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公司业绩与经营状况概览
2023上半年业绩回顾
- 营收与净利：公司2023年上半年实现营收134.8亿元，同比增长1.39%，但归母净利润录得-6.64亿元，较去年同期下降375.22%。
- 业务拆解：
- 养殖业务：收入23.1亿元，同比增长78.10%，但毛利率转负至-19.04%，主要受猪价下跌影响。
- 饲料业务：收入101.88亿元，同比增长7.01%，毛利率为6.51%，相比去年提升0.4个百分点。
- 肉制品业务：随着屠宰产能的落地，收入同比增长74.77%至9.70亿元。
经营策略与展望
- 产能扩张：公司持续推动养殖产能的扩张，2023年上半年出栏生猪165.94万头，同比增长92.28%。通过提高PSY（每头母猪每年产仔数）至25，以及提升肥猪存活率至97%，显示公司运营效率的提升。
- 资金储备：公司财务状况稳健，截至2023年第二季度末，货币资金达到15.73亿元，资产负债率为62.07%，均处于行业较低水平。此外，公司宣布计划通过简易程序发行股票筹集3亿元资金，以支持进一步的产能建设和扩张。
- 全链运营优势：公司强调其集生物饲料、健康养殖、肉品加工于一体的全产业链经营模式。饲料业务作为根基，通过新技术优化产品质量和转化效率。种猪繁育能力显著，自2008年开始涉足，目前拥有优秀的“美神”种猪和引进的丹麦核心原种猪，有助于提升养殖效率。
风险提示
- 疫情风险：养殖过程中的不可控疫情可能对业务产生重大影响。
- 成本波动：粮食价格大幅上涨可能增加饲料成本，对盈利能力构成挑战。
投资建议
维持公司“买入”评级，预计2023-2025年的归母净利润分别为-8.2亿元、-2.0亿元、23.4亿元，对应的EPS分别为-0.59元、-0.15元、1.69元，当前股价对应的PE分别为-11倍、-44倍、4倍。公司作为全链一体化经营的养殖新秀，具备饲料和种猪的优势，预计其将展现出充足的底部成长潜力。
