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公司上半年业绩及业务分析
营收与毛利情况
- 上半年业绩：公司2023年上半年实现营业收入65.6亿元，同比下降47%；第二季度实现36.1亿元，同比下降41%。
- 毛利表现：上半年毛利10.6亿元，同比下降16%，毛利率为16%，较去年同期提升6个百分点。第二季度毛利4.4亿元，同比下降26%，毛利率降至12%，环比下降9个百分点。
业务细分与挑战
- 国际空运：业务量与收入分别同比减少31%与39%，毛利率增加1.7个百分点。地面操作服务、综合物流服务的单吨毛利率分别增长1.1和1.8个百分点。
- 国际海运：业务量与收入分别同比减少65%与9%，因海运运价下滑导致。毛利率显著提升11.6个百分点。其中，订舱服务、方案服务、综合物流的单箱毛利分别减少66%、0.3%、7.5%，综合物流业务对毛利贡献最大，占比89%，箱量占比61%。
- 跨境电商物流：业务收入同比下降49%，但通过布局海外网点和“四流合一”的策略，显示出了差异化竞争优势。
全球化战略与合作伙伴关系
- 网点布局：公司上半年完成了加拿大、南非、澳门等地区的网点优化建设，扩大至超过63个城市的国际网络覆盖，增强了网络的稳定性和覆盖率。
- 客户合作：与三星数据、天马微电子、特斯拉等大型企业建立了直接合作关系，强化了行业头部客户的开发。
- 运输能力合作：在国际空运方面，与东航、法荷航、川航等航空公司签订了协议，并与卢森堡货运航空达成了欧洲线的干线运输协议。在国际海运方面，签署了国内八大口岸至欧洲主流港口的出口合约，并与主要船司完成了北美线合约签署。
未来展望与投资建议
- 业务转型：公司致力于从传统货代向跨境物流综合服务商转型，看好其在当前全球经济环境下所展现出的潜力。
- 技术创新：自主研发物流智慧运作与管控信息平台，加速向科技型物流企业转型。
- 战略合作：与建发股份合资成立物流公司，共同构建国际大宗商品物流解决方案。
- 市场预测：预计2023-2025年的归母净利润分别为9.1、10.7、12.7亿元，对应EPS分别为0.7、0.82、0.97元，PE分别为11、9、8倍。
- 投资建议：给予公司2023年15倍PE，对应市值142亿元，目标价10.4元，较现价有35%的上行空间，维持“推荐”评级。
风险提示
- 经济大幅下滑的风险。
- 国际经济环境发生重大变化的风险。
