美国刺激全球通胀，中国发展信息技术

近期观点： 海外宏观：美国发展基建和制造业，产业降级触发全球性通胀。全球主要经济体制造业集体回暖，但服务业从高位集体回落。需要关注非美发达经济体，因为发达经济体服务业在经济占比较高，如果加速下行，美元可能出现一波较大上涨，并带动全球制造业再次探底。 中国宏观：中国一方面促进产业升级发展科技另一方面应对海外通胀。地产或能见底，地产链里偏消费和资源属性相对更有弹性。我们认为地产和消费在未来是产业趋势的从变量，产业升级以后地产和消费更具弹性。全球性通胀压力或是长期存在的。 推荐板块：主推计算机加先进制程半导体，有色煤炭。可以关注家居，家电，地产。 宏观与中观趋势： 1、预计人工智能的发展难以扭转美国科技创新周期回落带来的盈利增速放缓。 2、美国推动劳动力价格上涨解决社会内部矛盾，这个过程将会加剧全球通胀压力。 3、关注美国从长期衰退走向长期滞涨的可能，长期滞胀特征将加剧美国经济短期波动。 4、关注美国收缩格局下中国在海外的发展与人民币国际化。 5、中国共同富裕与中低收入人群消费升级具有长期性。 6、低回报时代重点关注供给格局带来的长期超额收益。 7、中国去杠杆周期重点关注国内深化改革。 8、传统行业国有化，国有企业市场化是中国经济效率上升的重要突破方向。 9、高端制造的产能投放推动行业景气周期寻底，同时促进行业向头部集中。 长期和中期行业选择： 1、长期看全球经济可能走向杠杆周期的繁荣，通胀中枢拾级而上。我们建议关注传统行业中供给格局好的行业。 2、中期看半导体周期性见底，长期看好国产替代。 3、中国去杠杆周期的后期，可选消费或将具有显著超额增速。 4、看好锂电应用创新以及基于中国相对低成本制造形成的全球竞争优势，以及其带来的量价齐升。 5、看好中药长期的渗透率上行，看好供应格局好的中药产业链企业。 风险提示：美国就业恶化，美国信贷下行，宏观经济下行等 2022/11/13 1.整体市场回顾与周观点 1.1.整体市场行情回顾 1、A股与港股整体情况 本周A股市场方面，上证指数收报3116.72，下跌0.53%；深证成指收报10281.88，下跌1.74%；创业板指收报2049.77，下跌2.40%；万得全A指数收报4782.14，下跌0.74%；富时中国A50指数收报12566.75，下跌1.14%。港股市场方面，恒生指数收报18202.07，下跌0.98%；恒生科技指数收报4091.65，下跌2.10%。 估值水平方面，上证指数、深证成指、创业板指、万得全A本周收盘时PE-TTM 分别为13.04倍、22.55倍、30.01倍、17.41倍，恒生指数、恒生科技指数本周收盘时PE- TTM 分别为8.87倍、24.05倍。 图1：A股与港股主要大盘指数本周涨跌幅情况 图2：A股与港股主要大盘指数本周收盘估值水平（PE- TTM ） 2、行业板块情况 行业板块涨跌方面，本周31个申万一级行业中，涨跌幅排名前五的分别为国防军工（+4.30%）、煤炭（+2.25%）、石油石化（+1.87%）、电子（+1.23%）、机械设备（+0.91%），涨跌幅排名后五的分别为传媒（-6.59%）、电力设备（-3.16%）、美容护理（-2.46%）、医药生物（-2.29%）、农林牧渔（-2.15%）。 图3：本周31个申万一级行业指数涨跌幅情况 行业板块估值水平上，本周31个申万一级行业中，收盘市盈率（PE- TTM ）最高的5个行业的分别为社会服务（65.75倍）、计算机（64.63倍）、国防军工（54.06倍）、电子（47.06倍）、综合（41.88倍），收盘市盈率最低的5个行业的分别为银行（4.65倍）、煤炭（7.48倍）、建筑装饰（9.12倍）、家用电器（13.34倍）、交通运输（14.25倍）。 图4：本周31个申万一级行业指数收盘时估值水平（PE- TTM ） 3、陆股通情况 陆股通周内主要流入行业前三为：银行19.80亿元、有色金属11.80亿元、基础化工9.87亿元；非银金融、医药生物、传媒净流出较大。 