策略周报：科创50持续领涨，成长风格相对占优

1 Table_First Table_First|Table_ReportType 证券研究报告 策略周报 Table_First|Table_Summary 科创50持续领涨，成长风格相对占优 ——策略周报（2021.06.06） 每周要闻回顾： 1、 商务部新闻发言人高峰在例行新闻发布会上称，中美经贸领域已开始正常沟通，将共同努力务实解决具体问题。 2、 WTI原油价格创2年新高。 3、 中国5月官方制造业PMI为51.0，较上月回落0.1个百分点。 本周策略展望：科创50持续领涨，成长风格相对占优 上周，全球主要股指仍以上涨为主，受铁矿石、原油等大宗商品价格上涨带动，资源国如巴西、俄罗斯等国股指表现靠前，一周分别上涨3.6%和2.7%。 上周，A股整体表现震荡，上证综指和深证成指一周分别微跌0.2%和微涨0.1%。风格方面，中小创继续表现居前，科创50在上周大涨5.4%后，本周继续上涨3.3%，市场对成长股的关注度明显提升。行业方面，化工、采掘、通信和食品饮料表现居前，而上上周表现较佳的休闲服务、家用电器、非银金融等则出现较为明显的回调。从行业表现看，主线依然不够突出。 本周，5月份物价、货币金融等多项数据将公布。通胀方面，在基数效应和大宗价格走高下，我们认为二季度物价水平或持续上行，这或扰动市场短期走势。但展望下半年，我们在基数效应和新涨价因素走弱的共同推动下，物价中枢有望下行，政策空间有望再度打开；而随着国内外疫情的好转，复苏有望继续在盈利端推动市场向好。我们建议主要关注以下几条主线：一是当前景气度较高且超跌的成长板块，如电子、国防军工、通信、传媒等板块机会；二是受益市场向上且当前估值相对较低的非银金融板块机会；三是在高层对大宗商品价格持续关注之下，我们预计大宗商品价格上涨有望放缓，建议关注中下游行业成本下行之下边际改善的机会。 周度主题跟踪： 1、需求强势支撑，油价高位震荡 2、三胎概念昙花一现，关注配套政策出台 风险提示：疫情反复；经济复苏不及预期。 Tabl e_First|T abl e_R eportD at e 2021年6月6日 相对市场表现 Table_First|Table_Author 张晓春 分析师 执业证书编号：S0590513090003 电话：051082832053 邮箱：zhangxc@glsc.com.cn 张媛 分析师 执业证书编号：S0590521040003 电话：051082832053 邮箱：zhangyuan@glsc.com.cn Table_First|Table_Contacter Table_First|Table_RelateReport 相关报告 1、《年报季报点评——成长板块增速领先，关注细分行业机会》2021.05.05 2021.05.17 2、《订单回流慢于预期，贸易景气短期持续——4月外贸数据》2021.05.10 《》 2021.05.13 3、《汇率易涨难跌，A股持续回暖——策略周报2021.05.30 2021.05.12 请务必阅读报告末页的重要声明 2 请务必阅读报告末页的重要声明 策略周报 每周要闻回顾 图表1：每周要闻回顾 日期 事件 详情 2021年6月3日 商务部新闻发言人高峰在例行新闻发布会上称，中美经贸领域已开始正常沟通，将共同努力务实解决具体问题。 最近一周来，刘鹤副总理与戴琪大使和耶伦财长分别通话，市场预期中美经贸谈判重启，更乐观的预期则是拜登政府在关税问题上会有所松动。我们认为，美国贸易逆差居于历史高位、国内通胀压力加大的情况下，美国有重拾与中国在贸易方面协作，尤其是督促中国继续执行第一阶段经贸协议，加大对美进口的诉求。但惩罚性关税的取消仍有很多障碍，美国对华战略竞争定位非常明确。 2021年6月1日 WTI原油价格创2年新高。 周二午后，国际油价拉升。布伦特原油期货站上70美元；WTI原油突破68美元，创两年多新高。