根据本公司的半年报，公司在证券投资咨询业务资格的背景下，2023年实现营收/归母净利润/扣非后归母净利润31.43/10.64/10.30亿元，同比增长24.25%/36.53%/37.72%。公司产品结构升级进展顺利，尤其是在省内市场的洞藏系列表现优异。2023年Q2中高档白酒（洞藏、金银星系列）/普通白酒（百年迎驾贡、糟坊系列）分别实现营收8.55/2.94亿元，占比74.43%/25.57%，同比+39.57%/+12.46%。公司目前建有安徽、江苏直属管理中心，持续推动安徽、江苏市场洞藏业务及人员独立，完善业务员与网点匹配机制。未来随洞藏系列在省外的全面导入，公司省外市占率有望进一步提升。
另外，公司盈利能力向好，销售费率整体下降规模效应凸显。2023年H1毛/净利率70.94%/33.85%，同比+2.67pcts/+3.05pcts，其中2023年Q2毛/净利率70.56%/29.66%，同比+7.41pcts/+5.67pcts，毛利率显著提升主要是货折确认节奏的原因，拉平全年毛利率或保持稳步提升。2023年H1销售/管理/研发费用率分别为8.59%/3.16%/1.21%，同比-0.75pcts/-0.64pcts/+0.06pcts，2023年Q2销售/管理/研发费用率分别为11.98%/4.02%/1.62%，同比+0.07pcts/-0.90pcts/-0.10pcts。公司销售费率Q2略增但H1整体呈下降趋势，随营收增长规模效应凸显。
综上所述，本公司的证券投资咨询业务资格在证券研究报告的背景下，公司的洞藏系列表现优异，省外市场持续发力，同时公司盈利能力向好，销售费率整体下降规模效应凸显。维持评级为“推荐”，当前价格为68.17元。
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