图5：本周陆股通行业净买入 2022/11/13 2.周期板块 2.1.周期板块行情回顾 周期板块，关注化工、钢铁、有色、轻工、公用事业、交通运输、房地产、建材、建筑、煤炭、石化、环保等多个行业。市场表现：涨跌幅排名前三的细分行业分别为石油石化-油服工程（4.62%）、煤炭-煤炭开采（2.50%）、化工-非金属材料Ⅱ（2.44%），涨跌幅排名后三的细分行业分别为交通运输-航空机场（-3.40%）、建筑-基础建设（-2.42%）、建筑-工程咨询服务Ⅱ（-2.35%）。估值水平：本周收盘市盈率（PE- TTM ）最高的3个行业分别为有色金属-贵金属（40.72倍）、轻工-文娱用品（35.25倍）、化工-橡胶（34.44倍），市盈率最低的3个行业分别为建筑-房屋建设Ⅱ（5.21倍）、有色金属-能源金属（6.25倍）、建筑-基础建设（6.72倍）。 图6：周期板块申万二级行业本周涨跌幅情况 图7：周期板块申万二级行业本周市盈率情况 2.2.周期板块数据跟踪 1、有色行业数据跟踪 有色金属板块，本周铜期货收盘价（LME3个月）8243美元/吨，环比减少3.0%，全球LME铜库存134125万吨，环比增加28.6%；铝期货收盘价（LME3个月）2184美元/吨，环比减少2.4%，全球LME铝库存499475万吨，环比减少1.8%；锌期货收盘价（LME3个月）2444美元/吨，环比减少1.7%，全球LME锌库存143425万吨，环比减少6.6%；COMEX黄金期货结算价1943美元/盎司，环比减少1.2%；COMEX银期货结算价23美元/盎司，环比减少5.7%。 图8：铜的价格及库存 图9：铝的价格及库存 图10：锌的价格及库存 图11：黄金及白银价格 2、建材行业数据跟踪 本周螺纹钢HRB400 20mm价格3770元/吨，环比减少1.3%，同比减少5.8%； 热轧板卷价格3850元/吨，环比减少2.0%，同比减少2.0%；主要钢材品种库存1127万吨，环比减少3.0%，同比减少28.4%。水泥价格指数105，环比减少12.7%，同比减少27.5%。截至8月31日，全国浮法平板玻璃4.8/5mm市场价2086.4元/吨。 图12：钢材价格 图13：钢材库存 图14：水泥价格 图15：玻璃价格 2022/11/13 3、能源行业数据跟踪 本周秦皇岛港动力煤平仓价755元/吨，环比持平，同比减少3.8%；截至8月，全球原油均价85美元/桶，月环比增加7.3%，同比减少11.7%。 图16：煤炭价格 图17：原油均价 4、地产行业数据跟踪 截至9月3日，100大中城市周成交土地面积864.23万平方米，环比增长17.07%；30大中城市商品房周成交面积259.30万平方米，环比增长14.17%。8月挖掘机销量1.31万台，当月同比增速-27.50%。 图18：地产成交面积 图19：挖掘机销量 2.3.周期产业热点跟踪 1.9月7日，第二轮省级生态环境保护督察第一批6个督察组全部实现进驻。 6个督察组将对武汉、襄阳、十堰、荆州、鄂州、黄冈、恩施、潜江8个市（州）开展为期20天的督察。各督察组分别设立专门值班电话和邮政信箱，受理生态环保方面的举报。 近年来，省委、省政府始终将生态环境保护督察作为重大政治任务和重要工作举措抓紧抓实。省级生态环境保护督察作为中央生态环境保护督察的延伸和补充，是做好迎接第三轮中央生态环境保护督察、抓好督察反馈问题整改的重要举 2022/11/13 措。 此次督察将重点关注生态文明建设和生态环境保护重大决策部署贯彻落实情况，生态文明建设和生态环境保护履职尽责情况，中央生态环境保护督察反馈问题、国家长江经济带生态环境警示片披露问题等整改情况，流域综合治理和守住流域安全底线情况，省委巡视、领导干部自然资源资产离任审计等交办和反馈问题整改情况，以及群众身边突出生态环境问题解决情况等。 