周一，OPEC+联合技术委员会（JTC）召开会议，预计下半年需求将增加600万桶/日至9650万桶/日，并预计到今年6月末，全球石油库存过剩将不复存在。周二召开的OPEC+产油国的石油部长会议，维持逐步放松减产。疫后全球需求的快速复苏和原油库存的下滑是当前油价强有力的支撑，预计未来有限的增产能够被增加的需求消化，油价维持高位震荡。建议关注境内的煤化工、油服等行业的中长期投资机会。 2021年5月31日 国家统计局公布数据显示，中国5月官方制造业PMI为51.0，较上月回落0.1个百分点。 5月份，中国制造业采购经理指数为51.0%，高于50%的临界点，但比上月微落0.1个百分点，表明制造业扩张趋势依然延续，但速度有所放缓；与此同时，非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为55.2%和54.2%，比上月上升0.3和0.4个百分点，随着疫情的好转，非制造业呈现加速扩张态势。其中，建筑业和服务业商务活动指数分别为60.1%和54.3%，分别较上月高2.7和低0.1个百分点。建筑业是拉动非制造业加速扩张的主要动力。PMI分项表现：海外需求回落，生产平稳，供给受阻，价格上涨加速。大小企业分化加大，就业市场相对低迷。高技术制造业扩张加速，产业升级明显。 来源：Wind，国联证券研究所 本周策略展望：科创50持续领涨，成长风格相对占优 上周，全球主要股指仍以上涨为主，受铁矿石、原油等大宗商品价格上涨带动，资源国如巴西、俄罗斯等国股指表现靠前，一周分别上涨3.6%和2.7%。 上周，A股整体表现震荡，上证综指和深证成指一周分别微跌0.2%和微涨0.1%。风格方面，中小创继续表现居前，科创50在上周大涨5.4%后，本周继续上涨3.3%，市场对成长股的关注度明显提升。行业方面，化工、采掘、通信和食品饮料表现居前，而上上周表现较佳的休闲服务、家用电器、非银金融等则出现较为明显的回调。从行业表现看，主线依然不够突出。 大宗商品方面，近日，生态环境部专业组对钢铁、焦化等重点行业开展专项监督，焦炭周涨幅接近5%，受高耗能行业供给收缩预期加强的影响，下游黑色系在前期调 3 请务必阅读报告末页的重要声明 策略周报 整之后，也再度出现较大幅度上行，铁矿石和螺纹钢一周分别上涨11.2%和5.1%；而受焦炭和原油价格上涨带动，多数化工品表现强势；农产品方面，生猪价格一周大幅回落12.4%，除生猪外其余农产品则以上涨为主；有色金属走势则相对偏弱。 上周，美国发布多项重要经济数据，美国5月制造业PMI指数为62.1，高于预期的61.5；服务业PMI指数为70.4，高于预期的68.1；美国5月份非农部门新增就业岗位为55.9万个，不及市场预期的65万个，但高于4月份向上修订后的27.8万个。此外，5月失业率为5.8%，好于预期的5.9%与4月的6.1%。美国总统拜登周五对5月就业报告做出回应。他表示，就业稳步增长和失业率下降证明他的经济计划正在奏效。“所有这些成功都不是偶然或是运气。这在很大程度上要归功于美国人民的合作以及3月份民主党通过的美国救援计划(American Rescue Plan)。”整体上，虽然美国5月份非农就业不及预期，但较前期仍在稳步回升，且失业率持续下降。一方面，就业市场持续好转，经济复苏仍在持续，另一方面，当前的就业数据仍不足以引起货币政策收紧，当前温和的复苏对市场来说或是个较好的平衡状态，事实上，同期美股的上涨也反映了投资者较为乐观的预期。 国内方面，近日，财政部发布《关于将国有土地使用权出让收入、矿产资源专项收入、海域使用金、无居民海岛使用金四项政府非税收入划转税务部门征收有关问题的通知》。通知指出，将国有土地使用权出让收入、矿产资源专项收入、海域使用金、无居民海岛使用金四项政府非税收入统一划转税务部门征收。 上述政策先试点后推开。