上半年归母净利5亿元,同比增26％,持续看好公司通航+eVTOL双轮驱动-2025年中报点评

汽车零部件Ⅲ2025年08月26日 万丰奥威（002085）2025年中报点评 推荐（维持） 上半年归母净利5亿元，同比增26%，持续看好公司通航+eVTOL双轮驱动 当前价：17.47元 公司公告2025年中报：1、2025H1公司营业收入实现74.94亿元，同比增长1.66%；归母净利润5.01亿元，同比增长25.74%；扣非后归母净利润3.87亿元，同比增长7.85%。分季度看，25Q1-Q2，营收分别实现35.67、39.27亿元，同比分别增长0.75%、2.50%；归母净利润分别实现2.75、2.25亿元，同比分别增长21.3%、31.6%；扣非净利润分别实现1.85、2.02亿元，同比分别下降12.8%、增长37.6%。2、分业务板块看：汽车金属部件轻量化业务实现收入60.56亿元，同比减少0.54%，通航飞机创新制造业务实现营业收入14.38亿元，同比增长12.09%。3、主要子公司中，浙江万丰摩轮净利润0.95亿，同比增长35%；威海万丰汽轮、重庆万丰铝轮分别实现净利0.34亿、0.41亿，同比下降19.1%及增长122%；万丰镁瑞丁净利润1.21亿，下降32%；万丰飞机2.63亿，同比增长44.9%，主要系公司收购Volocopter GmbH名下相关有形资产、知识产权及承接特定合同权利义务实现收益超过1亿，列在营业外收入科目。 华创证券研究所 证券分析师：吴一凡邮箱：wuyifan@hcyjs.com执业编号：S0360516090002 证券分析师：梁婉怡邮箱：liangwanyi@hcyjs.com执业编号：S0360523080001 证券分析师：张程航电话：021-20572543邮箱：zhangchenghang@hcyjs.com执业编号：S0360519070003 持续看好公司作为低空经济龙头，通航+eVTOL双轮驱动。1、通航飞机市场：1）公司旗下钻石飞机是全球通航制造前三强，公司半年报介绍钻石飞机将在航校培训等应用市场基础上不断开拓新的应用场景，推进新机型的引进和国内新基地及交付中心的建设与资源整合，通过丰富的机型系列进一步匹配和开发国内私人飞行、短途运输、特种用途等场景，构建“以飞行器制造为业态+以智能系统与起降设施为依托的生态”相融合的城市空中交通系统。2、eVTOL市场：我们认为市场或仍低估收购Volocopter对公司战略布局的重要意义和未来潜力。1）公司半年报介绍，2025年3月，收购Volocopter核心资产，构建以业态+生态为依托的商业闭环模式，针对城市内空中交通解决方案、城际空中交通解决方案、城市空中生命救援通道、商务出行、消遣娱乐、特定环境接驳等场景进行拓展。2）我们在此前深度中分析，其一、收购有助于丰富eVTOL产品矩阵，商业化进程可明显提速。其二、助力开拓全球市场：欧美开放的空域是低空繁荣潜力基础；法规已为eVTOL适航、运营铺平道路；且民众对eVTOL接受程度较高。而万丰有成功的海外整合经验（如钻石飞机总部在奥地利，万丰镁瑞丁研发中心在加拿大），我们同时看好钻石飞机+Volocopter：有望实现更有机的协同，如钻石飞机整机及核心环节的制造优势帮助Volocopter降本增效；全球化产业布局可以助力未来的规模化生产；完整的全球网络与客户资源，对其销售、交付与售后可提供重要的支撑。其三、海外市场代表性公司JOBY年内涨幅较大，市值一度突破1000亿人民币，体现海外投资者对未来产业的认可，我们建议关注公司中报介绍，现阶段公司努力推进部分eVTOL机型型号合格证（TC）取证，并力争满足欧洲航空安全局（EASA）制定的最严格的航空标准。 联系人：刘邢雨邮箱：liuxingyu@hcyjs.com 公司基本数据 总股本(万股)212,329.75已上市流通股(万股)212,329.75总市值(亿元)370.94流通市值(亿元)370.94资产负债率(%)45.11每股净资产(元)3.5212个月内最高/最低价24.07/11.70 投资建议：1、盈利预测：我们维持25-27年10.7、13.2、15.3亿的盈利预测，对应EPS为0.51、0.62及0.72元，对应PE为35、28、24倍。2、投资建议：我们看好公司通用航空+eVTOL双轮战略驱动，同时作为A股稀缺的主机厂标的，强调“推荐”评级。 相关研究报告 《万丰奥威（002085）2024年报及2025年一季报点评：计提减值导致24年业绩承压，看好低空经济龙头25年轻装上阵》2025-04-29《 万 丰 奥 威 （002085） 深 度 研 究 报 告 ： 收 购Volocopter：解析万丰奥威的eVTOL棋局——华创交运低空60系列研究（十四）》2025-03-30《万丰奥威（002085）重大事项点评：子公司拟收购Volocopter相关资产，eVTOL领域布局再下一城，通航+eVTOL双轮驱动再提速》2025-03-11 风险提示：低空政策不及预期、低空飞行器安全风险。 资料来源：公司公告，华创证券 资料来源：公司公告，华创证券 附录：财务预测表 交运与公用事业组团队介绍 副所长、基础设施及能源材料研究中心负责人：吴一凡 上海交通大学经济学硕士。曾任职于普华永道会计师事务所、上海申银万国证券研究所。2016年加入华创证券研究所。2024年获：证券时报·新财富杂志最佳分析师交通运输仓储行业第四名；上证报最佳交运仓储分析师第三名；第十八届卖方分析师水晶球奖交通运输行业第四名；第十五届证券业分析师金牛奖交通运输组第一名；第六届新浪财经金麒麟最佳分析师交运物流行业第四名；第十二届Wind金牌分析师交通运输行业第二名；21世纪金牌分析师交通物流行业第四名。2019-23年新财富最佳分析师交通运输仓储行业第四名。 高级研究员：吴晨玥 厦门大学会计学硕士。曾任职于安永咨询战略与交易咨询部。2021年加入华创证券研究所。 研究员：梁婉怡 浙江大学金融硕士。曾任职于国联证券研究所，2023年加入华创证券研究所。 研究员：霍鹏浩 阿姆斯特丹大学量化金融硕士。2022年加入华创证券研究所。 研究员：卢浩敏 南京大学工学硕士。曾任职于光大证券研究所，2024年加入华创证券研究所。 助理研究员：李清影 新加坡南洋理工大学经济学硕士。2023年加入华创证券研究所。 助理研究员：刘邢雨 天津大学金融硕士，2025年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%；中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所