鲜奶增长100%，冰淇淋增长26%，在疲弱环境中成为亮点

伊利股份（600887 CH）年度报告摘要

业绩回顾与展望：

• 2023年上半年：伊利股份实现销售收入661.97亿元，同比增长4.3%；净利润63.05亿元，同比增长2.8%。核心毛利率为33.3%，同比下降0.4%。销售及管理费用率为22.1%，同比下降60个基点。

• 产品表现：液态奶销售额同比下滑1%，奶粉销售额增长12%，冰淇淋销售额增长26%，其他产品销售额增长55%。其中，鲜奶销售额增长100%，冰淇淋销售额增长26%，在整体市场环境下成为亮点。

分产品线分析：

• 液态奶：鲜奶业务表现亮眼，销售额同比翻倍。常温白奶和低温业务（如鲜奶、酸奶）恢复增长态势，而常温酸奶和乳饮料则表现相对疲软。
• 奶粉：在市场挑战中仍实现了份额增长，下半年有望改善。伊利通过新品推出（如为珍护产品升级奶源）来提升其在超高端市场的竞争力。
• 冰淇淋：销售额显著增长，成为增长亮点之一。

2023年管理层指引：

• 销售增长：从10%下调至中单位数增长。
• 净利润率：维持30个基点的增长指引。
• 成本控制：预计下半年毛利率保持稳定，销售及管理费用有所下降。

股票评级与目标价调整：

• 重申买入评级。
• 目标价调整：由34.7元人民币调整至33.2元人民币，基于16.5倍2024年预期市盈率和1倍PEG不变。

财务数据概览：

• 收入：2023年预计收入为1449亿元，2024年为1591亿元。
• 利润：2023年净利润为129亿元，2024年为149亿元。
• 利润率：毛利率、营业利润率、净利润率等关键指标有所波动，但总体趋势稳定。
• 估值：市盈率为13.2倍，股息率为6.2%。

行业与公司对比：

• 行业表现：与恒生综合指数相比，伊利股份表现出一定优势。
• 同行业比较：在乳制品领域，伊利股份展现出稳健的业绩增长和市场份额提升，尤其是在新兴产品（如鲜奶、冰淇淋）以及多元化业务扩张方面。

结论：

伊利股份在面对市场挑战时，通过优化产品组合、提升市场份额和强化成本控制策略，实现了相对稳定的业绩增长。尽管面临人民币汇率变动和成人配方奶粉收入贡献增加的影响，但通过原奶价格下降的抵消作用以及积极的费用管理，公司成功保持了毛利率的稳定性。未来，伊利股份将继续聚焦新兴业务领域的发展，以实现持续增长和市场份额的扩大。

发现报告（www.fxbaogao.com）是国内领先的研报平台，以报告数量多、种类全而闻名。这里活跃着海量的金融从业者和投资者。我们提供全方位的研报数据，涵盖宏观、行业、财报等，内容丰富度极高。设计上去繁就简，技术上追求速度，只为帮您高效获取信息。来发现报告，让您的深度洞察和精准决策变得轻而易举。