镍月报：多空交织 镍价震荡

多空交织 镍价震荡 核心观点及策略 ⚫镍矿，印尼矿配合审批事件发酵，国内冬储需求亦增加，矿端议价能力提升，矿价仍有小幅走高空间。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 ⚫精炼镍，硫酸镍价格持续低位，硫酸镍---电积镍新增生产线如期进行，纯镍国内产量继续上行。印尼5万吨精炼镍投产之后进口精炼镍增加预期亦走高。 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 ⚫镍铁，短期镍铁价格或将还有一定的上行空间，主因成本支撑，和传统旺季的看涨情绪。但长期镍铁过剩局面难以改变。 黄蕾021-68555105huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 ⚫需求方面，受原料价格上涨影响，不锈钢成本线上行利润空间缩窄，9月排产或受一定影响。 ⚫整体，宏观面美国经济数据走弱美联储9月停止加息预期走高，不过长期高利率维持预期未改，长期海外宏观仍有压力。国内处于经济偏弱+政策持续加力的格局，宏观外紧内松维持。基本面纯镍供应继续放量，现货贴水，促使现货交仓意愿提升，交易所库存增加。消费端不锈钢利润受挤压未来排产或受影响，供增需减，我们看好镍价仍承压。不过累库仍然是缓慢过程，低库存对镍价底部有支撑，镍下方亦有限。 高慧021-68555105gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 ⚫预计9月份沪镍主力在160000-170000元/吨之间。伦镍03波动区间在19700-21500美元/吨 ⚫风险点：美联储政策转向，印尼镍矿影响升级 目录 一、行情回顾..........................................................4二、基本面分析.........................................................51、印尼镍矿配额问题发酵，镍矿价格回升.................................................................52、电积镍新增产能大概率正常排产，纯镍产量稳定增加.........................................63、印尼扰动，镍铁价挺.................................................................................................74、硫酸镍止跌有余，反弹不足.....................................................................................95、国内库存缓增，未来仍有增加预期.........................................................................96、原料价格上涨挤压利润，9月不锈钢排产受影响................................................10三、行情展望..........................................................11 图表目录 图表1镍期货价格走势..................................................................................................................4图表2镍现货升贴水走势..............................................................................................................4图表3镍矿进口情况......................................................................................................................5图表4自菲律宾进口镍矿累计值...................................................................................................5图表5镍矿价格..............................................................................................................................6图表6镍矿港口库存.......................................................................................................................6图表7中国电解镍累计产量...........................................................................................................7图表8中国电解镍当月产量...........................................................................................................7图表9中国精炼镍进口量..............................................................................................................7图表10中国自俄罗斯精炼镍进口量............................................................................................7图表11中国镍铁进口量................................................................................................................8图表12中国自印尼镍铁进口量....................................................................................................8图表13镍铁库存............................................................................................................................9图表14镍铁价格走势....................................................................................................................9图表15交易所库存变化情况......................................................................................................10图表16保税区镍库存情况..........................................................................................................10图表17不锈钢产量情况..............................................................................................................11图表18 300系不锈钢产情况........................................................................................................11图表19不锈钢价格情况..............................................................................................................11图表20不锈钢库存情况..............................................................................................................11 一、行情回顾 8月镍价呈现下行又回升整体仍在区间震荡的走势。本月17万整数关口压力明显，月初镍价抵达17万之后下游消费明显观望，整体镍市场信心不足，连续回落，至16万附近伴随印尼镍矿事件发生，市场畏跌情绪收敛，镍价止跌。其后国内政策接连出台，沪镍再度向上反弹，但在17万关口仍未有效突破，再度回落震荡，月末沪镍报收164840元/吨，较上月跌5560元/吨，跌幅3.26%。海外伦镍相对仍然较国内表现偏弱，8月上旬一路小阴线下跌创年内新低19700美元/吨，下旬印尼镍矿端问题发酵，镍价止跌小幅，但印尼事件暂时对产业链供应未产生明显影响，镍价反弹有限，上方止涨于21000美元/吨，其后震荡，月底伦镍收20350美元/吨，本月伦镍跌1955美元/吨，跌幅8.76%。 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 2023年8月份，镍现货升水一路回落，金川镍月内升水高点在8050元/吨。俄镍进口到月底一度有贴水传出，月初最高升水5150元/吨，最低贴水1950元/吨。 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 二、基本面分析 1、印尼镍矿配额问题发酵，镍矿价格回升 8月镍矿价格小幅走高，截止月底菲律宾镍矿1.5%CIF均价61美元/吨，较上月底涨7美元/湿吨；0.9%镍矿37.5美元/湿吨，较上月底涨6美元/湿吨；1.8%品味镍矿价格89.5美元/吨，较上月底涨6美元/湿吨。印尼政府开展能矿部廉政调查，导致各镍矿山新生产配额获批缓慢，加之部分矿山因生产配额耗尽而无法继续出货，镍矿市场供应紧张气氛走高，印尼矿问题何时能解决还不得知，短期矿价预计保持高位小涨。 7月镍矿进口量仍于高位，目前正处镍矿发货高峰期，同时港口镍矿库存维持缓慢去库的趋势。据中国海关数据统计7月中国进口镍矿502.14万吨，环比降幅5.1%，同比增幅14.9%。其中菲律宾为最大供应国，当月自该国进口4,435,646.67吨，环比下降9.14%，同比增加15.49%。进入八月，印尼当地开始审查镍矿配额及非法采矿行为，导致印尼当地铁厂对未来镍矿配额不足问题产生担忧，且开始购买菲律宾镍矿预计8月镍矿流入中国量或有小幅下降。 库存方面，据SMM，到8月底，全国七大港口镍矿库存较7月底+53.5万湿吨至349万湿吨。目前处于聂宽刚发货高峰期，全国镍矿累库符合预期，未来累库或仍延续。 整体，印尼矿配合审批事件发酵，国内冬储需求亦增加，矿端议价能力提升，预计未来矿仍有小幅走高空间。 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：SMM，铜冠金源期货 2、电积镍新增产能大概率正常排产，纯镍产量稳定增加 电