策略周报：蓄力向上时刻，关注PPI拐点占优行业和科创50

蓄力向上时刻，关注PPI拐点与科创50

市场概述与趋势

• 外资流动：短期内外资流出速度放缓，但总体仍呈流出态势。人民币兑美元贬值，全球市场普遍呈现跌势，新兴市场受到一定影响，尤其是信息科技、半导体设备等成长性行业。

• 经济指标：通胀数据温和增长，核心CPI稳定，猪肉价格和油价共同推动CPI回暖。PPI见底信号明确，反弹趋势确定，但上行空间存在不确定性，主要受美联储货币政策和大宗商品价格波动影响。

• 出口数据：8月出口数据小幅改善，但仍面临低基数效应和绝对规模的挑战。消费电子出口呈现边际改善迹象，汽车出口增速下滑。未来出口的反弹与修复将更多从增速角度考量。

• 制造业PMI：连续三个月回升，表明供需两端同步复苏，价格指数重回扩张区间，不同规模企业的经营预期呈现拐点。

关注方向与策略

• PPI拐点行业：回顾历史数据，2008年以来的四次PPI拐点分别对应不同的经济背景。当前环境下，重点关注上游周期品（如煤炭、石油石化、有色）、可选消费（社会服务、家用电器、美容护理）以及必选消费（食品饮料）等行业，这些领域在PPI触底反弹后有明显的复苏迹象。

• 科创50布局：减持限制政策放宽，叠加科创板估值处于低位，科创50成为布局优选。其高弹性属性在市场蓄力向上阶段表现更为突出。结合业绩层面，科创前期业绩基数较低，增速、ROE恢复潜力强劲，且是累计净利润唯一正增长并显示边际改善的品种。

行情与估值

• 全球市场：整体呈现涨跌分化，新兴市场表现相对较好，而成长性较强的科技板块则出现较大调整。

• 国内市场：主要宽基指数出现调整，中证1000指数跌幅较小。军工、煤炭、石油石化板块涨幅居前，传媒、电力设备、美容护理板块跌幅较大。

• 估值情况：科创50估值降至低位，多数一级行业估值出现收敛。传媒板块估值下降显著，电力设备板块估值位于历史低位。

情绪与资金动态

• 情绪跟踪：电子、军工板块热度回升，融资融券资金规模小幅回升，融资净买入，北上资金流出。

• 资金流跟踪：北上资金净流出47.56亿元，非银、医药、传媒、电力设备、计算机板块流出幅度较大。融资净买入额增加，融券净卖出。

风险提示

• 外部环境不确定性，半导体行业复苏时间可能晚于预期。

结论

当前市场正处于蓄力向上阶段，关注PPI拐点占优的行业以及具有高弹性的科创50板块，同时密切监控经济数据与政策动向，把握结构性机会。在投资决策时，需考虑宏观经济环境、行业趋势以及公司基本面等因素，以应对市场波动。

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