2023年中期业绩公告点评：IP生态勃发，亏损大幅收窄

IP生态勃发，亏损大幅收窄 挖掘价值投资成长 2023年09月11日 证券分析师：高博文证书编号：S1160521080001证券分析师：陈子怡证书编号：S1160522070002联系人：陈子怡电话：021-23586305 ◆公司发布2023年中期业绩公告。2023H1公司实现收入4.51亿元（yoy+55.6%），实现毛利1.69亿元（yoy+43.7%）；经调整净亏损315万元（yoy-59.8%）。运营数据方面，报告期内，公司平均季度活跃用户750万（yoy+19.0%）；平均季度付费用户120万（yoy+20.0%）；平均每季季度付费用户平均收入188.7元（yoy+26.6%）。 ◆《奥比岛：梦想国度》表现出色，助力业绩回暖。公司营收大幅增长主系2022H2上线的《奥比岛：梦想国度》表现出色，收入占比达38.8%。《奥比岛：梦想国度》是14年经典IP改编的轻社交手游，上线即登iOS游戏畅销榜#6；大版本上线时iOS游戏畅销榜平均排名#20；奥比岛微博话题热搜榜最高达#7。公司积极与不同文化团体、品牌进行跨界联动，与央视动漫推出合作系列短片《西游记》、《哪吒传奇》等，三天内突破200万播放量；与知名日本IP三丽鸥联动火爆出圈，#奥比岛联动三丽鸥#微博话题阅读量近6亿。 ◆加大研发投入，重点产品开启预约。公司践行“IP陪伴、代入感体验、轻松社交”三大核心价值主张，专注“女性向、宠物收集及养成、二次元”三大核心游戏细分领域，积极投入研发。报告期内，公司积极探索AIGC，运用AIGC辅助产品研发及营销，降本增效。2023H1公司研发费用1.26亿元，研发费用率28.1%，研发人员占比81.4%。产品线方面，公司重点产品3D多人宠物回合制RPG《奥拉星2》已于6月首次曝光并开启预约，获TapTap预约榜最高#5，B站预约榜最高#4；《奥比岛：梦想国度（海外版）》积极筹划中。随新游逐步上线，公司研发投入有望兑现，增厚公司业绩。 《重点新品值得期待，积极拓展海外市场》2023.05.16 《上半年业绩承压，奥比岛手游带动企业长期向好》2022.08.11 【投资建议】 ◆2023H1公司亏损大幅收窄，重点产品《奥拉星2》已开启预约，后续表现值得期待。我们维持此前对公司的盈利预测，预计2023-25年公司实现营收11.6/13.5/15.9亿元，实现归母净利润0.9/1.2/1.6亿元，EPS分别为0.03/0.04/0.06元/每股，对应PE10/7/5倍，维持“增持”评级。 【风险提示】 ◆存量游戏下滑◆市场竞争加剧 东方财富证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师申明： 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 投资建议的评级标准： 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后3到12个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的3到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。 股票评级 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～15%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15%～-5%之间；卖出：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15%以上。 行业评级 强于大市：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%～10%之间；弱于大市：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上。 免责声明： 本研究报告由东方财富证券股份有限公司制作及在中华人民共和国（香港和澳门特别行政区、台湾省除外）发布。 本研究报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。 那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为东方财富证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。