盈利能力大幅改善，静待收入端修复

公司年度及季度报告分析

2022年度与2023年一季度业绩概览

• 2022年度：

  • 营业收入：8.96亿元，同比下降25%
  • 归母净利润：-1.24亿元，同比下降235%
  • 扣非归母净利润：-1.31亿元，同比下降271%

• 2023年一季度：

  • 营业收入：8.96亿元，同比下降8%
  • 归母净利润：-182万元
  • 扣非归母净利润：-268万元

业务亮点与趋势

• 线下业务：截至2022年底，公司线下直营门店163家，线下经销门店30家，分布于机场、高铁站等核心交通枢纽及高端购物中心。随着疫情缓解，交通枢纽人流量显著增加，如北京、上海、白云、深圳机场的旅客吞吐量分别同比增长135%、244%、62%、166%，显示线下消费场景正在回暖。

• 盈利能力：2023年一季度，公司销售毛利率达到59.05%，较去年同期提升5.13个百分点，环比上一季度提升17.74个百分点；销售净利率从负值转正至-0.8%，较去年同期改善3.22个百分点，环比改善26.30个百分点。这表明公司盈利能力显著增强。

• 成本控制：虽然销售费用同比提升，但通过优化管理（管理费用率降低1.03个百分点）、财务费用（财务费用率降低0.86个百分点）和其他费用的合理控制，整体成本得到有效管理。

未来展望与评级

• 业绩预测：预计2023-2025年营业收入分别增长73%、20%、20%，归母净利润分别增长177%、22%、25%。
• 估值：预计2023-2025年摊薄每股收益分别为1.55元、1.90元、2.36元，对应的市盈率分别为31倍、25倍、20倍。
• 评级：给予“增持”评级。

风险提示

• 线下门店经营恢复不及预期风险：如果线下门店经营未能按预期恢复，可能影响公司的业绩表现。
• 行业竞争加剧风险：市场竞争的加剧可能对公司的市场份额和盈利能力造成压力。

此报告基于提供的文字内容进行了总结，涵盖了公司业绩的关键数据、业务亮点、未来展望、评级及风险提示。

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