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公司发布的2023年中报显示，23H1实现营收59.69亿元，同比增长28.47%；归母净利润20.5亿元，同比增长26.7%；扣非净利润20.51亿元，同比增长27.63%。第二季度（Q2）表现略有提速，实现营收21.67亿元，同比增长30.61%；归母净利润7.95亿元，同比增长29.13%；扣非净利润8.02亿元，同比增长31.25%。
产品结构升级显著，其中四开、对开增长稳健，单开、柔雅、淡雅产品实现较快增长，V3产品实现快速增长。从品类角度看，特A+类、特A类、A类、B类、C、D类和其他产品分别实现营收38.18亿元、17.58亿元、2.26亿元、0.84亿元、0.48亿元、0.04亿元，同比增长25.56%、36.86%、28.34%、9.55%、1.87%、-20.21%。
从地区角度看，淮安大区、南京大区、苏南大区、苏中大区、盐城大区、淮海大区和省外市场分别实现营收10.56亿元、16.33亿元、6.70亿元、8.42亿元、6.56亿元、6.41亿元、4.39亿元，同比增长25.71%、22.20%、31.00%、40.13%、25.95%、26.36%、40.44%。
从销售渠道来看，直销（含团购）和批发代理分别实现收入0.73亿元、58.65亿元，同比增长25.65%、28.28%。宴席渠道需求延续，政商务渠道品牌影响力进一步扩大，省内认同度持续提升，门店流通恢复相对较慢。
产品结构升级延续，毛利率继续提升至74.47%，归母净利率为34.33%，相比去年同期分别提升了2.00个基点和下降了0.48个基点。销售、管理、研发费用率分别为14.91%、2.73%、0.33%，同比变化分别为+2.92个基点、+0.17个基点、-0.01个基点。
销售收现、经现净额、合同负债分别为57.56亿元、7.99亿元、11.29亿元，同比变化分别为+33.27%、-6.40%、增加1.12亿元。二季度末预收款项环比减少0.15亿元。
Q2的毛利率、归母净利率分别为72.87%、36.67%，同比变化分别为+3.66个基点、-0.42个基点。
销售费用率略升，主要是由于上半年在部分地区终端动作加大导致促销费用增加，同时部分产品进入流通渠道后加大了品牌打造投入导致宣传费用增长，以及部分费用转为现金兑付。这影响了净利率水平。
库存情况良好，整体库存量2-3个月，略高于去年同期，主要是淡雅、双开进入流通渠道后的合理提升。强势市场保持良好增长，弱势区域（苏中、苏南）扩张顺利，流通渠道打开了增量空间。上半年渠道活动力度优于竞品，终端推动力较强，公司下半年业绩弹性和确定性兼具，预计保持高增长。
从短期、中期到长期的逻辑分析，短期宴席市场需求稳定，随着国家促进消费政策的出台，政商务需求有望回暖，公司下半年业绩确定性较高。中期来看，随着省内经济的复苏和消费升级趋势的延续，公司次高端产品将持续承接省内市场的梯次升级需求。长期而言，公司省外市场份额较低，通过调整组织架构，预计能打造省外样板地级市，推动全国化发展。
中邮证券对于公司的投资评级表明，预期个股相对于同期基准指数的涨幅在10%与20%之间，属于“强于大市”的推荐级别。同时，中邮证券强调了公司渠道活动力度优于竞品、终端推力较强、业绩确定性高的特点，继续看好公司下半年保持高增长的趋势。
