2023年9月生猪市场展望：开学备货结束 猪价涨势暂缓

——2023年9月生猪市场展望 2023年9月 2023年8月30日 要点提示： 华安期货投资咨询业务资格证监许可[2011]1776 1.周期性因素影响，供给相对宽松2.冻品被动入库，增加后市供给3.标肥价差逆转，引来二育入场4.政策端指标好转，调控压力减小5.消费旺季开启，猪价获得支撑 农产品研究组 张贺泉农产品分析师从业/投资咨询证号：F3051789/ Z0019581 李伟首席分析师从业/投资咨询证号：F0283072/Z0010384 市场展望与投资策略： 电话：0551-62832897Email:tzzx@haqh.com网址：www.haqh.com 从供给端来看，现阶段仍处于周期性产量增加阶段，冻品被动入库，导致冻品库存高企，二育也加大了后期供应，总体来说，供给偏宽松；需求方面，开学备货结束，但下半年处于传统旺季，节日较多，下月国庆备货开启，中秋备货周期较长，主要消耗冻品库存，消费有一定支撑，核污染水排海事件更多的是间接的情绪方面影响，非瘟后消费替代以及经济还在缓慢恢复中，预计消费增量受限；政策端压力缓解，猪价支撑较小；总体来看，下半年，供给较为宽松，但需求增量有限，政策端暂无利好支撑，价格较上半年偏强，但受限。 华安期货温馨提示：“期”待诚信“货”真价实 目录 一、行情回顾......................................................................1二、基本面分析....................................................................12.1周期性因素影响，供给相对宽松..............................................12.2冻品被动入库，增加后市供给................................................12.3标肥价差逆转，引来二育入场................................................22.4政策端指标好转，调控压力减小..............................................22.5消费旺季开启，猪价获得支撑................................................2三、市场展望与投资策略............................................................3免责声明..........................................................................3 图表目录 图表1:生猪均价走势（元/吨）..................................................1图表2：能繁母猪存栏（万头）..................................................1图表3：商品猪存栏情况........................................................1图表4:冻品库容率.............................................................2图表5:标肥价差...............................................................2 一、行情回顾 截止8月28日，全国商品猪出栏均价17.07元/公斤，较上月末上涨3.64%，月度均价为17.14元/公斤；生猪期货主力11合约从17810元/吨跌至16845元/吨，跌幅5.42%。 回顾8月走势，整体呈现震荡走势，主要是由于二育入场，暴雨以及近期开学备货影响，但基本面偏弱，限制上涨动能。 数据来源：华安期货研究所；同花顺WIND 二、基本面分析 2.1周期性因素影响，供给相对宽松 由于这一轮猪周期产能扩张持续到22年年底，产能到产量的兑现需要大概10个月的时间，因此，现阶段仍处于生猪的产量扩张阶段，叠加目前全国能繁母猪保有量超出正常保有量，因此现阶段供给较为宽松。 数据来源：华安期货研究所；同花顺WIND；我的农产品网 2.2冻品被动入库，增加后市供给 前期由于生猪需求疲弱，考虑到人工等因素，屠企开工为维持规模效应，被迫 造成供大于求的局面，被动进行冻品入库，造成冻品库容率高企，增加了后市供给。 数据来源：华安期货研究所；同花顺WIND 2.3标肥价差逆转，引来二育入场 市场上缺乏大猪，大肥价格超过标猪价格，标肥价差逆转，引来养殖户压栏以及二次育肥等养殖投机行为的介入，但这部分投机行为只能影响市场节奏，并不能改变供给量，而且会导致供给后移，并加大供给量。 数据来源：华安期货研究所；同花顺WIND 2.4政策端指标好转，调控压力减小 7月份，居民消费需求持续恢复，CPI环比由降转涨，猪粮比连续多周徘徊在三级预警线附近，部分省份如广东猪粮比价已经退出过度下跌预警区间，政策端指标好转，调控、收储等压力减轻。 2.5消费旺季开启，猪价获得支撑 下半年是传统需求旺季，价格重心一般高于上半年，中秋备货一般比较早，这 部分需求会消耗部分冻品库存，下月国庆备货也将开启，总体来说，需求方面有支撑，但由于非瘟以后消费替代增多，叠加中国经济仍在缓慢恢复，消费增加幅度受限，由于海产主要与高端猪肉有一定替代关系，日本排放核污染水事件更多是在情绪端有一定影响，更多的是间接影响，暂时影响有限。 三、市场展望与投资策略 从供给端来看，现阶段仍处于周期性产量增加阶段，冻品被动入库，导致冻品库存高企，二育也加大了后期供应，总体来说，供给偏宽松；需求方面，开学备货结束，但下半年处于传统旺季，节日较多，下月国庆备货开启，中秋备货周期较长，主要消耗冻品库存，消费有一定支撑，核污染水排海事件更多的是间接的情绪方面影响，非瘟后消费替代以及经济还在缓慢恢复中，预计消费增量受限；政策端压力缓解，猪价支撑较小；总体来看，下半年，供给较为宽松，但需求增量有限，政策端暂无利好支撑，价格较上半年偏强，但受限。 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货研究所力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 联系我们 华安期货有限责任公司 安徽省合肥市蜀山区潜山路190号华邦世贸中心超高层写字楼40、41层电话：400-882-0628，0551-62839752