盈利能力显著改善，静待内外销需求修复

敏华控股是一家主要从事功能沙发、床垫等家具产品设计、生产和销售的公司。公司在中国市场和海外市场均有业务，其中中国市场是公司的主要收入来源。受疫情和地产交付压力传导影响，公司短期基本面承压，但外销具备韧性，海运费高位回落。公司在中国市场拥有稳固的渠道布局，未来将稳健推进并优化电商及下沉市场布局。公司东南亚产能布局完善，墨西哥产能建设推进中，为北美需求恢复蓄力。预计公司FY23E至25E营收和归母净利润将稳步增长。综合考虑，我们维持买入评级，目标价8.40港元。