煤焦早报：钢材成交回升，焦炭下游主动补库，煤焦偏强运行

期货研究报告 2023年9月5日 商品研究 报告内容摘要: 走势评级：焦炭——震荡偏强焦煤——震荡偏强 1.广州、深圳先后执行认房不认贷政策，其他一、二线城市有望跟进。2.央行、国家金融监管总局宣布降低存量房贷利率，统一全国商业性个人住房贷款最低首付比例政策下限。3.唐山市钢铁企业接到环保限产减排指示，自9月4日起，长流程钢厂烧结机限产20%-30%，高炉暂未有影响。 刘开友—黑色研究员从业资格证号：F03087895投资咨询证号：Z0019509联系电话：0571-28132535邮箱：liukaiyou@cindasc.com 焦煤： 现货暂稳，期货偏强。沙河驿蒙古主焦煤报1910元/吨(+0)，京唐港山西产主焦煤报2100(-0)，现货回落。活跃合约报1675元/吨(+49)。基差+235元/吨(-49)，1-5月差111元/吨(+22）。 供需双增，供给弹性更大。110家洗煤厂开工率报76.56%(+1.84)，供给大幅回升，创6月以来新高。需求方面，本周230家独立焦企生产率报77.85%(+0.94)，继续回升。 张亦宁—黑色研究员从业资格证号：F3084599联系电话：0571-28132578邮箱：zhangyining1@cindasc.com 产地去库，下游补库。矿山库存报223.9万吨(+5.1)，洗煤厂精煤库存122.89万吨(+3.96）。247家钢厂库存752.54万吨(+6.26)，230家焦企库存743.56万吨(-12.08)。港口库存179.17万吨(-16.09)。 焦炭： 期货领涨，基差转负。天津港准一级焦报2140元/吨(-0)。活跃合约报2362元/吨(+38)。基差-50.91元/吨(-38)，1-5月差101/吨(+17)。 供给上升，需求高位有韧性。230家独立焦企生产率报76.91%（+0.9），焦企产能利用率继续回升。247家钢厂产能利用率报92.27%(+0.5)，铁水日均产量246.92万吨（+1.35），铁水产量高位继续增长，需求韧性较强。 下游继续补库，上游持平，中游去库。230家焦企库存56.29万吨（-0.59），247家钢厂库存585.49万吨（+14.93），港口库存183.6万吨（-11.1）。库存持续向下游转移。 策略建议： 宏观方面，美联储暂停加息预期继续上升，对商品的压制减弱。国内方面，房地产市场利好政策频出，宏观情绪持续回暖。产业方面，粗钢平控预期反复，铁水产量暂未受明显影响，原料需求仍有支撑。钢厂开启补库，焦炭向上驱动明显。焦煤短期供需双增，但产量在期货走强之下开始放量，后续或对价格有一定压制。 钢材成交量近期有所回升，利好黑色产业链整体需求。焦煤作为最上游，预期行情之下，波动被放大，近期明显强于焦炭，故01炼焦利润暂时先止损离场。考虑到焦煤短期供需驱动向上，但供给放量且中长期供需趋宽松格局不变，可能有向下修复风险，故建议做JM9-1正套。另外，焦炭处在补库周期中，向上驱动仍在，建议J01多单继续持有，但也需注意焦煤向下修复带来的成本坍塌风险，可在焦煤转弱之后再转为多01炼焦利润头寸。 信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 风险提示：债务暴雷影响扩大（下行风险）、粗钢限产超预期（下行风险） 一、焦煤 1、供需 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 2、库存 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 3、现货价格与价差 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 二、焦炭 1、供需 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 2、库存 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 3、现货价格、价差与利润 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 免责声明 本报告由信达期货有限公司（以下简称“信达期货”）制作及发布。 本公司已取得期货交易咨询业务资格，交易咨询业务资格：证监许可【2011】1445号。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且信达期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且信达期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者信达期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 除非另有说明，信达期货拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经信达期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为信达期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经信达期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 【 信 达 期 货 简 介 】 信达期货有限公司是专营国内期货业务的有限责任公司，系经中国证券监督管理委员会核发《经营期货业务许可证》，浙江省工商行政管理局核准登记注册（统一社会信用代码：913300001000226378），由信达证券股份有限公司全资控股，注册资本6亿元人民币，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一。公司现为中国金融期货交易所全面结算会员单位，为上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所全权会员单位，为中国证券业协会观察员、上海国际能源交易中心会员、中国证券投资基金业协会观察会员。 【 全 国 分 支 机 构 】