华福产业经济 美国AI通胀加速中国自主可控兼论美国全球分工的崩溃

核心观点与关键数据

• 中国制造业发展模式：中国通过不断延长产业链、降低成本，推动产品加速全球化，并逐步蚕食美国主导的全球分工体系中的复杂环节。
• 海外供应链特点：受金融资本控制，海外核心制造业倾向于减少资本开支，维持垄断，实现高ROE和强自由现金流，导致供应链扩张缓慢。
• AI通胀加速中国全球化：美国企业部门债务扩张推动AI基建扩张，形成AI通胀，为中国供应链加速出海创造机会。
• 中国供应链优势：中国制造业具有不断迭代、降成本、增加供给的特点，扩产速度快，全环节具备替代能力。
• AI算力全球化：美国在AI模型和算力上未实现遥遥领先，但为中国算力全球化提供了契机。中国算力生产成本低于美国，且半导体产业加速追赶。
• 全球分工崩溃：中国在汽车、新能源、IGBT等领域已抢占全球供应链，未来三五年内，半导体领域的侵蚀将导致美国主导的全球分工体系崩溃。

研究结论

• 国产替代加速：AI通胀推动国产替代不仅在国内发生，更向全球化方向发展，中国技术可控带来的替代将在海外市场加速。
• 国产算力优势：美国AI基建周期见顶，价格趋势回落，中国国产算力，特别是半导体设备和材料，景气度优于北美供应链。
• 投资建议：中短期配置上可关注国产半导体设备，尤其是晶圆厂，因其景气程度更高。长期来看，产业链景气度可能并非处于高位，但中短期国产设备材料将表现更强。
• 宏观影响：美国全球分工体系的崩溃将带来全新的宏观世界，全球经济将发生巨大变化。