自2021年7月1日起，选择在河北、内蒙古、上海、浙江、安徽、青岛、云南省（自治区、直辖市、计划单列市）以省（区、市）为单位开展征管职责划转试点，探索完善征缴流程、职责分工等，为全面推开划转工作积累经验。暂未开展征管划转试点地区要积极做好四项政府非税收入征收划转准备工作，自2022年1月1日起全面实施征管划转工作。 此项政策引发市场广泛关注。从短期看，土地出让收入划转税务部门征收不改变图表2：美国5月新增非农就业55.9万人 图表3：美国5月份失业率降至5.8% 来源：Wind，国联证券研究所 来源：Wind，国联证券研究所 4 请务必阅读报告末页的重要声明 策略周报 其归属，但从长远看，非税收入的划转增加了征收过程的透明性和规范性，也提升了增收的效率和增强了房地产市场调控的有效性。此项政策的实施或有利于以下几个维度：一是在收支两条线下，地方政府或有较大的动力降低一级土地开发成本，推动其市场化，利好相关一级土地开放商；二是在资金的使用上，根据此前政策：2018年9月的《乡村振兴纲要》、2019年2月的“1号文件”，以及2019年6月的乡村振兴意见，都提及了“提高土地出让收入用于农业农村的比例”。2020年，中办、国办印发的《关于调整完善土地出让收入使用范围优先支持乡村振兴的意见》(以下简称《意见》)，要求到“十四五”期末，地方土地出让收益用于农业农村比例达到50%以上。若计提数小于土地出让总收入8%的，则按不低于土地出让总收入8%计提。土地出让金非税收入的划转或有望加大对乡村振兴的投入比例，乡村基础设施等相关领域有望受益。 本周，5月份物价、货币金融等多项数据将公布。通胀方面，在基数效应和大宗价格走高下，我们认为二季度物价水平或持续上行，这或扰动市场短期走势。但展望下半年，我们在基数效应和新涨价因素走弱的共同推动下，物价中枢有望下行，政策空间有望再度打开；而随着国内外疫情的好转，复苏有望继续在盈利端推动市场向好。我们建议主要关注以下几条主线：一是当前景气度较高且超跌的成长板块，如电子、国防军工、通信、传媒等板块机会；二是受益市场向上且当前估值相对较低的非银金融板块机会；三是在高层对大宗商品价格持续关注之下，我们预计大宗商品价格上涨有望放缓，建议关注中下游行业成本下行之下边际改善的机会。 图表4：本周多项重要经济数据将公布 来源：Wind，国联证券研究所 周度主题跟踪： 1、需求强势支撑，油价高位震荡 5 请务必阅读报告末页的重要声明 策略周报 上周二OPEC+部长级会议举行，会议决定维持原有的7月增产计划，即执行4月1日制定的合计215万桶/日的逐步增产。该决议符合市场预期，缓和增产下，全周油价有明显上涨，布伦特原油价格站上70美元关口，布油和WTI期货价格均创出两年新高。 图表5：OPEC+增产计划（万桶/日） 石油产量 5月 6月 7月 合计 OPEC+ 35 35 45 115 沙特 25 35 40 100 来源：OPEC，国联证券研究所 图表6：ICE 布油和ICE WTI原油期货价格均创出两年新高 来源：iFinD，国联证券研究所 在OPEC+部长级会议之前， OPEC+联合技术委员会（JTC）召开会议，确认了OPEC此前的今年全球石油需求预期，仍预计下半年需求将增加600万桶/日至9650万桶/日，并预计到今年6月末，全球石油库存过剩将不复存在，从9月开始，库存会加速下滑，9月到12月，库存将至少下降200万桶/日。这意味着，OPEC+目前的缓慢增产，将被市场轻松吸收。 目前伊朗供应重回市场是油价讨论中的关注点。本次OPEC+会议没有谈及这一问题，预计7月1日的会议将对此进行讨论。目前美伊谈判进行到最后阶段，但仍有很多问题需要落实，距离正式解除制裁尚需时日，6月18日的伊朗总统选举也有可能给美伊谈判带来新的变数。即使制裁解除，伊朗的产能恢复短期内也不会太快。虽然伊朗石油部长近日宣称“下一届伊朗政府应该把将石油产量提高到每天650万桶作为 6 请务必阅读报告末页的重要声明 策略周报 首要任务。”但当前伊朗的实际日