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公司2023年中报总结
业绩概览：
- 营收表现：2023年上半年，公司实现总营收52.5亿元，同比下降15.9%。第二季度（Q2）营收为26.9亿元，较上年同期下降19.9%。
- 净利润增长：归母净利润同比增长36.0%至8.7亿元，扣非归母净利润同比增长45.2%至9.1亿元。
业务分类：
- 手工具及存储箱柜：该业务线收入40.4亿元，同比下降17.0%，毛利率提升至31.1%，增长6.6个百分点。手工具逆势保持小个位数增长，而存储箱柜业务受到海外渠道持续清库存及高通胀的影响，下滑超过60%。
- 动力工具及激光测量仪器：收入11.8亿元，同比下降13.1%，毛利率提升至27.1%，增长3.0个百分点。动力工具在线下市场取得重要突破，低基数加上新产品的推出推动了整体增长。
销售模式：
- OBM（自有品牌）收入占比48.9%，同比增长3.9%，主要品牌包括WORKPRO、DURATECH、EverBrite、Prexiso等，这些品牌的销售收入增长迅速，可能与公司加强跨境电商渠道建设有关。
- ODM（代工制造）收入则下降29.3%至26.5亿元。
成本与费用：
- 毛利率提升至30.0%，同比增长5.4个百分点。单季度（Q2）毛利率达到30.7%，环比上一季度增加1.5个百分点。
- 费用率方面，总体费用率为14.0%，较去年同期增加1.0个百分点。具体而言，销售、管理、研发、财务费用率分别为7.5%、6.8%、2.8%、-3.1%，相较于去年分别变动1.9、0.9、0.4、-2.2个百分点。
投资建议：
- 预计2023-2025年的营收将分别增长-15%、31%、21%，归母净利润分别增长26%、24%、18%。
- 当前PE估值分别为13、11、9倍，维持“增持”评级。
风险提示：
- 欧美经济大幅衰退的风险。
- 渠道补库存进度低于预期。
- 国际贸易局势动荡加剧的风险。
