预测。其中，招聘和订单分项指标显著回升，投入成本也加速上涨。高盛认为美国陷入衰退的可能性为15%，低于之前的20%，因为通货膨胀降温和劳动力市场仍有韧性，表明美联储可能不需要进一步加息。政策紧缩带来的拖累将继续减弱，然后到2024年初完全消失。预计到2024年底经济增长平均增速为2%。美联储理事沃勒9月5日表示，鉴于近期数据显示通胀持续缓解，政策制定者在加息方面可以“谨慎行事”。美国波士顿联储行长柯林斯9月7日表示，政策制定者在评估经济数据以确定下一步行动时需要耐心，而趋势显示可能仍需要进一步收紧政策。 投资级方面：本周中资美元债投资级市场涨跌不一。国企板块小幅走扩，中石油、中船等名字收窄5-7bps。科技板块整体表现较好，华为Mate 60 Pro手机拆解显示，中国芯片取得突破，首次采用中芯国际7纳米技术。但另一方面，华为芯片新突破或导致美国收紧限制。富瑞金融集团分析师表示，华为最新款Mate 60 Pro手机的拆解报告可能会引发美国商务部工业与安全局(BIS)的调查。美团、小米大幅收窄10-20bps，京东、腾讯、联想等名字也有3-6bps的收窄。金融板块小幅走弱。工行、中信收窄5-10bps。AMC板块涨跌不一，东方资产大幅收窄12bps，中国长城大幅走扩13bps。投资级地产板块涨跌不一，万科、越秀小幅收涨，龙湖大幅走弱下跌0.5-1pt。其他板块，海底捞大幅走扩20bps。 高收益方面：中资美元债高收益板块本周表现相对强劲，随着房地产政策利好逐步释放继续走强。9月6日，证券时报今日头版评论文章称，为进一步提振房地产市场、稳定有潜在购房需求群体的信心和预期，非一线热点城市的房地产购售限制性政策都可因城施策尽快取消。中高评级房地产名字涨势喜人，其中金地大涨8-9pt，碧桂园、金茂、新城、仁恒置地等名字 均有3-6pt的涨幅。碧桂园境内债展期，但在宽限期内偿付两笔美元债利息。非地产板块表现稳定，复星国际涨1-2pt。 新债定价：暂无 免责声明及披露 行业投资评级强于大市：未来6~12个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上； 同步大市：未来6-12个月内行业指数相对大盘涨幅-10％至10％之间；弱于大市：未来6-12个月内行业指数相对大盘跌幅10％以上。公司投资评级 买入：未来6-12个月内公司股价潜在涨幅15％以上；增持：未来6-12个月内公司股价潜在涨幅5％至15％；中性：未来6-12个月内公司股价潜在涨幅-5％至5％；减持：未来6-12个月内公司股价潜在涨幅-5％至15％；卖出：未来6-12个月内公司股价潜在跌幅-15％以上。并无要约/建议/受信关系 本报告所载数据及资料只供参考用途，并不构成任何证券、金融产品或工具要约、招揽、建议、意见或任何保证。相关的数据及资料亦未有考虑任何特定个人的投资目标、财务状况及具体需要。对部分的司法管辖区或国家而言，分发、发行或使用本报告会抵触当地法律、法则、规定、或其他注册或发牌的规例。本报告不是旨在向该等司法管辖区或国家的任何人或实体分发或由其使用。分析员声明 本报告准确表述了分析员及其发行人对所提及的证券之个人观点及意见。 分析员所得报酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来均不会直接或间接地与本报告所表述的具体建议或观点相联系；分析员独立于任何业务部门并不直接受监管及汇报予投资银行业务等业务部门。本报告所述任何上市公司或其他第三方都没有或没有承诺向他们提供与本报告有关的任何补偿或其他利益。本报告的分析员并无担任本报告所述上市公司之高级职员。 此外，分析员确认，无论是他们本人还是他们的关联人士(按香港《证券及期货事务监察委员会持牌人或注册人操守准则》的相关定义)没有担任本报告所述的高级职员；亦无拥有有关证券的任何权益；并没有在发表本报告30日前处置或买卖该等证券；不会在发表本报告后3个工作日内处置或买卖本报告中所提及的该等股票。风险披露 投资涉及风险，金融产品价格有可能会大幅波动，价格可升亦可跌，更可变得毫无价值。投资未必一定能够赚取利润，反而可能会招致损失，往绩数字并非未来表现的指标。结构性产品可能并无抵押品，如发行人无力偿债或违约投资者可能无法收回全部或部分应收款项，产品价格可以急升或急跌，投资者有机会蒙受投资全部损失。投资前应考虑投资产品是否切合本身的投资需要。若有需要应咨询其他独立专业人士之意见，方可作出有关投资决定。 权益披露 中州国际证券有限公司(“中州国际”或“本公司”)，为香港证监会第一类及第四类受规管活动之持牌机构。中州国际及其关联公司为一家综合性、从事投资银行、经纪人业务的金融集团，在过去12个月内与报告中提到的公司可能存在投资银行业务／财务顾问的关系。因此，本公司在于编制本报告时，会尽可能避免利益冲突及影响对相关公司的评价的事件。唯投资者应注意本报告可能存在的可能影响客观性及利益冲突的情况，本公司将不会承担任何责任。中州国际及其关联公司可能持有本报告所述上市公司的任何类别的普通股证券1%或以上的财务权益。 冲突披露 中州国际、其关联公司和/或其关联公司的管理人员、董事及员工可能持有本报告所提及的任何证券或任何相关的投资。并可能不时增持或减持此类证券或投资。中州国际和其关联公司可能是本报告中所提及的任何公司证券或投资的造市商，或者曾经承销这些公司的证券，或者为这此公司提供或寻求提供任何投资银行或承销服务。互联网通讯并不完全稳妥或保密，相关通讯可能会被截断、干扰或在传送时失败以及亦可会被误解或出现错误。所载资料并无核查 内容纯粹为提供数据而编写，并未经过任何司法管辖区的任何监管机构审阅。所述数据及资料均来自本公司认为可靠的公开来源所得。然而，我们并无核查有关数据，而有关数据可能并不完 整或准确。本公司所提供的数据所载的意见、估计及其他信息可在未经事先通知的情况下更改或撤回。本公司及其关联公司、其董事或雇员（「相关方」）并不就本报告所载之声明、数据及内容的准确性、及时性和完整性做出任何明示或隐含之声明或保证。 商标及版权 本报告所载的商标、标识及服务商标乃数据的所有内容的版权均属于本公司拥有，任何人士及机构在未取得本公司书面同意前不得更改、复制、发放、刊登或下载，或用于商业或公众用途。