督察组将坚持问题导向，动真碰硬、严督实察，通过“起底清仓”专项行动，确保问题清零见底、整改到位。同时，督察组全体成员将严格执行中央八项规定精神，接受社会监督。 （资料来源：湖北省人民政府、湖北日报） 2.8月31日，交通运输部公路局在江苏盐城开展国家公路现代养护工程试点现场调研，贯彻落实《交通运输部办公厅关于开展国家公路现代养护工程试点的通知》精神，深入推进试点项目顺利实施。 立足科学提升国家公路养护工程质量效益，引领公路养护工程现代化水平，交通运输部于今年5月确定10个项目作为2023年国家公路现代养护工程试点。 围绕集中养护、智慧养护、长周期养护、绿色养护、快速养护等主题，各试点项目探索现代公路养护工程新理念、新技术、新模式，着力打造公路现代养护工程样板。 当天，参与调研人员前往沈海高速公路江苏段集中养护工程开展调研。河北、江苏、浙江、福建、江西、湖南、广东、贵州、陕西9个省份以及江苏交通控股有限公司、交通运输部公路科学研究院共11家单位交流了各自地区、不同单位关于公路现代养护工程试点工作的推进思路、典型经验和工作成效。国家公路现代养护工程试点建设工作正稳步推动，交通运输部公路局要求各试点项目承担单位采取有效措施，保证试点项目质量、安全、进度、效益相统一，确保今年11月底前完成试点任务，并及时做好成果总结。 下一步，交通运输部将以试点工程为引领，全面推进国家公路现代养护工程创建，促进提升公路养护高质量发展水平，为奋力加快建设交通强国贡献公路力量。 （资料来源：交通运输部） 3.今年以来，水上连续发生“夜游船”事故险情，敲响了安全警钟。近日，为认真吸取教训，举一反三，进一步加强“夜游船”安全管理，交通运输部办公厅印发通知，部署开展“夜游船”安全专项整治工作，要求有关交通运输主管部门、海事管理机构全面梳理“夜游船”监管职责，排查监管盲区，并组织企业从航行靠泊安全管理、船舶技术状况、船员履职能力、企业安全管理、应急救援保障5个方面深入开展专项整治，确保水路客运安全。 本次专项整治分为自查自纠、集中整治、巩固提升3个阶段，从2023年9月持续到2024年6月底。根据通知要求，有关管理部门将督促企业在自查自纠的基础上建立问题清单，逐项明确整改措施；管理部门对整改落实情况逐项检查销 2022/11/13 号，通过专项整治进一步完善监管制度，形成长效机制，全面提升“夜游船”安全运营水平，保障水上旅客运输安全。 （资料来源：交通运输部） 4.随着炼油行业进入规模化发展阶段，我国炼油行业整体运行进入良性阶段，化工下游需求潜力正在逐步释放，产能压力得到缓解，产业链、供应链均表现出很强的韧性。 炼油能力增长缓和，整体运行进入良性阶段。2022年，我国炼油能力达到8.92亿吨/年，受疫情影响，经济下行压力较大，市场需求不振，全年原油加工量为6.76亿吨，同比下降3%，炼厂开工率仅为76%；成品油产量总计3.66亿吨，其中，汽油产量14536万吨，航煤2949万吨，柴油产量19126万吨，生产柴汽比1.32。 今年上半年，仅有中国石油广东石化一套2000万吨/年炼油装置建成投产，千万吨级炼油企业达到34家，一次炼油能力合计4.8亿吨/年，占国内炼油总能力的一半以上，我国炼油行业已经进入规模化发展阶段。 从市场需求来看，我国经济率先恢复增长，物流运输和交通出行已经恢复正常，原油加工量、成品油消费基本恢复到疫情前的水平，航煤还有很大潜力，而化工用油增加拉动了石脑油消费量大幅提高，全行业开工率明显提升，行业平均利润保持了较好水平。从出口配额下发量来看，今年前两批成品油出口配额为2799万吨，同比上涨24.40%，今年1~6月国内汽柴煤油出口总量2038万吨，出口配额使用率达72.81%。预计7~8月国内汽柴煤油计划出口量660万吨，若实际出口量能达到计划，那么1~8月出口量约2700万吨，出口配