诺唯赞（688105）2023年半年报点评
公司概况与业绩
- 当前股价：26.84元
- 目标价：暂无给出（6个月）
- 业绩概述：公司2023年半年度收入为5.7亿元，较去年同期下降64.7%，净利润为-8109万元，同比减少113.2%。
- 股权激励计划：公司发布股权激励计划，旨在激发员工潜能，确保2023年至2025年的业绩增长，包括营收目标和累计营收目标。
财务分析
- 基础数据：截至2023年6月，公司总股本4亿股，流通A股1.67亿股，52周股价区间为25.75-75.06元，总市值110亿元，总资产57.56亿元，每股净资产10.04元。
- 盈利预测：预计2023-2025年的EPS分别为0.05元、0.58元、1.05元，对应PE分别为46倍、26倍。
风险提示
- 需求风险：下游市场需求不达预期。
- 竞争加剧：行业内部竞争加剧。
- 研发风险：新产品研发可能不达预期。
财务预测与估值
- 营收预测：2023-2025年分别增长至1248.24百万、1567.6百万、2003.32百万。
- 估值：PE分别为574、26倍。
公司评级
- 投资建议：预计2023-2025年的EPS分别为0.05元、0.58元、1.05元，对应PE分别为46倍、26倍。
西南证券研究团队联系方式
- 上海：蒋诗烽（总经理助理、销售总监），崔露文、谭世泽、薛世宇、刘中一、岑宇婷、汪艺、张玉梅、陈阳阳、李煜、卞黎旸、龙思宇、田婧雯、阚钰。
- 北京：李杨（销售总监），张岚、杨薇、王一菲、姚航、胡青璇、王宇飞、路漫天、马冰竹。
- 广深：郑龑（广深销售负责人），杨新意、龚之涵、丁凡、张文锋、陈紫琳、陈韵然。
本报告由西南证券研究发展中心提供，内容基于公开资料整理，并不包含分析师的电话、邮箱、证书信息、评级、风险提示、投资建议、图表标题等非正文内容。报告内容包括公司业绩、财务分析、估值预测、风险提示、投资建议、分析师承诺、投资评级说明、重要声明、机构销售团队联系信息等。报告旨在提供对公司2023年半年报的全面分析，帮助投资者理解公司当前的经营状况、业绩趋势以及未来展望。
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投资要点
事件：公司发布]2023年半年报，期间实现收入5.7亿元，同比-64.7%，实现归母净利润-8109万元，同比-113.2%，扣非归母净利润-1.2亿元，同比-120.5%。
上半年业绩短期承压。分季度来看，2023Q1/Q2分别实现收入3/2.7亿元，分别同比-69%/-58.3%；归母净利润分别为-5062/3047万元，Q2亏损环比收缩。
23H1销售毛利率72.3%，同比下降1.8pp。费用率方面，23H1销售费用率/管理费用率./研发费用率分别为39.8%/20.3%/30.1%， 同比分别提升27.2/13.5/20.4pp，费用率提升主要系2023年新冠收入退坡影响公司整体收入。
发布股权激励计划，彰显高质量增长潜力。近期公司发布股权激励计划，本激励计划首次授予的激励对象不超过781人，拟授予的限制性股票数量为850万股，授予价格为14.14元/股。本次激励计划对2023-2025年设置业绩考核目标，即公司2023年营收不低于12.5亿元，2023年、2024年累计营业收入不低于28.00亿元；2023年、2024年、2025年累计营业收入不低于47.50亿元。根据股权激励方案，公司拟首次授予784.1万股公司股票，对应2023-2026年摊销成本分别为1655、5618、2230、804万元。我们认为公司本次股权激励计划，彰显公司管理层对未来高质量成长的信心，有利于充分调动员工积极性，利好公司长远发展。
盈利预测：预计公司2023-2025年EPS分别为0.05元、0.58元、1.05元，对应2024-2025年估值分别为46倍、26倍。
风险提示：下游客户需求不达预期的风险；行业竞争加剧的风险；公司新产品研发不达预期的风险。
指标/年度
请务必阅读正文后的重要声明部分
关键假设：
1）医学研究和实验发展板块：假设2023-2025年试剂销量分别同比增长-49%、26%、28%；
2）医药制造板块：假设2023-2025年新冠抗原检测试剂销量同比下降95%、35%、100%，同期非新冠诊断试剂销量同比增长45%、40%、25%。
